全文|鹏华基金张羽翔：坚守价值布局消费场景的回归将是必由之路_新浪财经

专题：2022新浪财经金麒麟分析师大会

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　　11月18日，2022分析师大会新能源专场暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。

　　鹏华基金量化衍生品投资部基金经理张羽翔出席并发言，他表示，对于食品饮料板块而言，坚守价值布局消费场景的回归将是未来的一条必由之路。生活回归常态必将是2023年的一个主旋律，食品饮料板块必将是受益的一个重要板块。食品饮料板块最值得关注的点在哪里？首先是啤酒行业。全球的啤酒行业分析来看，我国是最大的一个啤酒消费国，但是我们可以看到2015年到2020年，整体啤酒的销量是下滑的。但是长期来看，我国的啤酒行业进入了存量发展竞争的格局。当下推行高端化战略，提升产品结构，将是啤酒厂商的一个重要的成长逻辑，我们也是有请研究员介绍一下未来对于啤酒行业发展的一个趋势。

　　附讲话全文：

　　各位投资者朋友，我是鹏华基金量化衍生品投资部的基金经理张羽翔，我负责的产品有鹏华酒ETF和酒LOF。

　　站在当下，我们对于食品饮料行业的观点是“情绪的低点已过，我们需要理性地看待短期的调整，静待消费复苏”。前期多重因素造成了这个市场波动，主要有以下原因：

　　首先，国庆节动销的同比持平，略低于市场预期，经销商库存跟回款压力短期内有所加大。叠加海外的因素，受美元加息预期的影响，部分交易型的外资阶段性流出。消费不确定预期的变化，也对白酒的消费产生了一定的担忧。前期市场的情绪面比较脆弱，当下情绪回归一个常态，我们认为多家酒企的三季报表现得相对平稳，整体韧性较强。中长期的投资逻辑不变，其中中高端酒延续了未来的稳健发展的态势；次高端酒具备较大的弹性，请投资者静待消费复苏。

　　2023年我们如何看待消费品行业的投资机会呢？

　　首先，展望2023年，扰动市场宏观的不确定因素将逐一淡化，权益市场也必将迎来新的转机，转机源于几大方面：经济层面，对房地产中长期的规划出台，政策的预期逐渐明朗，稳增长的政策逐渐落地。疫情方面主要是我国动态清零的政策更加科学化、精准化、规范化，使得消费的场景影响逐渐减弱。地缘政治方面，俄乌战争已进入了一个动态均衡的状态，战争愈演愈烈的不确定性将下降。海外层面，欧债压力的风险出清之后，逐渐金融稳定，美国的通胀回落驱动美联储会在2023年的下半年给出明显的政策转向的信号。海外的流动性紧缩最大的不确定性因素将趋于宽松。对于食品饮料板块而言，坚守价值布局消费场景的回归将是未来的一条必由之路。生活回归常态必将是2023年的一个主旋律，食品饮料板块必将是受益的一个重要板块。

　　食品饮料板块最值得关注的点在哪里？首先是啤酒行业。全球的啤酒行业分析来看，我国是最大的一个啤酒消费国，但是我们可以看到2015年到2020年，整体啤酒的销量是下滑的。但是长期来看，我国的啤酒行业进入了存量发展竞争的格局。

　　当下推行高端化战略，提升产品结构，将是啤酒厂商的一个重要的成长逻辑，我们也是有请研究员介绍一下未来对于啤酒行业发展的一个趋势。

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