【中航证券军工】第八章军工主赛道 3、船舶：大国巨舰，走向深蓝——军工行业2025年投资策略|航空母舰_新浪财经

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3、船舶——大国巨舰，走向深蓝

伴随2024年步入年末，在当下时点，“十四五”已接近尾声，随着2022年第一艘国产电磁弹射航母下水，中国进入三航母时代指日可待，同时伴随着多艘055型驱逐舰，075二号舰、三号舰接连入列中国海军，此前对于“十四五”期间我国海军力量建设会减速甚至停步的悲观预期已经不攻自破。对于“十四五”的未来一年，我们认为，会是中国海军继续“走向深蓝”的重要一年，如同《新时代的中国国防》白皮书中所说中国海军会“加快推进近海防御型向远海防卫型转变”，在此进程中海军对于舰船、舰艇的需求有望会持续之前的稳步上升势头。我们认为，后续航空母舰协同作战下的属舰协同、配套发展将会是我国军用船舶发展的主要机会之一。

对于军船产业，其本质上、也是唯一的驱动因素就是国家对海军力量的建设。对我国而言，海洋安全是中国实现和平发展的重要条件，当前中国的安全威胁主要来自海上。因此，海军力量建设是中国国防力量、中国军备建设中极为重要的一点，在《新时代的中国国防》白皮书被定义为“在国家安全和发展全局中具有十分重要的地位”。早在200年前马汉就在其《海权对历史的影响》一书中详细论述了海权对于一个国家、民族的兴衰的影响，在“百年未有之大变局”与“中华民族实现伟大复兴战略全局”的当下，海军装备建设对海权、对中国与中华民族的伟大复兴都有着至关重要的意义。

回顾近年来我国海军力量的建设发展，不难看出在“十三五”期间我国的军用舰艇实现了数量与质量的双重突破。在多年军用舰艇下水吨位居于世界前列的前提下，“十三五”期间中国海军首艘国产航母、075型两栖攻击舰、055型万吨大驱接连下水，为国家努力建设强大的现代化海军走出了最坚实的一步。

“十四五以来”，在“福建”舰下水、系泊试验后，我国即将成为除美国外拥有最多航空母舰的国家，对于多个航空母舰打击群的协同使用可能会是我国海军下一阶段的重点研究方向。航空母舰的装备特点决定了其单舰执行战斗任务时并不能完全发挥自身全部作战能力。具体来看，虽然根据舰型的不同航空母舰也具有一定的自我防御、雷达侦察能力，但通常而言航空母舰的主要攻击手段是依靠其搭载的舰载机完成进攻；防御方面需要依靠编队中的驱逐舰、护卫舰等属舰弥补防空、反潜上的不足；侦察预警也需要依托舰载侦察机、直升机甚至陆基预警机等来实现。因此，对于现代海军而言，当筹划建造航母时，也意味着将开始规划发展航母编队的属舰。

从军船产业链来看，一艘航空母舰根据作战任务的不同需要不同数量的属舰进行护卫、支援，同时对属舰在防空、反潜等领域的要求较高。高“质”、“量”的航空母舰与高“质”、“量”的属舰在完成作战任务上是相辅相成的。从“质”的层面来看，排水量更高、航速更快、技术水平更高的航母意味着更加昂贵的造价，一旦在作战任务中被击沉会带来更高的经济损失。同时，航空母舰因其舰体较大、需要装载舰载机无法安装过多防御性装备与吨位较大导致无法航速过快的特点，其本身相对比较“脆弱”，容易成为集火目标。因此，航空母舰较为依赖属舰为其提供防空、反潜乃至巡逻预警上的援护。同时，航空母舰编队作战的特点意味着对编队舰艇的通讯、电子战、舰炮、雷达、水声与作战系统等多项分系统的“质”有着较高要求。

