【信达能源】钢铁周报：钢材淡季环比累库，短期底部窄幅震荡为主|钢材_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

本周市场表现：本周钢铁板块下跌6.15%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌6.65%，长材板块下跌7.90%，板材板块下跌5.25%；铁矿石板块下跌6.07%，钢铁耗材板块下跌8.31%，贸易流通板块下跌8.658%。

铁水产量环比下降。截至1月3日，样本钢企高炉产能利用率84.6%，周环比下降1.00百分点。截至1月3日，样本钢企电炉产能利用率53.8%，周环比增加1.35百分点。截至1月3日，五大钢材品种产量728.2万吨，周环比下降12.76万吨，周环比下降1.72%。截至1月3日，日均铁水产量为225.2万吨，周环比下降2.67万吨，同比增加7.03万吨。

五大材消费量环比下降。截至1月3日，五大钢材品种消费量823.3万吨，周环比下降29.27万吨，周环比下降3.43%。截至1月3日，主流贸易商建筑用钢成交量10.4万吨，周环比下降0.53万吨，周环比下降4.85%。

社会库存环比增加。截至1月3日，五大钢材品种社会库存766.6万吨，周环比增加7.53万吨，周环比增加0.99%，同比下降16.98%。截至1月3日，五大钢材品种厂内库存349.1万吨，周环比下降1.16万吨，周环比下降0.33%，同比下降20.78%。

普钢价格环比下降。截至1月3日，普钢综合指数3620.1元/吨，周环比下降30.38元/吨，周环比下降0.83%，同比下降15.33%。截至1月3日，特钢综合指数6784.9元/吨，周环比下降4.11元/吨，周环比下降0.06%，同比下降5.28%。截至1月3日，螺纹钢高炉吨钢利润为-147.75元/吨，周环比增加12.2元/吨，周环比增加7.62%。截至1月3日，螺纹钢电炉吨钢利润为-273.58元/吨，周环比下降53.2元/吨，周环比下降24.11%截至1月3日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为768元/吨，周环比下跌7.0元/吨，周环比下跌0.90%。截至1月3日，京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比持平。截至1月3日，一级冶金焦出厂价格为1955元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至1月3日，样本钢企焦炭库存可用天数为13.12天，周环比增加0.1天，同比增加0.6天。截至1月3日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为27.46天，周环比增加0.5天，同比增加4.8天。截至1月3日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.68天，周环比下降0.1天，同比下降0.4天。

主焦煤价格环比持平。截至1月3日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为768元/吨，周环比下跌7.0元/吨，周环比下跌0.90%。截至1月3日，京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比持平。截至1月3日，一级冶金焦出厂价格为1955元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至1月3日，样本钢企焦炭库存可用天数为13.12天，周环比增加0.1天，同比增加0.6天。截至1月3日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为27.46天，周环比增加0.5天，同比增加4.8天。截至1月3日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.68天，周环比下降0.1天，同比下降0.4天。

本周，铁水日产环比下降，但超出往年同期水平（截至1月3日，日均铁水产量为225.2万吨，周环比下降2.67万吨，同比增加7.03万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加0.99%，五大钢材品种厂内库存周环比下降0.33%。本周原料价格整体偏弱，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌7.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，1月3日，国家发展改革委副主任赵辰昕表示，2025年将高质量推进“两重”建设。增加超长期特别国债发行规模，拓展“两重”建设支持范围，进一步提高国债资金对项目的支持比例。总体看，考虑到春节假期时间，钢厂可能会选择在1月上旬密集发布相关冬储政策，实质性冬储阶段或已到；综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，钢材供需基本面矛盾尚未有效累积，宏观强预期对钢价底部仍有支撑。

投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份（维权）、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。

✦

一、本周钢铁板块及个股表现

✦

本周钢铁板块下跌6.15%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌5.17%到3775.16；涨跌幅前三的行业分别是煤炭(-1.56%)、石油石化(-2.37%)、银行(-2.75%)。

本周特钢板块下跌6.65%，长材板块下跌7.90%，板材板块下跌5.25%；铁矿石板块下跌6.07%，钢铁耗材板块下跌8.31%，贸易流通板块下跌8.658%。

本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为广大特材(-0.63%)、南钢股份(-0.86%)、中信特钢(-1.99%)。

