【晨观方正】地缘政治冲突升级强化避险交易逻辑,金价或维持高位震荡态势/ 土地回收有何进展,如何展望? 20241126

【晨观方正】地缘政治冲突升级强化避险交易逻辑,金价或维持高位震荡态势/ 土地回收有何进展,如何展望? 20241126
2024年11月26日 08:30 方正证券研究

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“晨观方正”将为大家带来:

 行业时事 

【金属新材料 | 张明磊(金麒麟分析师)】地缘政治冲突升级强化避险交易逻辑,金价或维持高位震荡态势

【地产 | 刘清海】土地回收有何进展,如何展望?

行业时事

金属新材料 | 张明磊

地缘政治冲突升级强化避险交易逻辑,金价或维持高位震荡态势

周行情回顾:本周(11.18-11.22)SW有色金属板块涨跌幅排名偏前,细分子板块整体上涨。本周SW有色金属指数下跌0.31%,排名5/31,跑赢上证指数1.60pct,跑赢沪深300指数(3945.5566, -1.84, -0.05%)2.29pct。细分子板块中,SW贵金属上涨4.21%,SW能源金属上涨1.09%,SW金属新材料上涨3.47%,SW小金属上涨0.63%,SW工业金属下跌2.33%。个股方面,众源新材(9.770, 0.07, 0.72%)(+42.21%)、天力复合(23.250, 0.20, 0.87%)(+22.65%)、湖南黄金(17.270, -0.08, -0.46%)(+22.50%)、安泰科技(11.670, 0.03, 0.26%)(+21.87%)及银河磁体(25.670, -0.09, -0.35%)(+17.94%)领涨;银邦股份(12.490, -0.05, -0.40%)(-24.31%)、吉翔股份(-15.61%)、ST中润(-14.47%)、神火股份(17.140, -0.24, -1.38%)(-12.21%)及华阳新材(3.450, 0.02, 0.58%)(-9.93%)领跌。

贵金属:我们认为,短期角度看,金价有望在避险交易逻辑驱动下维持高位震荡态势;中长期角度看,考虑到美国已进入货币宽松周期且经济已显露出下行预兆,多因素驱动下金价具备持续上行动力。建议关注山东黄金(24.550, -0.07, -0.28%)山金国际(17.310, -0.03, -0.17%)赤峰黄金(19.350, 0.04, 0.21%)、湖南黄金、盛达资源(13.810, -0.06, -0.43%)兴业银锡(12.670, -0.01, -0.08%)湖南白银(3.640, -0.02, -0.55%)等标的。

工业金属:我们认为,短期角度看宏观政策持续发力提振市场预期,铜价有望得到较强支撑;中长期角度看下游需求有望伴随利好政策的逐步落地迎来新一轮上涨,宏观因素及铜矿供应短缺预期加剧将为铜价提供较强支撑;短期角度看宏观政策持续发力提振市场预期,铝价或维持高位振荡;长期角度看节能降碳等政策约束下供给端增量有限,而需求端受到新能源汽车、特高压以及光伏产业等高景气带动,铝价中枢有望上行。建议关注紫金矿业(16.390, -0.11, -0.67%)洛阳钼业(7.040, -0.04, -0.56%)金钼股份(10.220, -0.02, -0.20%)西部矿业(16.720, -0.14, -0.83%)铜陵有色(3.290, -0.02, -0.60%)云铝股份(16.020, -0.08, -0.50%)、神火股份等标的。

能源金属:我们认为,2023年以来锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力,若后续矿商减停产状况频发,锂供给端供应过剩的局面有望伴随产能出清逐步缓解,锂价也有望见底企稳。通过复盘2019-2022年锂行业上行周期中商品价格走势与股票走势之间的联动关系可知,权益市场主要交易“预期”,锂板块往往会在锂商品价格见底前提前反应。建议关注具备自有锂矿资源优势、成本优势及产业链一体化优势的天齐锂业(32.810, 0.11, 0.34%)赣锋锂业(35.630, 0.22, 0.62%)中矿资源(35.100, -0.16, -0.45%)永兴材料(35.480, 0.03, 0.08%)藏格矿业(32.530, 0.29, 0.90%)等标的。

风险提示:美联储降息节奏变化风险,海外地缘政治冲突加剧风险,下游需求增长不及预期风险等。

地产 | 刘清海

土地回收有何进展,如何展望?

本周观点:土地回收有何进展,如何展望?

回顾:土储专项债时隔5年再度重启,此前土储专项债占比维持高位,2018年土储专项债占当年专项债发行规模35.8%;②进展:2024下半年来,越秀、华侨城等多家企业旗下地块已被收储,且基本按照市场价回收,例如:1)越秀地产年内第三次被回收闲置用地,总回款为15.29亿现金+120亿票据(用于购置土地);2)华侨城7万平TOD项目土地被收储,被收储土地经过调规后(商改住)仍将上市出让;3)津投城开(2.410, -0.04, -1.63%)收到东丽区土整中心支付的补偿金额1.18亿元;③展望:中央经济工作会议等重要会议再即,土储专项债回收闲置用地或在规模与范围上再获大力支持(2018年土储专项债发行规模为4830亿元,2019年为6162亿元,后续规模有望在此基础上提升),同时闲置用地被回收后可经过调规后再度出让(提高容积率、商改住等),资金更易平衡,可行性较高,后续“退地”相关动作有望加速落地,受益房企传导路径或为地方城投→地方国企→央企→民企。

股票市场与信用债:A股与港股跑赢/跑输大盘

本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-0.83%和-2.58%,分别跑赢大盘1.77pct/跑输大盘1.56pct。本周地产信用债发行119.73亿元,净融资额66.85亿元。截至2024年11月22日,地产信用债累计发行3607.35亿元,同比下降19.39%,净融资额-288.34亿元,去年同期为206.14亿元。

投资建议:土储专项债时隔5年再度重启,24年下半年来越秀、华侨城等房企“退地”已成功落地。中央经济工作会议等重要会议再即,土储专项债回收闲置用地或在规模与范围上再获大力支持,同时闲置用地被回收后可经过调规后再度出让(提高容积率、商转住等),资金更易平衡,可行性较高,后续“退地”相关动作有望加速落地,受益房企传导路径或为地方城投→地方国企→央企→民企。标的方面重点关注:我爱我家(3.260, -0.02, -0.61%)新城控股(12.240, -0.08, -0.65%)、贝壳-W、金地集团(4.760, -0.03, -0.63%)。此外,建议关注:①二手房(我爱我家、贝壳-W);②商业运营和地产开发双轮驱动(新城控股、龙湖集团、华润置地);③高股息及现金流健康的物管公司(南都物业(9.240, -0.02, -0.22%)招商积余(10.050, -0.03, -0.30%)、保利物业);④一二线城市的纯开发企业(招商蛇口(9.720, -0.09, -0.92%)、中国海外发展、建发国际集团、保利发展(8.410, -0.07, -0.83%))。

风险提示:政策落地不及预期;信用风险持续蔓延;楼市回暖不及预期。

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