天风·家电 | 热水器行业分析：政策激活存量市场，电燃需求加速转化

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“以旧换新”政策利好因素拉动下，热水行业实现量额双增。分产品来看，燃热实现量额双增，整体表现优于电热。热水器行业线上CR3集中度格局稳中有进，利好行业龙头企业。“以旧换新”政策推动热水产品价格段上移，助推市场向高品质和高价值产品转型。

周度研究聚焦：热水器行业分析

“以旧换新”政策利好因素拉动下，热水行业实现量额双增。奥维云网（AVC）线上推总数据显示，24M1-M9主流热水器市场（电热、燃热）零售额349亿元，同比+0.7%；零售量2096万台，同比+3.1%。9月主流热水器市场（电热、燃热）零售量263万台，同比增长15.5%；零售额49亿元，同比增长21.3%。在“以旧换新”政策利好因素的拉动下，热水行业长期低位运行态势得以扭转，量额双增。

分产品来看，燃热实现量额双增，整体表现优于电热。奥维云网（AVC）推总数据显示，24M1-M9燃热市场零售额192亿元人民币，同比+2.1%；零售量891万台，同比+4.0%；线上/线下均价分别为1654/3453元，分别同比-3.48%/+1.01%，尽管价格端略有下滑，但仍然实现了量额双增。电热市场零售额156亿元人民币，同比-0.9%；零售量1205万台，同比+2.5%；线上/线下均价分别为985/2094元，分别同比-8.67%/-1.11%，价格端有所承压。

整体而言，燃热表现优于电热，主要基于：1）电热产品的客单价较低，线上均价千元左右，即使享有政策补贴，吸引力仍显不足。2）燃热的利润率更高，品牌和渠道方推广积极性更强。最后，从技术升级来看，燃热的创新速度远超电热，更能满足用户对高品质生活的追求。

热水器行业线上CR3集中度格局稳中有进，利好行业龙头企业。整体来看，燃热线上以及电热线上和线下的CR3均超过60%，CR3集中度较高。在头部品牌依靠品牌效应、技术优势和渠道布局等方面的优势拉动下，热水行业品牌集中度保持稳中有进，利好行业龙头企业。

分品牌看，海尔、美的市占率持续提升，龙头地位夯实。根据奥维云网数据显示，燃热产品方面，线上头部品牌TOP3分别为海尔、美的和林内，其24M1-M10线上销额市占率分别为27.34%/20.52%/12.17%，分别同比+0.61/+3.67/-0.52pcts，其中，内资品牌海尔、美的市占率有所提升，表现亮眼；线下头部品牌TOP3分别为A.O.史密斯公司、卡萨帝（隶属于海尔集团）和万和，其线下销额市占率分别为15.71%/11.1%/10.79%，分别同比-1.67/-0.36/+1.24pcts，其中，内资品牌万和市占率有小幅度提升，表现较好。

电热产品方面，线上头部品牌TOP3分别为海尔、美的和统帅（隶属于海尔集团），其24M1-M10线上销额市占率分别为32.92%/26.74%/10.05%，分别同比-4.54/+1.12/+4.68pcts，其中，产品均价较低的统帅市占率迅速提升；线下头部品牌TOP3分别为A.O.史密斯、海尔和美的，其24M1-M10线下销额市占率分别为26.22%/20.35%/18.31%，分别同比+0.05/-1.03/+1.89pcts，内资品牌美的市占率有小幅提升，表现较好。整体来看，热水器行业头部品牌竞争格局稳定，内资品牌海尔系、美的市占率持续提升，龙头地位彰显。

“以旧换新”政策推动热水产品价格段上移，助推市场向高品质和高价值产品转型。根据奥维云网数据显示，24M9燃热产品线上价格段在2000元以上销额占比为61.5%，环比24M8提升9.2pcts；电热产品线上价格段在1500元以上销额占比为37.6%，环比24M8提升4.7pcts。

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