✦

二、本周核心数据

✦

1、供给

⚫ 日均铁水产量：截至1月3日，日均铁水产量为225.2万吨，周环比下降2.67万吨，周环比下降1.17%，同比增加3.22%。

⚫ 高炉产能利用率：截至1月3日，样本钢企高炉产能利用率84.6%，周环比下降1.00百分点。

⚫ 电炉产能利用率：截至1月3日，样本钢企电炉产能利用率53.8%，周环比增加1.35百分点。

⚫ 五大钢材品种产量：截至1月3日，五大钢材品种产量728.2万吨，周环比下降12.76万吨，周环比下降1.72%。

2、需求

⚫五大钢材品种消费量：截至1月3日，五大钢材品种消费量823.3万吨，周环比下降29.27万吨，周环比下降3.43%。

⚫建筑用钢成交量：截至1月3日，主流贸易商建筑用钢成交量10.4万吨，周环比下降0.53万吨，周环比下降4.85%。

⚫30大中城市商品房成交面积：截至2024年12月29日，30大中城市商品房成交面积为445.3万平方米，周环比增加103.4万平方米。

⚫地方政府专项债净融资额：截至1月4日，地方政府专项债净融资额为-17亿元，累计同比增加38590.70%。

3、库存

⚫ 五大钢材品种社会库存：截至1月3日，五大钢材品种社会库存766.6万吨，周环比增加7.53万吨，周环比增加0.99%，同比下降16.98%。

⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至1月3日，五大钢材品种厂内库存349.1万吨，周环比下降1.16万吨，周环比下降0.33%，同比下降20.78%。

4、价格&利润

钢材价格：

⚫普钢综合指数：截至1月3日，普钢综合指数3620.1元/吨，周环比下降30.38元/吨，周环比下降0.83%，同比下降15.33%。

⚫ 特钢综合指数：截至1月3日，特钢综合指数6784.9元/吨，周环比下降4.11元/吨，周环比下降0.06%，同比下降5.28%。

钢厂利润：

⚫电炉吨钢利润：截至1月3日，螺纹钢电炉吨钢利润为-273.58元/吨，周环比下降53.2元/吨，周环比下降24.11%。

⚫高炉吨钢利润：截至1月3日，螺纹钢高炉吨钢利润为-147.75元/吨，周环比增加12.2元/吨，周环比增加7.62%。

⚫247家钢铁企业盈利率：截至1月3日，247家钢铁企业盈利率为48.05%，周环比下降1.7pct。

期现货基差：

⚫ 热轧基差：截至1月3日，热轧板卷现货基差为13元/吨，周环比增加1.0元/吨。

⚫ 螺纹基差：截至1月3日，螺纹钢现货基差为88元/吨，周环比下降7.0元/吨。

⚫ 焦炭基差：截至1月3日，焦炭现货基差为-38元/吨，周环比增加23.5元/吨。

⚫ 焦煤基差：截至1月3日，焦煤现货基差为30元/吨，周环比下降1.0元/吨。

⚫ 铁矿石基差：截至1月3日，铁矿石现货基差为1元/吨，周环比增加6.5元/吨。

5、原料

价格&利润：

⚫ 港口铁矿石价格：截至1月3日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为768元/吨，周环比下跌7.0元/吨，周环比下跌0.90%。

⚫ 港口炼焦煤价格：截至1月3日，京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比持平。

⚫ 一级冶金焦价格：截至1月3日，一级冶金焦出厂价格为1955元/吨，周环比下降55.0元/吨。

⚫ 焦企吨焦利润：截至1月3日，独立焦化企业吨焦平均利润为-3元/吨，周环比下降37.0元/吨。

⚫ 铁废价差：截至1月3日，铁水废钢价差为-303.4元/吨，周环比下降16.8元/吨。

✦

三、上市公司估值表及重点公告

✦

1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

【海南矿业】海南矿业股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告：

公司于2024年8月30日召开2024年第三次临时股东大会，以特别决议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，同意公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购价格上限为人民币8.9元/股，回购资金总额不低于人民币5,000万元（含）且不超过人民币10,000万元（含）。回购期限为自公司2024年第三次临时股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月。因公司2024年前三季度权益分派实施完成，本次回购股份价格上限由不超过人民币8.9元/股（含）调整为不超过人民币8.88元/股（含）。

【包钢股份】包钢股份关于股份回购进展情况的公告：

内蒙古包钢钢联股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年4月17日召开第七届董事会第十四次会议，审议并通过了《关于2024年度“提质增效重回报”专项行动方案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份。截至2024年12月31日，公司已累计回购股份11,631.79万股，占公司总股本的比例为0.26%，购买的最高价为2.09元/股、最低价为1.38元/股，已支付的总金额为19,899.16万元。上述回购进展符合既定的回购股份方案，公司将按照既定的股份回购方案继续推进后续股份回购工作。

