美债收益率曲线在美联储首次加息前就已经处于危险区域_新浪财经

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　　美国国债2s5s利差在隔夜市场跌破30个基点，进入可能导致收益率曲线最终倒挂的危险区域。这意味着，这是美联储加息开始之际最平坦的收益率曲线，从而加剧信贷和经济压力的风险。

　　在上次FOMC新闻发布会上直接被问及平坦的收益率曲线时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储确实认为这是评估整体金融状况的重要信号。但他也说他并不“将其视为某种铁律”。这意味着虽然美国国债收益率曲线趋平可能会对政策产生一些边际影响，但我们不应该期望它会阻止美联储加息。而且由于政策行动滞后，在美联储的政策举措被传递到金融系统之前，美国国债2s5s曲线很容易就能从30基点变成零。这就是为什么收益率曲线如此平坦应该被视为危险区域的原因。

　　例如，在2019年，尽管鲍威尔就利率出现鸽派转向，但收益率曲线仍曾短暂倒挂。美联储现在准备加息并同时收缩其资产负债表的事实，应该会增加今年晚些时候出现倒挂的风险。

　　但归根结底，倒挂只是一个信号，并不是经济衰退的原因，因为美国金融领域的主要参与者不会从久期利差中获取大部分利润，并且对久期利差并不那么敏感。而且，曲线倒挂的信号效应可能比历史上的要弱。此外，纽约联储使用的基于美债利差的经济衰退概率模型显示美国经济衰退的可能性仍然相当低。

　　然而，收益率曲线现在处于危险区域。而且纽约联储模型所暗示的经济衰退概率正在朝着类似1987年、1997年和2018年信贷压力时期的程度迈进。若美联储被迫加快升息，这将加大脆弱的美国信贷体系的压力。

　　本文摘自彭博Markets Live评论，仅代表作者个人观点，不构成投资建议。