从“量”的层面来看，一艘航空母舰需要数倍于自身的属舰护卫、辅助。以美国海军为例，仅美国当前9个常设航空母舰打击群就需要36艘导弹驱逐舰、9艘攻击型核潜艇、9-18艘导弹巡洋舰与9艘支援舰，甚至根据作战需求可能需要在基础要求上进行扩编。美国庞大的现役舰船数量是背后支撑美国航母战斗群较高属船需求的最主要支点，根据美国海军官方宣传网站的统计，截至2021年9月末，美国仅阿利伯克级驱逐舰一型号便有69艘在现役舰艇（DDG-51到DDG-119）。

表86 美国航空母舰打击群作战编成兵力配置

资源来源：系统工程公众号（中国船舶工业系统工程研究院），中航证券研究所整理

同时，区别于美国、英国等传统海军强国在最新一代航空母舰建设时属船建设在前、航空母舰建设在后的特点，我国航空母舰与属船协同发展的特点进一步凸显了航空母舰对军船产业的促进作用。以美国为例，美国拥有当前世界上最多的航空母舰战斗群，但是从构成来看当前美国航母的主要属船阿利伯克型导弹驱逐舰、提康德罗加型导弹巡洋舰等舰型普遍建造时间早于福特级航空母舰。阿利伯克型驱逐舰首舰于1991年服役，当前作为主力改进型号的IIA型首舰于2000年服役，此时福特级航空母舰还未开始建造。因此当美国最新型航空母舰福特级完成建造时，作为属船的现代化舰艇已经定型且形成规模。虽然此后阿利伯克级驱逐舰仍在持续建造，但整体而言福特级航空母舰对美国属船建造的推动相对有限。英国的情况与美国较为相似，作为其航空母舰打击群主要属船的45型驱逐舰末舰于2013年入役英国皇家海军，此时伊丽莎白女王级航空母舰首舰仍在建造中。区别于英、美等传统海军强国，我国的情况是航空母舰与编队属舰协同发展。以一般作为航空母舰编队重要属舰的驱逐舰为例，我国055型驱逐舰首舰“南昌”舰其开始建造时间晚于辽宁舰交付于我国海军的时间；我国052D型驱逐舰首舰“昆明”舰入役时间也晚于辽宁舰交付于我国海军的时间。伴随着我国航空母舰的高速发展，我国对现代化主战舰艇的需求有望进一步提升。同时，因为我国航空母舰与编队属舰协同发展的特点，现代化属舰的建造过程中有望根据航空母舰的需求进行改进匹配。

综合“质”与“量”两方面从我国的情况来看，在2012年“辽宁”号航空母舰交付我国海军以来，我国其他型号军船发展迅速，在2012年以来055型万吨导弹驱逐舰、052D型导弹驱逐舰、075型两栖攻击舰等各类新式武器装备入列，多年海军舰船年下水吨位位居世界前列，与航空母舰一起完成了高“质”“量”发展。我国自主研制的首艘电磁弹射航空母舰“福建”号于2022年完成下水与系泊试验，伴随后续“福建”号入列海军与我国航空母舰的持续发展，未来航空母舰的持续属舰需求值得关注。

中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费行业。

研究所拥有近二十人的军工行业研究团队，还包含宏观策略、科技电子、先进制造、新材料、新能源、农林牧渔、非银金融、社服、医药生物共11个研究团队。主要业务方向包含：投研服务（服务于一、二级市场机构客户）；指数产品创新研发；企业战略咨询、协助投行项目承揽等。

张超（金麒麟分析师）（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券研究所副所长、军工行业首席分析师，毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，2016-2018年新财富第一团队核心成员，2016-2018年水晶球第一团队核心成员；2022-2023年wind金牌分析师国防军工行业第一名。

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王宏涛（证券执业证书号：S0640520110001），中航证券航空航天首席，毕业于中国航天科工集团第二研究院第二总体设计部，飞行器设计专业博士。曾从事航天装备总体设计方向研究，熟悉国内外各类航天整机及主要分系统设计原理，对我国航空航天各军用武器设备行业有较深入了解。

（转自：中航军工研究）