中邮·有色|周观点:俄乌冲突升级,黄金王者归来

中邮·有色|周观点:俄乌冲突升级,黄金王者归来
2024年11月26日 08:45 市场资讯

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转自:中邮证券研究所

投资要点

贵金属:黄金王者归来。上周周报中我们提示把握贵金属反弹机会,本周黄金出现较为强势的反弹,伦敦金出现连续5根阳线,金价的强势反弹主要来源于之前的利空逐步出尽,俄乌冲突出现一定激化趋势,同时降息后移的空间已经被打光,2年美债已经维持在4.2%左右,难有继续上行空间。虽然美元继续强势,但我们认为,黄金和美元的关系本来就不是绝对的此消彼长,未来美元可能持续强势,但不会显著影响黄金的表现。短期来看,连续大涨之后可能出现一定的回调风险,但长期上涨趋势仍不变。

铝:氧化铝拐点即将来到,电解铝利润有望缓解。本周沪铝下跌1.83%,还是受到出口退税以及国内宏观预期走弱的影响,同时氧化铝价格继续上涨,本周氧化铝价格上涨到5740元/吨,这样的价格水平下国内部分高成本厂商已经开始亏现金,预计继续向上空间不大。同时10月几内亚铝土矿发运环比提升明显,考虑到45天左右的船期,预计将在11月下旬到达国内并开始生产,因此铝土矿缓解之后国内氧化铝紧张局面可能出现缓解,带动电解铝利润提升,建议关注氧化铝自供较少的电解铝标的。

铜:继续震荡,价格上行概率不大。铜的主要逻辑是交易新任美国政府预算案,市场对于25年贸易壁垒强化背景下的全球需求依然存在一定担忧,因此本周铜依然在低位盘整,并未跟随黄金和白银出现反弹。铜目前已经被打到了现金成本90%分位线,但宏观情绪继续恶化的情况下,可能继续下行,直至7500美金的90%完全成本分位线获得支撑,未来大概率在7500美金-9000美金之间持续震荡。总体来看,铜在Q4的表现大概率不如贵金属。

锂:需求分歧较大,当前价格无需悲观。本周锂价大幅波动,主要由于需求端分歧,一方面,需求端淡季表现良好,远期电池企业扩产计划指引乐观,叠加澳洲锂矿停产消息,供需边际向好。另一方面,产业对年末需求偏强较为悲观,认为透支明年订单,周四SQM表示将提高锂的产销量,今明年锂产量为21万吨和23万吨。我们认为当前锂库存维持去库,供需边际改善趋势明显,当前价格处于历史底部,无需过于悲观。

铀:供给趋紧,铀价有望开启上涨。本周铀价维持震荡,供给端,俄罗斯宣布禁止对美浓缩铀出口,后续欧盟如被纳入禁令范围,可能加剧全球铀供应的紧张,此外位于纳米比亚、美国等的若干小型矿商因增产进展慢于预期、矿石品位较低、当地社区反对等因素,已宣布在2024、2025财年减产,一定程度抵消卡梅科公司的扩产。需求端,电力作为美国发展AI的主要短板,近期美股持续关注核电产业发展,铀板块股票表现良好,体现市场对未来需求预期改善。

投资建议

建议关注中金黄金(12.900, -0.05, -0.39%)紫金矿业(16.450, -0.05, -0.30%)兴业银锡(12.690, 0.01, 0.08%)锡业股份(14.500, -0.02, -0.14%)(维权)立中集团(16.650, -0.10, -0.60%)、中广核矿业等。

板块行情

根据长江一级行业划分,有色金属行业本周跌幅为-0.4%,排名第6。

本周有色板块涨幅排名前5的是众源新材(9.720, 0.02, 0.21%)广大特材(18.140, 0.05, 0.28%)湖南黄金(17.270, -0.08, -0.46%)安泰科技(11.630, -0.01, -0.09%)银河磁体(25.600, -0.16, -0.62%);涨幅排名后5的是银邦股份(12.450, -0.09, -0.72%)沙钢股份(5.950, -0.03, -0.50%)(维权)、吉翔股份、神火股份(17.180, -0.20, -1.15%)华阳新材(3.430, 0.00, 0.00%)

公司公告跟踪

价格

总结:本周铝价格下跌,其他金属价格上涨或持平。

基本金属方面:本周LME铜价上涨0.04%,铝价下跌1.26%,锌价上涨0.69%,铅价上涨3.43%,锡价上涨1.48%。

贵金属方面:本周COMEX黄金上涨5.87%,白银上涨3.53%,NYMEX钯金上涨9.35%,铂金上涨2.43%。

新能源金属方面:本周LME镍上涨1.58%,钴持平,碳酸锂上涨0.51%,氢氧化锂上涨1.05%。

库存

总结:本周铅、镍、黄金以累库为主,其余以去库为主。

基本金属方面:本周全球显性库存铜去库13233吨,铝去库28243吨,锌去库299吨,铅累库65870吨,锡去库1291吨,镍累库3674吨。

贵金属方面:黄金累库6.91盎司,白银去库349.43盎司。

宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。

证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报:俄乌冲突升级,黄金王者归来》

对外发布时间:2024年11月25日

报告发布机构:中邮证券有限责任公司

分析师:李帅华  SAC编号:S1340522060001

分析师:魏欣 SAC编号:S1340524070001

研究助理:杨丰源  SAC编号:S1340124050015

法律声明:

本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务,仅供订阅人参考之用,不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断,应根据自身能力自主审慎决策,并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证,中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

(转自:中邮证券研究所)

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