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事件:
1)12月17日,国务院国资委近日印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》,提出引导央企控股上市公司牢固树立投资者回报意识,增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例。2)12月11日,财政部、税务总局、中央宣传部联合发布《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》,为经营性文化事业单位转制为企业提供了延续至27年12月31日的税收优惠政策。
点评:
传媒板块中地方国有出版公司基本面普遍优质、现金流稳健,致力于顺应政策要求,保证长期健康的分红政策;所得税优惠政策延续后,地方国有出版公司2024-2025 年归母净利润预期相较之前将有所上修。
我们梳理了18家上市地方国有出版公司的核心财务指标:
1、地方国有出版公司基本面较为优质、抗风险能力较强
23年有6家地方国有出版公司满足收入在100亿以上同时扣非归母净利润在10亿以上,整体的收入、利润规模相对较大,6家公司分别为凤凰传媒(10.950, 0.03, 0.27%)、中南传媒(12.980, -0.28, -2.11%)、山东出版(10.620, 0.01, 0.09%)、新华文轩(14.770, 0.06, 0.41%)(A+H)、浙版传媒(9.380, -0.27, -2.80%)(维权)、中文传媒(11.670, 0.00, 0.00%):1)从收入增速来看,新华文轩(A+H)/中南传媒/山东出版19-23年收入复合增速分别为8%/7%/6%,头部出版公司教材教辅出版和发行收入保持稳健,并且研学等教育服务业务亦能带来一定增量;2)从利润增速来看,凤凰传媒/新华文轩(A+H)/浙版传媒19-23年扣非归母净利润复合增速分别为15%/11%/8%。其余公司收入、利润大多保持较为稳定的正增长态势。
2、所得税优惠政策延续落地,业绩预期料将上修
23年所得税优惠政策未明确延续。2023 年 10 月 23 日成文的《关于延续实施文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业有关税收政策的公告》中,表示“经营性文化事业单位转制为企业,自转制注册之日起五年内免征企业所得税”。地方国有出版公司距离转制注册日大多超过5年,因此市场预期出版企业24年起不再享受企业所得税优惠政策。根据24年出版公司财报可得,大部分出版公司均按照约25%的企业所得税率进行缴纳或者计提(低于25%的税率主要系部分公司享受西部大开发政策,或子公司为中小微企业、高新技术企业享受优惠税率政策,或子公司转制时间不足五年等)。
3、高股息红利资产,分红意愿较强
由于稳定的业绩表现,头部出版公司分红意愿普遍较强。凤凰传媒、中南传媒历史分红金额大且较为稳定,23年分红金额较大的前5家公司分别为凤凰传媒/山东出版/中文传媒/中南传媒/浙版传媒,19-23年连续现金分红且平均现金分红比例较高的前2家公司分别为中南传媒和凤凰传媒,对应平均分红比例分别为82%/74%。此外,我们建议关注23年分红比例为19-23年最高水平,并且仍有进一步提升空间及意愿的公司。建议关注:1)新华文轩(A+H):23年分红比例提升至44%,23 年末发放特殊分红,稳定回馈股东;2)南方传媒(14.890, 0.00, 0.00%)(维权):23年分红比例为53%,相比19年的43%提升10pct;3)皖新传媒(7.540, 0.03, 0.40%):23年分红比例大幅提升至79%,并发布了未来 3 年(2024-2026 年)分红回报规划,体现出积极的分红意愿。
从股息率角度来看,多数出版公司的股息率保持在 3%以上,其中中南传媒、中文传媒、凤凰传媒、山东出版19-23年平均股息率超过5%,是较为优质的红利资产。值得注意的是,新华文轩(A+H)港股相比A股折价较多,因此计算得出的股息率水平相比A股较高,按照12月18日港股收盘价计算近12个月股息率约为7.5%。
4、现金流充沛,账面资金充裕
地方国有出版公司经营现金流稳健,货币资金充裕。以教材教辅为主营的地方国有出版公司盈利模式稳定,具有持续稳健的经营现金流流入,如凤凰传媒、山东出版、新华文轩(A+H) 2023 年经营性现金流净额均超过 20 亿元;同时,出版公司也积累了充裕的货币资金,截至2024Q3,中文传媒、中南传媒、皖新传媒货币资金净额已超100亿元。根据截至24Q3货币资金净额/市值(按照12月18日计算) ,皖新传媒、中文传媒、中南传媒现金市值比已达73%/59%/51%。
5、外延收并购
近年来,各地方国有出版公司积极运用现金和大股东资源,通过收购等市场化手段,加速行业内优质资源整合,实现国有资产的保值增值,实现外延式增长。1)通过收购出版社/新华书店等,解决省内同业竞争问题:如山东出版收购山东老干部之家杂志社,新华文轩(A+H)收购四川民族出版社和凉山州新华书店,中文传媒收购江教传媒和高校出版社,南方传媒收购教育书店等。2)收购其他新业务相关资产:中文传媒收购朗知传媒等。
风险提示:宏观经济不景气;教育政策风险;收并购进展不及预期;分红不及预期。
发布日期:2024-12-22
免责声明
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趋势领涨2025-02-22 07:46:21
在全球开发者先锋大会上,商汤科技联合创始人、首席科学家王晓刚表示,以模仿学习为主的端到端技术面临挑战,一方面高质量场景数据稀缺,驾驶数据质量参差不齐;另一方面模仿学习存在性能瓶颈。他还透露,商汤下一代与世界模型协同交互的端到端自动驾驶方案将在4月车展发布,此外,日日新大模型6.0也将在今年发布。 -
趋势领涨2025-02-22 04:06:31
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趋势领涨2025-02-22 02:07:22
