华泰 | 战略:日本执政党众议院席位未过半,关注日股日元波动

华泰 | 战略:日本执政党众议院席位未过半,关注日股日元波动
2024年10月29日 07:18 市场投研资讯

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(来源:华泰证券研究所)

华泰观点:日本选举执政党席位数未过半数,留意日股/日元波动风险

根据日经新闻等报道,在刚刚结束的日本第50届众议院选举中,执政的自民公明两党仅获得215议席,和选举前的247议席相比大幅下滑,时隔15年首次失去过半数席位(233席)。日本采取议会民主制,由众议院形成多数党的政党联盟进行执政。我们认为,1)在议会形成新的多数党联盟之前,日本可能会出现一段政策空窗期;2)在空窗期内,政府/央行推出新的经济政策、调整政策利率的可能性较低,或导致日股以及日元兑美元汇率承压。通过对日本主要政党政策的比较,我们认为,各党在支持半导体产业发展上较为一致,在军工核能政策上存在分歧,建议留意相关板块波动可能性。

日元汇率和日股股指:政策空窗期可能带来不确定性

汇率方面,根据日经报道,目前市场预计日央行在10/30的金融政策决定会议上保持政策利率不变。市场关注日本央行是否会在12/18的会议上调高政策利率。股价方面,日经指数这次打破了自1963年以来形成的“众议院选举前上涨”的惯例,过去一周日经225下跌2.7%,或反映了投资人对政局不确定性增加的担忧。如果日本在形成新的多数党联盟之前,出现较长时间的政策空窗期,或对日元兑美元汇率以及日经指数价格带来一定不确定性。

产业政策:半导体较为一致,军工核能政策存在一定分歧

通过对自民党、公明党、立宪民主党(最大反对党)、国民民主党、日本维新会等日本主要5大政党的政策主张比较(图3),我们看到:1)主要政党均主张实现工资增长,推动经济增长和分配的良性循环,立宪民主党提出最低小时工资1500日元的目标;2)产业相关方面,主要政党均强调投资半导体产业,强化半导体等重要物资的国内制造能力,扩大半导体等的国内采购;3)能源政策方面,主要反对党的立宪民主党对核能利用采取反对意见。我们认为日本支持半导体发展政策变化可能性不大,核能存在一定不确定性。

选情结果总结:执政联盟席位未达半数,后续关注新多数党构成

根据朝日新闻报道,自民党的席位预计将从公示前的247席骤减至约191席,加上公明党的约24席(公示前为32席),总计约215席,可能未达到过半数(233席)。另一方面,第一大在野党立宪民主党有望从公示前的98席增加超过50席,达到约148席。另一方面,第二大在野党日本维新会的席位可能从公示前的44席减少至约38席。国民民主党预计将从公示前的7席增至约28席,主要来自比例代表区。

风险提示:中美贸易摩擦升级风险,日本宏观下行风险,创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

本材料所载观点源自2024年10月28日发布的报告日本观察:众议院选举执政党席位数未过半数,留意日股/日元波动风险》,分析师:黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066;陈旭东 SAC No.S0570521070004 | SFC No.BPH392;联系人:于可熠 SAC No. S0570122120079 | SFC No. BVF938对本材料的完整理解请以上述研报为准。

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