中邮·有色|周观点:短期利空出尽,金属价格有望反弹

中邮·有色|周观点:短期利空出尽,金属价格有望反弹
2024年11月19日 08:45 市场资讯

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转自:中邮证券研究所

投资要点

贵金属:短期的利空似乎逐渐出尽,把握反弹机会。金价在特朗普基本确认胜选美国总统后开始回落,主要受到短期4个因素的影响:1、近一个月左右的特朗普交易落地,多头开始止盈。2、强美元指数,市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国,同时美国对于进口的抑制预期使得美元走强,金银示弱。3、俄乌冲突结束预期增强,黄金避险属性走弱。4、通胀走强预期,降息节奏放缓(2年美债利率继续走高),以上的利空随着金价的逐步下跌已经基本被市场定价完毕。我们认为即使短期来看,美元指数对贵金属的压制也基本结束,25年预算案未出的情况下,市场不会对美元进一步定价,积极把握贵金属反弹机会。

铝:出口退税影响铝产业链格局,氧化铝继续新高,电解铝利润承压。11月15日晚,财政部、税务总局宣布,取消铝材、铜材等产品出口退税,意味着伦铝和沪铝的13%增值税价差将会收敛,沪铝承压下跌。同时国内铝产业链承压,原订单下的出口铝材企业可能面临亏损局面。本周氧化铝价格上涨至5630元/吨,阶段性供需错配下现货紧张依然难以缓解,预计整个11月伴随着西北铝厂的补库存的需求,价格依旧有上涨空间,但随着几内亚出口铝土矿在11月末开始边际宽松,同时国内新投产项目逐步出货,氧化铝价格有望在12月初见顶。但是需要注意的是,由于退税取消,海外氧化铝价格可能会进一步提升,从而使得内外价差收敛困难,海外电解铝亏损情况得到快速缓解,从而释放需求,最终给国内氧化铝提供价格支撑。

铜:美元走强或难持续,铜价宏观压力有望减轻。本周铜价整体承压,主要受宏观层面降息预期推迟、特朗普交易等因素影响,但铜价下跌刺激需求恢复,国内铜社会库存、期货库存成下降趋势,根据SMM调研,国内主要大中型铜杆企业的开工率为82.8%,环比上升6.77个百分点,较预期值高4.18个百分点,线缆企业开工率为89.37%,环比增长2.07个百分点,高于预计开工率3.28个百分点。我们认为本轮由特朗普上台引发的美元走强趋势,短期内已经被充分交易,随着美国经济数据披露,高息政策带来的后遗症将逐步显现,美元指数或有可能见顶,铜价宏观压力将减轻。

锂:旺季反弹可能出现但有限。本周碳酸锂略有提升,维持在7.87万元。目前正值需求旺季,碳酸锂市场供需有所改善。需求来看,当前表现仍较强,11月因抢出口等因素排产维持较好,对现货价格产生支撑,但可能加剧未来淡季需求减弱预期,压制远期需求。供应方面,周度产量来看国内碳酸锂产量维持平稳,因此强需求带来国内碳酸锂工厂库存持续去化。我们总体认为,碳酸锂价格短期下跌空间有限,但长期来看上行空间亦有限。

铀:俄政府临时禁止向美国出口浓缩铀,铀价短期将有提振。本周铀价小幅上涨,主要由于俄罗斯政府宣布对向美国出口浓缩铀实施临时限制,此前,美国政府通过禁止美国进口俄罗斯生产的低浓缩铀的法案,但对部分核电站提供豁免,豁免政策最晚于2028年1月1日终止。据悉,这一决策主要是根据普京指示作出,目的是反制裁,回应美国的不友好行为。根据统计,美国使用的浓缩铀当中1/3从俄罗斯进口,其HALEU计划处于起步阶段,难以补足浓缩铀缺口,铀价短期将受提振。

投资建议

建议关注中金黄金(13.020, 0.13, 1.01%)紫金矿业(16.440, 0.09, 0.55%)兴业银锡(13.030, -0.13, -0.99%)锡业股份(14.460, 0.06, 0.42%)(维权)立中集团(17.840, -0.13, -0.72%)、中广核矿业等。

板块行情

根据长江一级行业划分,有色金属行业本周跌幅为-5.9%,排名第28。

本周有色板块涨幅排名前5的是鑫铂股份(17.970, 0.78, 4.54%)国城矿业(12.090, -0.05, -0.41%)(维权)西藏珠峰(10.300, -0.10, -0.96%)东方锆业(8.160, -0.04, -0.49%)楚江新材(8.740, 0.50, 6.07%);涨幅排名后5的是深圳新星(13.660, 0.62, 4.75%)光智科技(54.010, 1.03, 1.94%)英洛华(11.580, 0.02, 0.17%)云南锗业(20.190, 0.14, 0.70%)银河磁体(26.860, 0.34, 1.28%)

公司公告跟踪

价格

总结:本周铝、钴、碳酸锂、氢氧化锂价格上涨,其他金属价格下跌。

基本金属方面:本周LME铜价下跌4.90%,铝价上涨1.12%,锌价下跌1.02%,铅价下跌3.58%,锡价下跌10.21%。

贵金属方面:本周COMEX黄金下跌4.62%,白银下跌3.47%,NYMEX钯金下跌5.69%,铂金下跌3.48%。

新能源金属方面:本周LME镍下跌3.53%,钴上涨2.27%,碳酸锂上涨4.38%,氢氧化锂上涨0.44%。

库存

总结:本周铜、铝、白银以去库为主,其余以累库为主。

基本金属方面:本周全球显性库存铜去库1474吨,铝去库17381吨,锌累库34377吨,铅累库7999吨,锡累库832吨,镍累库4263吨。

贵金属方面:黄金累库33.27盎司,白银去库403.22盎司。

宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。

证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报:短期利空出尽,金属价格有望反弹》

对外发布时间:2024年11月18日

报告发布机构:中邮证券有限责任公司

分析师:李帅华  SAC编号:S1340522060001

分析师:魏欣 SAC编号:S1340524070001

研究助理:杨丰源  SAC编号:S1340124050015

法律声明:

本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务,仅供订阅人参考之用,不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断,应根据自身能力自主审慎决策,并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证,中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

(转自:中邮证券研究所)

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