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转自:中邮证券研究所
投资要点
贵金属:短期的利空似乎逐渐出尽,把握反弹机会。金价在特朗普基本确认胜选美国总统后开始回落,主要受到短期4个因素的影响:1、近一个月左右的特朗普交易落地,多头开始止盈。2、强美元指数,市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国,同时美国对于进口的抑制预期使得美元走强,金银示弱。3、俄乌冲突结束预期增强,黄金避险属性走弱。4、通胀走强预期,降息节奏放缓(2年美债利率继续走高),以上的利空随着金价的逐步下跌已经基本被市场定价完毕。我们认为即使短期来看,美元指数对贵金属的压制也基本结束,25年预算案未出的情况下,市场不会对美元进一步定价,积极把握贵金属反弹机会。
铝:出口退税影响铝产业链格局,氧化铝继续新高,电解铝利润承压。11月15日晚,财政部、税务总局宣布,取消铝材、铜材等产品出口退税,意味着伦铝和沪铝的13%增值税价差将会收敛,沪铝承压下跌。同时国内铝产业链承压,原订单下的出口铝材企业可能面临亏损局面。本周氧化铝价格上涨至5630元/吨,阶段性供需错配下现货紧张依然难以缓解,预计整个11月伴随着西北铝厂的补库存的需求,价格依旧有上涨空间,但随着几内亚出口铝土矿在11月末开始边际宽松,同时国内新投产项目逐步出货,氧化铝价格有望在12月初见顶。但是需要注意的是,由于退税取消,海外氧化铝价格可能会进一步提升,从而使得内外价差收敛困难,海外电解铝亏损情况得到快速缓解,从而释放需求,最终给国内氧化铝提供价格支撑。
铜:美元走强或难持续,铜价宏观压力有望减轻。本周铜价整体承压,主要受宏观层面降息预期推迟、特朗普交易等因素影响,但铜价下跌刺激需求恢复,国内铜社会库存、期货库存成下降趋势,根据SMM调研,国内主要大中型铜杆企业的开工率为82.8%,环比上升6.77个百分点,较预期值高4.18个百分点,线缆企业开工率为89.37%,环比增长2.07个百分点,高于预计开工率3.28个百分点。我们认为本轮由特朗普上台引发的美元走强趋势,短期内已经被充分交易,随着美国经济数据披露,高息政策带来的后遗症将逐步显现,美元指数或有可能见顶,铜价宏观压力将减轻。
锂:旺季反弹可能出现但有限。本周碳酸锂略有提升,维持在7.87万元。目前正值需求旺季,碳酸锂市场供需有所改善。需求来看,当前表现仍较强,11月因抢出口等因素排产维持较好,对现货价格产生支撑,但可能加剧未来淡季需求减弱预期,压制远期需求。供应方面,周度产量来看国内碳酸锂产量维持平稳,因此强需求带来国内碳酸锂工厂库存持续去化。我们总体认为,碳酸锂价格短期下跌空间有限,但长期来看上行空间亦有限。
铀:俄政府临时禁止向美国出口浓缩铀,铀价短期将有提振。本周铀价小幅上涨,主要由于俄罗斯政府宣布对向美国出口浓缩铀实施临时限制,此前,美国政府通过禁止美国进口俄罗斯生产的低浓缩铀的法案,但对部分核电站提供豁免,豁免政策最晚于2028年1月1日终止。据悉,这一决策主要是根据普京指示作出,目的是反制裁,回应美国的不友好行为。根据统计,美国使用的浓缩铀当中1/3从俄罗斯进口,其HALEU计划处于起步阶段,难以补足浓缩铀缺口,铀价短期将受提振。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份(维权)、立中集团、中广核矿业等。
板块行情
根据长江一级行业划分,有色金属行业本周跌幅为-5.9%,排名第28。
本周有色板块涨幅排名前5的是鑫铂股份、国城矿业(维权)、西藏珠峰、东方锆业、楚江新材;涨幅排名后5的是深圳新星、光智科技、英洛华、云南锗业、银河磁体。
公司公告跟踪
价格
总结:本周铝、钴、碳酸锂、氢氧化锂价格上涨,其他金属价格下跌。
基本金属方面:本周LME铜价下跌4.90%,铝价上涨1.12%,锌价下跌1.02%,铅价下跌3.58%,锡价下跌10.21%。
贵金属方面:本周COMEX黄金下跌4.62%,白银下跌3.47%,NYMEX钯金下跌5.69%,铂金下跌3.48%。
新能源金属方面:本周LME镍下跌3.53%,钴上涨2.27%,碳酸锂上涨4.38%,氢氧化锂上涨0.44%。
库存
总结:本周铜、铝、白银以去库为主,其余以累库为主。
基本金属方面:本周全球显性库存铜去库1474吨,铝去库17381吨,锌累库34377吨,铅累库7999吨,锡累库832吨,镍累库4263吨。
贵金属方面:黄金累库33.27盎司,白银去库403.22盎司。
宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报:短期利空出尽,金属价格有望反弹》
对外发布时间:2024年11月18日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:李帅华 SAC编号:S1340522060001
分析师:魏欣 SAC编号:S1340524070001
研究助理:杨丰源 SAC编号:S1340124050015
法律声明:
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(转自:中邮证券研究所)
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