【新钢股份】新钢股份首期A股限制性股票激励计划（草案）摘要公告：

股权激励方式：限制性股票。股份来源：公司向激励对象定向发行公司A股普通股。激励计划拟授予的限制性股票数量不超过4450万股，约占本计划公告时公司股本总额314,565.21万股的1.41%。其中，首次授予不超过4302万股，占授予总量的96.67%，约占当前公司股本总额的1.37%；为进一步吸引未来引进人才，预留148万股，占授予总量的3.33%，约占公司当前股本总额的0.05%。

【常宝股份】关于回购公司股份进展的公告：

江苏常宝钢管股份有限公司（以下简称“公司”）第六届董事会第七次（临时）会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份的方案》，同意使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购的股份将依法用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划。回购的价格不超过人民币6.50元/股，回购资金总额不低于人民币3000万元（含），且不超过人民币6000万元（含）。回购股份的期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。截至2024年12月31日，公司以集中竞价方式回购公司股份6266000股，占公司目前总股本的比例为0.70%，最高成交价为5.42元/股，最低成交价为4.35元/股，支付总金额为30056646.27元(含交易费用)。

✦

四、本周行业重要资讯

✦

1、2025年全国铁路预计投产新线2600公里：据国铁集团消息，2025年国家铁路预计，全面完成国家铁路投资任务，高质量推进国家重点工程，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里。2024年，全国铁路完成固定资产投资破8500亿元，达到8506亿元，同比增长11.3%，创历史投资最高纪录，2025年铁路基建投资有望维持高位。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1906524）

2、敬业钢铁发布冬储政策：敬业钢铁棒线材产品冬储政策：对2024年12月25日起至2025年1月26日止，按要求付款的1、2月份协议合同给予资金占用优惠，2月冬储合同付款前必须完成1月份合同的全额付款，按发货当月进行结算，冬储收款暂定价3500元/吨，逾期付款或冬储收款额满后将不再办理冬储收款事宜。近期各大钢厂冬储政策陆续出台，但经销商冬储意愿较低，不过由于钢厂在10—11月盈利，加上当前钢材库存处于较低水平，钢厂对于今年的冬储有明显的挺价意愿。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/sxaay_8GI5RhFGAMwf9kNg）

3、国家发改委：2025年要增加超长期特别国债发行规模，拓展“两重”建设支持范围：1月3日，国家发展改革委副主任赵辰昕在新闻发布会上表示，2025年，进一步聚焦提高投资效益精准发力，充分发挥投资的关键作用。一是高质量推进“两重”建设。增加超长期特别国债发行规模，拓展“两重”建设支持范围，进一步提高国债资金对项目的支持比例。统筹好“硬投资”和“软建设”，确保项目符合“两重”性质，同时在完善项目投融资机制、健全项目运行管护机制等方面取得更多实质进展和创新突破。二是高效益用好政府投资。适度增加中央预算内投资规模并优化支持范围，聚焦市场不能有效配置资源的公共领域项目，持续补短板、调结构、惠民生。完善地方政府专项债券管理机制，用好“正面”“负面”两张清单，更好发挥专项债券投资效益。此外，还将推动“十四五”规划102项重大工程顺利收官。三是高水平调动社会投资。完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，滚动接续向民间资本推介项目，拓展民间投资发展空间。筛选重点民间投资项目深化投贷联动合作，推动更多PPP新机制项目落地实施，更大力度支持基础设施REITs市场扩围扩容，通过这些举措，持续帮助民营企业解决融资难、融资贵以及其他发展中的问题。（资料来源：https://news.mysteel.com/a/25010311/4B399D511525AFE4.html）

4、潘功胜：加大货币政策调控的强度提高货币政策调控的精准性：谈及下一步政策考虑，潘功胜近日表示：“加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。”当前钢市供需基本面矛盾尚未有效累积，宏观强预期对钢价底部仍有支撑，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/sxaay_8GI5RhFGAMwf9kNg）

✦

五、风险因素

✦

（1）地产进一步下行。

（2）钢铁冶炼技术发生重大革新。

（3）钢铁工业高质量发展进程滞后。

（4）钢铁行业供给侧改革整策发生重大变化。

本文源自报告：《钢材淡季环比累库，短期底部窄幅震荡为主》

报告发布时间：2024年1月4日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

左前明（金麒麟分析师） S1500518070001