天风·策略 | 财政“发令枪”蓄势待发

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权益赛点节后进入第二阶段，重视黄金，利率债风险仍未完全消化，目前海外政策转向下宽松空间已经打开，财政及地产预期引导初见成效，等待后续财政增量政策全面落地、美国大选不确定性消散。

海内外政策要闻

总书记出席喀山金砖峰会并发表一系列讲话。10月22-24日，习近平总书记赴俄罗斯喀山参加金砖国家领导人第十六次会晤并发表讲话。这是党的二十届三中全会胜利召开后习近平主席首次出访，也是金砖国家实现历史性扩员后首次峰会。在喀山停留不到48小时里，习近平主席密集出席十多场活动。在10月23日领导人会晤中的发言中，习总书记强调，世界进入新的动荡变革期，面临关键抉择。

IMF警示地缘政治裂痕加剧可能影响全球经济长期增长前景。10月22日国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，将2024年全球经济增长预期维持在3.2%，与7月预测值持平。IMF指出，地缘政治紧张局势持续存在，全球贸易受到的影响暂且有限，全球贸易量占全球国内生产总值（GDP）的比重并未出现急剧下降，但是地缘经济分裂的迹象已开始显现。

国内外政策导向分析

上周（10.21-10.25）海外政策聚焦于IMF与世界银行年会召开并发布最新世界经济展望报告，G20央行行长及财长会议进一步拓宽多边财金渠道改革措施。另外中东地区以色列与伊朗黎巴嫩冲突进一步升级，地缘政治风险加剧。

上周（10.21-10.25）国内政策主要是国家领导人赴俄罗斯喀山参加金砖国家峰会并发表系列讲话；国常会交流经济形势和一揽子增量政策落实调研情况。货币政策方面，此前创设的“证券、基金、保险公司互换便利”及股票回购再贷款正式落地；资本市场方面，20只中证A500场外指数基金宣布于10月25日开售；证监会系统多部门召开上市公司相关座谈会；产业方面，中共中央发布《关于深化产业工人队伍建设改革的意见》；发改委对当前经济热点问题进行深入分析和解读;地产方面，云南省发布《关于进一步推动房地产市场平稳健康发展的若干措施》;其他金融政策方面，首批股票回购增持再贷款落地；主要银行存量房贷利率调整落地。

1、权益：A股方面，受金融街论坛政策引导以及股票回购贷款连续落地影响，10月21-25日三大指数同步小幅回升，其中深证成指当周反弹3.56%。政策影响：多家银行积极推进股票回购增持贷款业务落地；中美经济工作组进行第六次会议；A500ETF产品持续扩容。

2、固收：受整体一揽子刺激政策接力落地推动，上周央行总共净投放资金19571亿元。DR007较节后有所小幅抬头，上周五上探至1.75%以上。政策影响：9月财政收入转正；多重因素下三季度企业利润仍受到多重压力。

3、大宗商品：有色金属再度震荡；能化小幅反弹；贵金属再创新高；黑色金属大幅回落；猪肉供需暂时失衡。政策影响：光伏产业健康话有利铝需求；《完善碳排放统计核算体系工作方案》发布；地缘政治危机提振黄金避险情绪；目前钢铁行业总体呈现“三高三低”态势，企业需要持续自律控产降库存；猪价调控坚持“政策稳产能、市场调产量”，多措并举稳定生猪生产和市场供应。

4、外汇：10月21日以来美元指数受非农超预期导致后续降息预期博弈加大，逐步反弹至104点以上。人民币一改此前升值趋势，上周维持在7.13左右。政策影响：三季度维持跨境资金恢复净流入，结售汇趋向基本平衡。

大类资产轮动展望

权益赛点节后进入第二阶段，重视黄金，利率债风险仍未完全消化，目前海外政策转向下宽松空间已经打开，财政及地产预期引导初见成效，等待后续财政增量政策全面落地、美国大选不确定性消散。

风险提示：全球货币宽松不及预期；财政增量政策落地不及预期；地缘政治冲突升级；美国大选不确定性增加。

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