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分析师:洪希柠 (执业证书号S1230523070001)
分析师:胡强 (执业证书号S1230523100004 )
具体参见2024年11月25日报告《寒谷回春,机遇在望——证券行业2025年年度策略报告》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。
1、2024回顾
•股价表现:截至2024年11月8日,券商板块较年初上涨48%,沪深300较年初上涨21%,板块在9月末前跑输指数,截至11月8日跑赢指数27pct。券商板块在今年2月、7月有7%左右的上涨,9月以来上涨64%,驱动因素分别是:①年初因小微盘股大幅回撤带来流动性负反馈,上证指数跌至2,700点后以券商为代表的权重股出现反弹;②业绩改善、各业务条线的严监管政策基本落地;③成交额降至冰点后,国新办发布会显著提振市场信心,活跃度大幅提升,板块高贝塔属性凸显。
•业绩回顾:24Q1-3,我们统计范围内的43家上市券商实现营业总收入3,714亿元,同比下降3%;实现归母净利润1,034亿元,同比下降6%。24Q1、Q2、Q3的归母净利润分别为294、346、395亿元,较23Q4的底部已经开始逐季修复。
2、2025展望
•展望2025,我们认为券商股的投资机会来自于分子端改善与分母端的不确定性下降。①分子端驱动:良好的市场环境下券商经营情况改善,各业务收入均有望实现增长;②分母端驱动:利好政策带来市场风险偏好提升,成交量的放大或能给市场情绪带来正向反馈,但特朗普上任等外部事件可能对市场情绪造成短期扰动;业绩修复的不确定性下降,风险评价改善。
•宏观展望:2024年一系列政策聚焦提高上市公司质量、推动中长期资金入市等方面,对资本市场及证券行业短期、中期、长期均有积极影响。为打造健康的资本市场生态,预计未来仍有可能继续推出支持政策。①短期:市场风险偏好迅速提升,成交额显著放大,投资收益率提高;②中期:业务发展出现新思路,如基金产品的被动化发展机会。多起券商合并,行业集中度与部分券商市占率提升;③长期:引入中长期资金,提振资本市场并加强资本市场的内在稳定性,券商高质量发展。
•经营展望:预计①2025年日均成交额同比显著提高,成为2025年券商业绩恢复的核心驱动力(6.890, -0.01, -0.14%);②IPO审核有所放松,并购重组市场升温;③资管规模企稳回升,赚钱效应增强以及ETF大发展驱动公募基金主动、被动产品规模扩容;④两融余额继续抬升,利息收支恢复常态;⑤继续扩大金融资产规模,投资收益率维持较高水平。综上,我们预测2024和2025年上市券商合计口径净利润分别为1,454和1,775亿元(中性假设),同比增速为10%/22%。
3、投资建议
•板块观点:2024年11月,金融时报发文称,近期一揽子增量政策不是简单的刺激,是政策逻辑的重大调整,不仅有短期扩需求的方案,同时还有大量的改革、结构调整的方案。我们认为,后续仍会有增量政策逐步落地,提振市场信心,券商板块迎多重利好:①业绩方面,证券行业利润逐季改善,明年基本面有望延续;②政策方面,9月以来提振资本市场的政策频出,行业方面也有风控指标优化等政策落地;③主题方面,业内收并购持续推进。多项利好叠加,继续看好板块后续表现。
•推荐组合:①优质龙头:中信证券(26.930, -0.61, -2.21%)(维权)、中国银河(13.970, -0.26, -1.83%)、华泰证券(16.990, -0.26, -1.51%); ②收并购:国泰君安(17.730, -0.50, -2.74%); ③性价比港股:中金公司(31.180, -0.63, -1.98%)H、香港交易所。
宏观经济大幅下行;交投活跃度大幅回落;市场改革进度不及预期。
报告正文
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(转自:大话金融)
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股市直播
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
宋谈股经2025-01-27 07:11:26
1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
数字江恩2025-01-27 07:09:31
考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明2025-01-27 07:04:26
祝大家新春快乐! -
徐小明2025-01-27 07:02:59
【盘中直播】语音课见 -
东方红陈晨2025-01-27 07:02:11
行了,都散了吧,准备去过年吧,股民最辛苦,坚守最后一个工作日,好好过年,放心,好好玩8天,8天之后,涛声依旧,大涨长红