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长江宏观 | 通胀继续踉跄，降息更为谨慎——美国10月CPI数据点评 | |
长江固收 | 再论六大化债方式 | |
长江社服 | 社会服务行业2024三季度业绩综述：消费下沉，板块分化 | |
长江传媒 | 广告行业跟踪（9）：9月整体下跌，梯媒同环比增长 |
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2024.11.15
宏观 | 于博（金麒麟分析师）
通胀继续踉跄，降息更为谨慎——美国10月CPI数据点评
2024年10月，通胀整体符合预期，但也显示出美国通胀走势中断了今年二季度以来的下行之路，那么结构上的走势有何具体变化？对美联储降息有何影响？其一，食品通胀走低，能源通胀归零。其二，核心通胀中，核心商品压力仍小；住房通胀再度抬头，服务通胀坚挺。往前看，我们认为美国通胀反弹风险依然值得关注，2025年，尤其是特朗普上任后，美联储未来的降息路径面临诸多不确定性，本轮降息周期利率终点或高于当前市场预期。年内来看，10月通胀数据并无意外，12月美联储降息与否均有可能，预计年内累计降息幅度不超过100BP。
风险提示：美国通胀存在超预期的可能性。
摘自：《通胀继续踉跄，降息更为谨慎——美国10月CPI数据点评》
对外发布时间：2024/11/14
本报告分析师：于博SAC编号：S0490520090001
固收 | 赵增辉
再论六大化债方式
近期地方化债是市场高度关注的热点，通过债务置换让地方隐性风险“显性化”仅是一种化债方式，《财政部地方全口径债务清查统计填报说明》还提出6个主要途径来化解隐性债务：（1）安排财政资金偿还；（2）出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还；（3）利用项目结转资金、经营收入偿还；（4）合规转化为企业经营性债务；（5）借新还旧或展期；（6）破产重整或清算。本文对六大化债方式进行梳理，供投资者参考。
风险提示：1. 政府债集中供给冲击；2. 化债效果不及预期。
摘自：《再论六大化债方式》
对外发布时间：2024/11/13
本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003
社服 | 赵刚（金麒麟分析师）
社会服务行业2024三季度业绩综述：消费下沉，板块分化
2024年前三季度，收入端，社服行业整体营收同比+1.9%，除免税外，其他各子行业营收均实现正向增长；利润层面表现分化，社服行业整体扣非净利同比-20.9%，其中人资、教育、出境游同比+38.9%/+12.9%/扭亏；酒店、餐饮、景区、免税同比-9.9%/-17.6%/-18.9%/-38.7%，主要系极端天气较多、消费需求整体疲弱、供给侧竞争加剧影响。单三季度，行业整体的营收同比-2.4%、扣非净利润同比-31.5%。后续建议关注政策利好持续释放，需求韧性有望延续，竞争格局稳定的教育、景区、出境游等板块；超跌反弹角度，关注人资、餐饮、免税的投资机会。
风险提示：1. 消费复苏缓慢；2. 业务成本上升；3. 扩张不及预期；4. 行业竞争加剧。
对外发布时间：2024/11/11
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001
传媒 | 高超（金麒麟分析师）
广告行业跟踪（9）：9月整体下跌，梯媒同环比增长
根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年1-9月广告市场同比上涨2.3%。分月来看，2024年9月份的广告市场刊例花费同比下跌3.5%，是连续三个月广告刊例花费上涨后首次出现跌幅；月度花费环比下跌4.1%%。分渠道来看，2024年1-9月电梯LCD和电梯海报的广告花费分别同比上涨23.1%和15.9%，火车/高铁站广告花费同比上涨6.3%，影院视频广告花费同比增长2.8%，其他广告渠道花费均有不同程度的缩减。虽然月度投放存在波动起伏，各广告渠道也有一定的分化表现，但是中国广告市场整体保持温和增长态势。
风险提示：1. 经济复苏及广告回暖不及预期；2. 梯媒市场竞争加剧。
对外发布时间：2024/11/13
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001
电话会议
近期回放
1
行业：固收 时间：2024.11.14
主题：回顾历史 - 六大化债方式：背景，模式与效果 - “五论化债”系列电话会议（第二期）
2
行业：通信 时间：2024.11.14
主题：CPO/OIO：光互联的新蓝海（第一时间·第101期）
3
行业：环保 时间：2024.11.14
主题：建工修复：环境修复综合服务商 - 化债+环保检测巡礼
4
行业：农业 时间：2024.11.14
主题：当前时点如何看待禽养殖和饲料板块？景气筑底回升
5
行业：轻工&纺服 时间：2024.11.14
主题：轻工纺服行业Q3综述及投资展望
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