炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
《电鳗财经》文/高伟
11月8日，中国瑞林工程技术股份有限公司(以下简称“中国瑞林”或公司)首次公开发行股票终于更近一步，证监会同意其IPO注册。本是件好事，但中国瑞林貌似高兴不起来，心里很清楚即将到来的市场检验和投资者质疑。
《电鳗财经》经调查研究发现，公司此次IPO招股书存在很多疑点。对于本网发去的求证函，该公司却置之不理。市场的质疑会就此消失吗?
未上市业绩已撑不住了
中国瑞林经营业绩也不稳定，核心业务盈利承压，并且利润率持续下滑。作为一家拟上市公司，还未上市就出现了业绩的下滑，这是大忌。
据招股书披露的财务数据显示，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月(以下简称“报告期”)，中国瑞林实现营业收入20.05亿元、26.17亿元、28.66亿元和8.98亿元，实现净利润1.57亿元、1.50亿元、1.50亿元和0.53亿元。
2022年和2023年，中国瑞林营业收入呈现增长的趋势，但是净利润却呈现下滑的趋势，其中2022年同比下降4.46%，2023年与2022年持平。值得注意的是，2024年开始，公司营业收入和净利润开始双双下滑，2024年1-6月，公司营业收入同比下滑39.37%，净利润同比下滑18.46%。报告期各期，中国瑞林的主营业务毛利率分别为20.62%、18.84%、17.64%和21.82%，2021年度至2023年度总体呈下降趋势，这也是造成公司2022年和2023年在营业收入增长的情况下，净利润却出现下滑的主要原因。
《电鳗财经》还注意到，公司利润率持续下滑。2021年、2022年、2023年，公司利润率分别为7.83%、5.73%、5.23%。
分析显示，在报告期内，中国瑞林工程总承包业务分别占公司主营业务收入的51.35%、58.60%、53.38%和39.73%，工程总承包业务在公司业务结构中占比较高，对公司业务经营的影响较大，但是公司工程总承包业务毛利率却相对较低。报告期各期，公司工程总承包的毛利率分别为7.45%、5.88%、7.78%和7.66%。
可以看出，工程总承包业务作为中国瑞林的核心业务，盈利能力持续承压。中国瑞林另一主营业务工程设计咨询业务的毛利率分别为37.24%、39.02%、34.93%和32.12%，该业务虽然毛利率较高，但是却开始出现逐年的下降的情形。
还未上市，其盈利能力就已经迎来考验。
信披数据“遗漏”
除了业绩的孱弱，信息披露真实性更能考验一家拟上市公司的可信度。
值得注意的是，公司招股书上会稿或出现了编制过程中马虎大意的情况，表现有三。
一是人员统计有差错。招股书第129页显示，2020年至2023年1-6月(下称：报告期)各期末，中国瑞林及下属公司从业人员中，劳务派遣人员分别为67人、64人、71人与79人，临时用工人员分别为24人、25人、40人与50人。招股书第130页“公司社会保险缴纳情况”显示的各期末人数与前述文段中的“劳务派遣人员”和“临时用工人员”的人数分别对应。而第131页披露“公司住房公积金缴纳情况”时显示，报告期各期末未缴纳住房公积金人数包括：劳务派遣人员67人、64人、71人与50人，其他劳务协议人员24人、25人、40人与79人。
对应前述人员构成来看，中国瑞林2023年6月30日未缴纳公积金人数中的“劳务派遣”与“其他劳务协议人员”对应人数或填报出错。
二是新增供应商的表述有误。2022年12月，江铜集团90%股权被无偿划转至江西省国有资本运营控股集团有限公司(下称：江西国控)，因此江西国控及其合并范围内的企业2022年度为中国瑞林的关联方，其中即包括江西省建工集团有限责任公司(下称：江西建工)。据招股书，江西建工为中国瑞林2021年度的前五大供应商之一，当年度交易额为5,879.87万元。2022年，江西建工跌出了中国瑞林前五大供应商之列，由江西国控取而代之，成为前五大供应商之一，当年度交易金额达10,002.95万元。对此，中国瑞林指出2022年新增供应商江西国控，主要系该年度江西建工合并进入江西国控所致。
江西国控于2022年之前就取得江西建工60.20%的股份，远远高于其他两位股东。且到目前为止，该持股比例未发生变动，可为何招股书却表示江西建工在2022年才合并进入江西国控。
三是关联交易披露出现遗漏。江西瑞林装备公司(下称：瑞林装备)是中国瑞林的全资子公司，在恒邦股份披露的2021年-2023年年报中，中国瑞林、瑞林设备均作为恒邦股份的关联方被列示。2022年与2023年，恒邦股份除了接受中国瑞林咨询服务外，还向瑞林装备采购机器设备和配件。2021年，恒邦股份向中国瑞林采购设计服务，费用为30.09万元，该金额与中国瑞林招股书中所披露的关联交易金额一致。2022年，恒邦股份分别向中国瑞林和瑞林装备采购项目工程设计服务和吊车、吊具、阳极整形机组等设备，金额分别为105.33万元和15.03万元，前者与中国瑞林招股书中所披露的关联交易金额一致，而后者却并未在招股书关联交易中披露。
恒邦股份2023年半年报显示，恒邦股份在应收项目披露了对瑞林装备应收“其他非流动资产”期初和期末余额均为1,071.00万元，而该处的数据并未出现在中国瑞林的招股书中。
“带伤”IPO的中国瑞林，能否顺利注册?即便成功上市，又能走多远?《电鳗财经》将拭目以待。
《电鳗快报》
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
