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作者 | Gino Bruno D'Alessio
编译 | 美股研究社
Humana(NYSE:HUM)最近签订了一份非常大的东部地区合同。该合同在第一年之后有一个年度选项，可以总共延长9年。这一消息是在2022年12月22日发布的，但并没有对股价产生我认为应得的影响。
如果Humana得到确认，那么该合同在这段时间内价值708.5亿美元。这相当于每年增加78.7亿美元的收入，占TTM总收入的8.6%。
在过去的一年里，Humana的表现比股票市场整体表现高出41%。此外，该公司的表现也比最接近的同行Centene Corp ((NYSE:CNC))和Elevance Health((NYSE:ELV))分别高出33.39%和41.22%。
TradingView
在过去的10年里，Humana的股价上涨了563.69%，而标准普尔500指数的涨幅为164.32%。这一性能略低于两个同行的624.63% (ELV)和585.11% (CNC)。
TradingView
上表显示了Humana及其两个最接近的竞争对手的股价回报。在10年的时间里，Humana的表现逊于两个竞争对手。然而，当我们观察最近的时期时，我们看到Humana有所改善，在过去的1年期间，Humana的表现优于两个竞争对手。
01
基本面
看看我用来评估一只股票的基本指标，我发现自2018年以来，收益有了不错的增长。与TTM相比，2018年以来EBITDA和EPS都有所上升。然而，自2020年的高点以来，它们都有所下降。
这与持续增长的总收入流是不一致的。收入下降的主要原因可能是运营费用的增长速度快于2021年和TTM的收入。
Seeking Alpha
在2021年大幅下降后，TTM的现金流大幅上升。但是，自2019年以来，资产负债率一直在上升。从绝对值上看，这一比率仍未达到令人担忧的水平，但已从2019年的0.586上升至0.679 TTM。
这一趋势本身就令人担忧，尽管我认为管理层会试图在它成为真正的负担之前将其压平。与直接同行相比，Humana的比率似乎不那么令人担忧，因为两者的比率都在增加，平均TTM为0.668。
02
量化评级
Quant对Humana的评级为持有，评分为3.22。考虑到尽管营收增加，但收益却在下降，我目前对这只股票的评级也是如此。5个因素中评分最差的是估值因素。
有两个因素导致了如此低的评级，即市盈率增长和市净率，分别为D和D+。尽管企业价值的EBITDA或P/E均高于行业平均水平，但还是降低了该因素的整体评级。
Seeking Alpha
盈利能力是我真正关注的地方，得到了A+。这是由于该因素的各种因素的比率高于行业平均比率。但是，毛利率TTM比平均水平低66.51%。
而TTM的EBITDA利润率为4.81%，比行业平均水平高出29.12%，获得B-。但对我来说，这是一个很低的绝对比率，正如我们在上面看到的，这个比率一直在下降。
03
行业趋势
根据Mordor Intelligence分析的行业趋势，从2021年到2027年，医疗保险行业的复合年增长率为7.95%。这是一个相当可观的增长。我希望Humana至少能以同样的速度增长。可能会更多，因为最有可能在未来9年内续签合同。
Mordor Intelligence
更多的就业机会将意味着更多的雇主赞助的医疗保险，我认为最近就业数据的增长是这个市场增长的积极因素。健康保险市场的集中度很高，Humana是市场上较大的参与者之一。
上述报告发现，根据美国医学会的数据，72%的大都市地区在医疗保险方面缺乏重大竞争。
这给了像Humana这样的玩家一个充分利用自己存在感和影响力的位置。
04
Humana技术视图
从长期来看，Humana股价显示出自2004年底以来一直持续的非常看涨的趋势。价格走势始终高于Ichimoku云，两次突破云下行的尝试都未能实现。
即使是2008年的金融危机也未能让价格跌破云层。第二次尝试是在2020年，当时下跌只持续了3个月。然而，我们开始看到一些疲软的迹象。
不是趋势逆转，但可能是价格调整。2023年1月的蜡烛与之前的蜡烛有缺口。这通常预示着进一步的下行势头。价格与云的距离相对较远。
正如我们在下面的图表中所看到的，当价格走势过快地远离云时，市场就有修正的趋势。RSI也显示出可能的疲软迹象。如果本月的蜡烛在这个水平关闭，我们将得到RSI移动平均线向下的突破。
TradingView
看看周线图，我们也看到了类似的情况。价格走势在云之上，移动平均线显示看涨势头。我们还看到价格正越来越接近云，并将在云的顶部470美元区域提供支撑。
TradingView
然而，在这张图表上，我们看到RSI已经跌破其移动平均线和50水平，这表明价格可能会进一步疲软。总的来说，我对这只股票的技术观点是长期看涨，短期到中期可能会出现价格回调。
我认为收益下降是一个令人担忧的因素，尽管对这只股票的长期看法是积极的。由于行业趋势以及Humana持续增长的收入，我对该公司持长期乐观态度。然而，该公司需要提高利润率，基本上回到以前的水平，以获得更多的价值。
将技术分析加入到基本面的观点中，显示出类似的情况，由于市场似乎正在进行价格调整，在不放弃该股的长期表现潜力的情况下，对这只股票持有的观点似乎是一种方法。
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