【年内公募基金斥资超33亿元参与定增】财联社2月22日电,今年,定增市场发展迎来新机遇。1月22日,多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出,允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。在业内看来,允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增,将给定增项目带来更丰富的资金来源,为定增市场注入新活力,有利于推动定增市场规模的扩大。东方财富(sz300059)Choice数据显示,以增发上市日计算,今年以来已有诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、易米基金管理有限公司等7家公募基金参与上市公司定增,定增认购总额达33.29亿元。 -
趋势领涨2025-02-22 02:06:13
三、美股大跌 中概股上涨美股三大指数集体大跌,纳指跌2.2%,本周累跌2.51%,创去年11月以来最大单周跌幅;标普500指数跌1.71%,本周累跌1.66%,创1月中旬以来最大单周跌幅;道指跌1.69%,本周累跌2.51%,创去年10月下旬以来最大单周跌幅。大型科技股普跌,特斯拉、英伟达、英特尔跌超4%,奈飞、谷歌、亚马逊跌逾2%,微软、Meta跌超1%,苹果小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数收涨1.65%,本周累涨1.57%,连涨六周,逼近去年10月份高点。阿里巴巴、拼多多涨超5%,小鹏汽车、理想汽车涨逾4%,京东涨3%,百度、蔚来涨近2%。美股大跌的主要原因是美国2月服务业采购经理指数初值疲弱,引发了投资者对经济前景的担忧,但这些数据跟我们关系不大,无非就是降不降息的问题,但昨晚中概股、富时A50都是上涨的,特别是本轮领涨龙头阿里大涨超过5%,所以,下周大盘低开高走的概率是很大的,错过了周五加仓的朋友,下周一应该有机会。 -
趋势领涨2025-02-22 02:06:04
美股大跌 中概股上涨 晚间三大消息昨天是非常激情的一天,大盘指数迎来了突破,个股更是上演了疯狂,导.火.索就是阿里财报超预期,激发了科技股的疯狂,美股有英伟达,A股有寒武纪(sh688256),现在又出了一个阿里,乱世出英雄,国内科技英雄层出不穷,这是好事!在这种情况下,如果今年A股和港股不能牛冠全球,那确实对不起投资者了,不过今年以来,港股已经是牛冠全球,现在就看A股了!前天我们发布文章提示,这两天会有一个急跌,但昨天市场出现了利好,市场选择了向上,但向上就没有急跌吗?我们认为这个概率不大,向上只是改变了方向,但一天的量能不能决定任何事情,下周如果大盘不能继续放量,想大盘连续大涨是不现实的,特别是昨晚美股出现了大跌,下周A股低开不可避免,这个低开回踩应该就是机会。一、证监会:加快培育耐心资本 吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大DeepSeek的成功激发了各方的信心,杭州“六小龙”之一群核科技也要到港股上市,但这些科技公司起步都是需要大量烧钱的,DeepSeek通过量化赚了很多钱,才有了现在的DeepSeek,但现在光靠量化显然是不现实的,所以,前期爆出了要融资,当然市场还有很多潜在的“DeepSeek”,这些公司都需要上市,证监会提出了要吸引更多的民营企业,其意思说明A股融资要加速了,对市场是利空。但,从另外一方面来说,正常的市场就应该是优胜劣汰,A股垃圾公司太多,才引发了现在的肥胖,港股近期之所以走势很强,就是因为港股有腾讯、阿里等很多优秀的公司,所以,A股放开IPO,只要是好公司,对市场不是坏事,重点是要加速淘汰垃圾公司。二、国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期,强化科技创新,聚焦关键领域加快掌握“根技术”,坚定攻关大模型,积极参与开放生态建设,推动产生更多“从0到1”的原始创新,加速推进成果转化和产业化发展。这次AI,民企先行,攻克了第一个堡垒,剩下就看国企了,国企不能拖后腿,难怪昨天中联通、中电信涨停,三大运营商作为AI的最前沿,这波科技贡献是不是太小了?所以,后期要加把劲了!三大运营商能稳定,科技板块就还有机会。不过,我们要提醒的是,2018年炒作的大消费;2020年炒作的新能源;去年炒作的ChatGPT,随后都回到了起点。科技股这波抱团比较猛,行情没有走完,但炒作完要注意撤离。 -
趋势领涨2025-02-22 01:41:19
【年内公募基金斥资超33亿元参与定增】今年,定增市场发展迎来新机遇。1月22日,多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出,允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。在业内看来,允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增,将给定增项目带来更丰富的资金来源,为定增市场注入新活力,有利于推动定增市场规模的扩大。东方财富(sz300059)Choice数据显示,以增发上市日计算,今年以来已有诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、易米基金管理有限公司等7家公募基金参与上市公司定增,定增认购总额达33.29亿元。 -
趋势领涨2025-02-22 00:54:15
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨2025-02-21 10:54:37
证监会发布会,注意两个要点: 1、资本市场是数亿老百姓(sh603883)投资的重要渠道,这个应该是第一次说,说明开始重视2亿多散户。 2、证监会坚持重拳出击,切实维护好广大投资者的根本利益。以前都是“保护”,现在变成了“维护”。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:38
所以下周还会有一次回踩,第一支撑10周线,第二支撑15分钟图轮峰线。只要支撑不跌破,那么宽幅震荡完成之后,大盘会继续向上运行。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:33
30分钟图来看,之前的行情展望已经说过,可以突破三角形顶点,也可以突破红色轮谷线。本周收盘在顶点之上,刚好收盘在红色轮谷线,还不算站上红色轮谷线。从30分钟图的三角形来看,蓝色轮峰线突破后变为支撑,这个位置和10周线的支撑是完全吻合的。【更多独家重磅股市观点请点击】