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全球碳中和及AI需求爆发的驱动下,全球核电再迎复兴,中国核电(9.560, 0.00, 0.00%)装机空间广阔。1973年国际石油危机爆发,核电成为替代能源得以高速发展。2024年全球可运行机组达439台,发电量占比9%。美国已历经70年发展,核电发电量占比约20%;中国经30余年发展后,核电占比仅5%。低碳目标和能源安全背景下,全球核电再迎复兴。2023年第28届联合国气候大会,22个国家达成共识,2050年全球核电装机达2020年的三倍。截至2024年8月,全球可运行机组容量约395GW,在建/计划机组容量约71GW/85GW,增量弹性18%/21%。中国在建/计划机组容量约35GW/40GW,是未来10-15年全球核电投运的主要驱动力(6.900, 0.18, 2.68%)。印度、俄罗斯、土耳其、英国、韩国也均有5GW及以上增量。
全球电改进度参差,核电电价从管制到市场化,绿色溢价增厚收益。1)美国:电力市场竞争、垄断并存,目前已完成电改的23个州实现电力市场化,核电主要通过市场集中竞价机制定价,多市场交易保障核电合理收益。政府补贴体现绿色溢价,零碳排放信用(ZEC)补贴以纽约州为例,2023年18.27 $/MWh;核电生产税收抵免(PTC)以2024年为基准,当核电厂总收入低于$43.75/MWh时,PTC可为核电厂提供税收补贴支持。2)法国:电力市场受政府监管力度较大,法国电力集团EDF具有垄断地位,监管价和市场价并行。2026年起执行新机制,控制核电平衡均价70欧元/MWh ,使EDF有足够盈利空间推动新项目;如价格飙升利润超预期,EDF将返还部分额外盈利以补贴终端。3)日本:电力市场区域垄断,五轮电力改革后进入全面市场化,由市场主导电价。2022年发出重振核电信号,执行“最大限度利用核电”的新方针。4)中国:2013年以后核电执行“两价取低”的政策,市场化比例逐年提升,约50%。核电市场化后可通过多市场交易及合理补贴保障收益,由政府管控的电价也调控至合理水平以覆盖成本。
核电具备竞争力,成本下行可期。2012年以前,美国核电站由于开展延寿和提高容量改造,实施“9.11”事件和福岛核事故专项安全改进,核电发电成本在2012年达到44.57美元/MWh的历史顶峰。随后美国提出以“降本增效”为核心目标的“履行核电承诺”行动计划 (DNP计划),总目标是到2020年实现美国核电行业总发电成本较2012年下降30%。到2022年,美国核电总发电成本已降至20年以来最低值,约30.92美元/MWh,比2012年下降近40%。其中,1)DNP计划推动运营成本下降33.4%,2)延寿、安全升级等投资项目完成,资本成本下降50.9%,3)铀价自2008年峰值下降,燃料成本下降41.4%。
中国具备低成本优势,未来折旧成本仍有下行空间。我们分析中国核电、中国广核(3.620, 0.01, 0.28%)和美国CEG的度电成本,2023年中国核电、中国广核度电成本约0.2元/KWh,而美国CEG约0.265元/KWh,主要系CEG运维成本约为中国2倍。未来中国核电机组进入延寿期后,折旧具备下行空间。我们假设度电折旧与美国CEG目前水平相当(0.04元/KWh),核电总度电成本将下行10-20%左右。
核电延寿全球推进,优质资产长期价值再增厚。2024年全球在运核电机组平均年龄超30年,超过40年运行时间的机组多达136台,延寿需求激增。根据IEA,在假设机组能力因子为85%、折现率为7%情景下,核电新建机组LCOE平均约为70美元/MWh,延寿10年/延寿20年机组的LCOE分别为34/30美元/MWh,不及新建机组的50%。我们以单台规模为0.67GW的第二代核电机组为例,测算核电机组延寿一次对内在价值增厚效应可达11%-23%,折现率越小增厚弹性越大。延寿可降低核电成本并增厚内在价值,核电具备长期运行优势。
风险提示:电价波动;新项目投运不及预期;核电机组运行风险。
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股市直播
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数字江恩2025-01-24 09:41:46
其实春节前的下周只有一个交易日,更多的问题都可以节后再说。只是从技术面来看,春节前后一个交易日都处于a3之内,无非是继续向上攻击还是横盘震荡消化,都不存在这种的下跌。至于其后如何,都可以节后再说,毕竟长假的影响也需要考虑。 -
