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关于美国债券市场,现在摩根士丹利与前纽约联储行长Bill Dudley有着两种截然相反的观点。
在对债券市场前景的最新评估中,摩根士丹利策略师对Dudley关于跌幅可能扩大的观点发起挑战。
Matthew Hornbach为首的摩根士丹利策略师在6月30日的报告中表示,Dudley对10年期美国国债收益率的关键驱动因素——包括实际联邦基金利率、通胀率和期限溢价——的估计过高。他们表示,10年期美国国债收益率不会像Dudley上周预测的那样升向4.5%,而是可能会迈向2%至3%的区间。该收益率目前约为3.85%。
“虽然有人将债券市场的抛售描述为‘远未结束’,但我们不同意并认为其‘年事已高’,” 摩根士丹利策略师写道。Dudley没有立即回复彭博就摩根士丹利策略师的言论寻求置评的请求。
Dudley在2009年至2018年担任纽约联储行长,此前在高盛工作了近20年,最后担任高盛首席美国经济学家。他在6月29日的一篇彭博专栏文章中表示,10年期国债收益率可能会升至2007年才见过的高水平。由于人们不习惯如此高的借贷成本,“几乎可以肯定会出现进一步的混乱”。
摩根士丹利策略师反驳称,Dudley对实际联邦基金利率平均水平达到1%的评估“出现的可能性非常低”。该利率“在2019年勉强达到1.0%,在当前的加息周期中从未超过1.0%,”他们写道,“更合理的估计”是0%至0.5%。
Dudley预测未来十年平均通胀率为2.5%,摩根士丹利预计为2%,比新冠疫情爆发之前十年的平均水平高出25个基点。
至于Dudley称应为1%的期限溢价,摩根士丹利表示,央行资产负债表的扩张“几乎让期限溢价没有上升的空间。”策略师们认为,政策利率在高位也将有助于将平均期限溢价控制在0%至0.5%之间。
摩根士丹利美国利率策略负责人Guneet Dhingra在报告中表示,美国国债收益率从7月中旬开始有下跌的空间。届时季节性因素会变得利好国债,另外银行准备金企稳,6月通胀数据,3月几家金融机构倒闭后第一个完整季度的银行业绩报告,这些可能会给国债市场带来额外的支撑。
责任编辑:周唯
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