【轻工】以旧换新政策显效，头部纸企部分产能停产——轻工制造&纺织服饰行业12月月报——中性

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袁艺博 证券分析师

SAC No：S1150521120002

投资要点

行业发展情况

（1）1-10月，社会消费品零售总额家具类为1,303.00亿元，同比增长1.90%；

（2）1-10月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为11,570.80亿元，同比增长1.10%。

行情回顾

10月28日至11月22日，轻工制造行业跑赢沪深300指数4.79个百分点：SW轻工制造（2.50%）VS沪深300（-2.29%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.63个百分点：SW纺织服饰（-0.67%）VS沪深300（-2.29%）。

本月策略

以旧换新政策效果逐步显现。根据商务部初步统计，截至11月10日，全国已补贴厨卫局改相关产品1,038万件，家具家装相关产品820万件。国家税务总局增值税发票数据显示，10月份，家具零售、卫生洁具零售同比分别增长16.9%和23%，均显著快于9月份增速。

晨鸣纸业部分产能停产，白卡纸提价。11月20日，晨鸣纸业公司公告，公司寿光基地1条白卡纸生产线、1条文化纸生产线和1条铜版纸生产线、湛江基地化学浆生产线、1条文化纸生产线和1条白卡纸生产线、江西基地及吉林基地临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。另一方面，根据中国纸网信息，11月19日，APP（中国）、博汇纸业、万国纸业等多家纸企同步发布涨价函，宣布将上调白卡纸价格200元/吨。

冰雪产业迈向高质量发展，推动相关需求释放。11月6日，国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》（简称《意见》）指出，到2027年，冰雪经济总规模达到1.2万亿元，到2030年，冰雪经济总规模达到1.5万亿元。《意见》出台有助于国内冰雪产业迈入高质量发展阶段，依托于产业规模的逐步扩大，也将拉动相关服饰、装备、景区、酒店餐饮等领域的消费。

综上，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、好太太（603848.SH）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）“增持”评级。

宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

以上内容来源于渤海证券研究所2024年11月26日《渤海证券研究所晨会纪要》

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