数字江恩2025-01-24 09:41:39
将5分钟级别和15分钟级别的推论,画到30分钟图上。那么3674后跌破三角形红色轮谷线,其后3140第一次反弹难以直接站上红色轮谷线。这次反弹之后还会重新回踩蓄势,方才能再有大级别的上涨动能。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-01-24 09:41:25
15分钟图来看,3140的反弹,在图上的3464-3418蓝色轮峰线是有压力的,哪怕最终略为突破轮峰线,也难以站稳。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-01-24 09:41:10
5分钟图来看,a3依旧没有结束,这一点在春节前后一个交易日都不会改变。其后可以参照图上的红色轮谷线支撑,若红色轮谷线不跌破,则大盘的a3还会继续冲高3286-3336压力区间;反之,若站不稳红色轮谷线,则a3将在3200-3286之间反复震荡用时间消化应有的力度。无论哪一种情况,春节前后都没有真正的下跌。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-01-24 09:40:54
板块来看,本周依旧是科技和机器人(sz300024)最强,前半周为硬件+机器人(sz300024)为主,而周四周五则是AI应用和算力这些细分为主。 -
数字江恩2025-01-24 09:40:48
A股两市今日成交4807 + 7413 = 12220 亿人民币,相对昨日缩量约1300亿。本周大盘略微缩量在3203-3273的70个点间震荡,向上攻击了5周均线,最后收盘在5周均线附近。目前5周线3254,10周线3303也是节前最后一个交易日的压力。 -
数字江恩2025-01-24 09:40:41
春节前后行情预判 -
波段擒龙2025-01-24 07:14:02
A股三大指数今日集体上涨,截至收盘,沪指涨0.70%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%,北证50指数涨0.60%。全市场成交额12337亿元,较上日缩量1357亿元。全市场超3900只个股上涨。板块题材上,AI智能体、机器人(sz300024)、铜缆高速连接板块涨幅居前,白酒、房地产板块跌幅居前。 -
宋谈股经2025-01-24 07:10:38
1月24日收评:沪指缩量反弹涨0.7%,AI智能体概念集体爆发1、市场全天缩量反弹,创业板指领涨。AI智能体概念集体爆发,汉得信息(sz300170)、杰创智能(sz301248)、思特奇(sz300608)、新炬网络(sh605398)、南兴股份(sz002757)等多股封板。机器人(sz300024)概念股反复活跃,晋拓股份(sh603211)、中大力德(sz002896)、冀东装备(sz000856)、祥鑫科技(sz002965)等多股涨停。下跌方面,房地产板块走低,中交地产(sz000736)、荣盛发展(sz002146)跌停。个股涨多跌少,沪深京三市近4000股飘红,今日成交1.23万亿。截止收盘沪指涨0.7%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%。2、板块概念方面,AI智能体、软件开发、机器人(sz300024)、铜高速连接等板块涨幅居前,房地产、多元金融、中药、油气等板块逆势下跌。3、两市共3783只个股上涨,73只个股涨停,1147只个股下跌,30只个股跌停,9只股票炸板,炸板率12%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-24 07:08:15
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)除北交所外其余指数全部低开高走收光脚阳线,护盘+看好节后行情,且沪指收盘点位3256点下方,收一根周线假阴线,因节前只剩一个交易日,一天定周线,收涨概率较高,反包中阳概率较高,标准的反包修复组合K线;2)量能,沪深两市今日成交额12337亿元,较上个交易日13695亿元减少1358亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业50家红盘,软件服务、互联网、通用机械等板块涨幅居前;供气供热、房地产、酿酒等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~