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小盘股的强劲反弹看起来像是又一个错误的开始,而不是持久的复苏。
罗素2000指数(世界上最受关注的小型公司指标)上周上涨了5%以上。不过,考虑到该指数极易受到高企债务成本和美国潜在经济低迷的影响,该指数很难避免创下1998年以来表现最差的一年。
此外,与大盘指数不同的是,罗素小盘股指数在过去18个月里曾三次试图维持升势进入牛市,但都以失败告终。
所有这一切都让投资者害怕说这是一个转折点,尽管相对于标普500指数,小盘股指数的估值徘徊在2007年以来的最低水平附近。
法国兴业(7.38, 0.00, 0.00%)银行美国股票策略主管马尼什•卡布拉表示:“你可以借用小盘股的涨势,但还不能拥有它们”“最大的问题是即将到来的再融资周期,因为在过去三年里,四分之一的公司一直处于亏损状态。”
在美联储上次加息和首次降息之间,美国小盘股的表现往往优于大盘。但这次的不同之处在于,美国的加息周期是自上世纪80年代以来最强劲的一次。就在企业面临偿还它们在低息贷款时期大量积累的债务之际,这种情况正在影响经济。
阿波罗全球管理公司的数据显示,即使在衰退到来之前,罗素2000指数成份股中就有40%处于亏损状态。
当然,债务成本对更广泛的公司来说将是一个问题。据估计,以美元借款的公司在为2024年至2026年到期的债务进行再融资时,可能会额外产生270亿美元的利息成本。
但对小企业来说,不利因素可能会被放大,因为它们往往拥有更多的杠杆。数据显示,美国小盘股逾三分之二的债务将在未来5年内到期,而标普500指数中的公司的这一比例不到一半。
盛宝银行股票策略主管彼得•加尼表示,这是避开小盘股的充分理由。他指出,“利率在更长时间内走高,以及潜在的经济放缓,是对这些小盘股公司打击比大盘股更大的关键风险。”
小型股基金经理正指望股价相对于收益的大幅折让推动股市反弹。蒂顿韦斯特伍德小型股基金(Teton Westwood Small Cap Equity Fund)的投资组合经理尼古拉斯•加鲁奇奥表示,目前的估值“已经不便宜了”,“如果我们要进入一个经济放缓的时期,小盘股已经在预测经济衰退了。因此,小型股和大盘股之间的估值差距将开始缩小”。
EPFR Global数据显示,11月迄今为止,此类押注已吸引近17亿美元资金流入美国小型股基金,为四个月来首次流入。CFRA Research的数据显示,从上世纪80年代末以来,美国小盘股在上次加息和首次降息之间的平均九个月内通常上涨16.5%。与此同时,标普500指数上涨了13.2%。
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责任编辑:李桐
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