美股会“一月跌，月月跌”吗？

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　　文/田测产

　　浸润股市多年的“老韭菜”看到这几天的美股跌势，可能都回想起了2008年的惨淡时光。当年，在金融危机的风暴到来之前，标普500指数在前10个交易日有过两次超过2%的下跌。

　　在2022年的前三周，标准普尔500指数下跌了7%以上，而纳斯达克综合指数则下跌了11%以上。

　　下图整理了2000年以来所有年份1月的股市走势。今年1月以粗红线标示。

　　那些1月股市下跌的最厉害的年份——2000年、2003年、2008年和2009年，股市都经历了过去几十年来最大的市场崩溃。我看到这些年份时，心里总是不舒服。

　　不过，从更长远的角度来看，这四年也不那么糟糕了。如下图所示。

　　在这四年中，2003年和2009年美股全年录得20%的收益结束，而2000年和2008年则录得亏损。

　　这能帮我们估计2022年的走势吗？

　　从估值的角度看，2022年的美股可能会更像2000年和2008年。当年，股市走势良好，估值处于周期性高点，和一个月前的情况很像。2003年和2009年则正好相反，当时股市经历了巨大的损失，而估值则接近周期性低点。

　　即使在2003和2009年，牛市的到来也不是一帆风顺。2003年，标普500在转涨之前又下跌了12%才触底，2009年则下跌了26%才到达底部。

　　价值股和成长股的表现近期也掉了个个。在过去六年中，价值股的表现被成长股远远拉开，但今年到目前为止，价值股的表现远远好于成长股，下图展示了罗素1000成长型指数和罗素1000价值型指数的相对表现。

　　现在可能是价值股好好表现的时候了。

　　由于市场估值仍然接近历史高点，同时美联储收紧了货币政策，到目前为止，我倾向认为一月份的跌势给一年开了个坏头。在这种市场条件下，具有强大的资产负债表、高盈利能力且估值合理的公司会更抗跌。

　　市场上总会有更多的机会。避免亏损，保住本金！

　　作者简介：田测产 （Charlie Tian， Ph.D．） 是世界知名价值投资网站大师投资网GuruFocus.com的创始人兼CEO。他也是《像大师一样投资：极简价值投资策略》的作者，北京大学物理学博士。

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责任编辑：李园