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来源:华尔街见闻 曹泽熙
Yardeni Research的分析师表示看好美国银行(46.01, -0.52, -1.12%)股,认为当前银行股非常便宜。但前提假设是,银行不再出现挤兑,美国经济也不陷入衰退。
就在大多数投资者依然对美国银行业信心不足、保持观望之际,有分析师则认为,当前美国银行股已经触底反弹,正是抄底的好时机。
Yardeni Research的总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni和首席量化策略师Joe Abbott正是持有这一观点的分析师,他们同时建议投资者也这么做:
硅谷银行的倒闭令标准普尔500指数的金融股的市值份额进一步低于其收益份额。标普500银行综合指数相对于标普500指数来说,自1980年代有相关统计以来,从未如此便宜。
我们在硅谷银行危机之前就喜欢金融业,之后更喜欢它,因为我们预计该行业的风险不会出现系统性传染,此后未来会有更多并购活动,有助于推高股价。
他们看好银行股的一个重要假设是,他们认为美国经济不会衰退:
我们预计不会出现更多的银行挤兑、信贷紧缩和经济衰退。我们还预计银行将不得不提高存款利率以避免存款流失,这无疑将挤压许多银行的利润率,尤其是小型的社区和区域银行。其结果很可能是引发大量的并购活动。
展望将于4月公布的银行业一季度业绩,Yardeni和Abbott表示,投资者应该预计利润将受到贷款损失准备金增加的影响:
鉴于最近的银行业危机,即使银行管理层并不那么担心贷款损失,他们可能仍想向银行业监管机构表明他们是谨慎的。
他们可能更愿意淡化银行业危机对其盈利能力的影响,以安抚投资者的紧张情绪,或者至少不会过度夸大它。
瑞士信贷(0.8858, 0.00, 0.00%)对欧美银行股的看法不那么乐观。该行首席全球股票策略师Andrew Garthwaite的团队认为,美国银行股今年的表现逊于大盘大约28%,而正常的熊市中,美国银行股的跌幅应该在42%;欧洲银行股当前跌幅仅为10%,远不及正常熊市35%的跌幅。这意味着,现在出手抄底银行股为时尚早。
该团队指出,债券与股票的相关性再次转正,这也不利于银行股的表现。2022年银行股的主要宏观驱动因素是,随着股市下跌,利率预期/债券收益率上升,但在3月份,这种相关性转为负值。与此同时,收益率曲线不变,因为它仍在对该行业发出“温和警告信号”。
从市净率的角度来看,银行股正在变得便宜。因此,从策略上来看,该团队希望看到银行股开始超卖,投资者的头寸随之下降,这样就更有机会接近或达到底部。
尽管如此,多数投资者和监管部门依然对美国银行业保持谨慎态度。
周二,美国总统拜登表示,他已尽一切可能,与现有监管机构一起解决银行业危机,但危机“尚未结束”。
当被问及政府是否不会采取更多行政行动来解决此事时,拜登说:
哦,不,还没有结束。我们正在密切关注。
市场更担忧,系统性信贷事件对全球市场构成最大威胁,最有可能出问题的是美国影子银行。最近的银行业危机可能会导致对全球影子贷款进行更深入的调查,其中包括私募股权公司、保险公司和退休基金提供的信贷,这意味着要确定那些风险的走向,如果不是反映在银行资产负债表上,那么又是去了哪里。
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责任编辑:李桐
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