中邮·军工|周观点：多家军工上市公司披露三季报，中国电科和中国电子旗下多家上市公司公告股东增持计划

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转自：中邮证券研究所

核心观点

截至10月27日，37家军工上市公司披露2024年三季报。2024Q1-Q3，11家上市公司归母净利润同比增长，中船应急（维权）归母净利润同比扭亏为盈，ST瑞科（维权）归母净利润同比亏损减少，16家上市公司归母净利润同比下滑，6家上市公司同比转盈为亏，2家上市公司同比亏损增大。

中国电科和中国电子旗下多家上市公司公告股东增持计划。10月19日，中国电科旗下国博电子、电科网安、海康威视、太极股份、萤石网络等5家上市公司，公告控股股东、控股股东之一致行动人、实控人全资子公司增持公司股票计划；10月21日，中国电科旗下电科芯片、电科数字两家上市公司，公告控股股东、控股股东之一致行动人增持公司股票计划。10月23日，中国电子旗下振华科技，公告控股股东增持计划。控股股东和电科投资的增持计划，主要系对于上市公司发展的信心及价值认可，以及维护广大投资者利益，增强投资者信心，促进公司持续、稳定、健康发展。中国电科、中国电子旗下其他上市公司也有望获得控股股东、电科投资等的股票增持。

军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。

2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。

一

核心观点

1.1 多家军工上市公司披露三季报，中国电科和中国电子旗下多家上市公司公告股东增持计划

截至10月27日，37家军工上市公司披露2024年三季报。2024Q1-Q3，11家上市公司归母净利润同比增长，中船应急归母净利润同比扭亏为盈，ST瑞科归母净利润同比亏损减少，16家上市公司归母净利润同比下滑，6家上市公司同比转盈为亏，2家上市公司同比亏损增大。

航天智造和中船应急2024Q1-Q3归母净利润实现超过100%的增速，其中，中船应急归母净利润同比扭亏为盈。

国科军工、景嘉微、航亚科技、天银机电、睿创微纳等2024Q1-Q3归母净利润实现超过20%的增速：国科军工导弹（火箭）固体发动机动力模块收入同比快速增加、现金管理收益增加、利息费用下降带动业绩快速增长；航亚科技国际国内业务总量持续保持稳定增长、批产规模效应提升；睿创微纳产品销售收入增长、销售结构变动导致毛利率提高。

部分材料企业2024Q3单季度业绩向好。2024Q1-Q3，中简科技实现营收5.33亿元，同比增长33%，实现归母净利润2.31亿元，同比减少6%。2024Q3单季度，中简科技营收2.42亿元，同比增长187%，环比增长68%，归母净利润1.26亿元，同比增长254%，环比增长178%。

中国电科和中国电子旗下多家上市公司公告股东增持计划。10月19日，中国电科旗下国博电子、电科网安、海康威视、太极股份、萤石网络等5家上市公司，公告控股股东、控股股东之一致行动人、实控人全资子公司增持公司股票计划；10月21日，中国电科旗下电科芯片、电科数字两家上市公司，公告控股股东、控股股东之一致行动人增持公司股票计划。10月23日，中国电子旗下振华科技，公告控股股东增持计划。控股股东和电科投资的增持计划，主要系对于上市公司发展的信心及价值认可，以及维护广大投资者利益，增强投资者信心，促进公司持续、稳定、健康发展。中国电科、中国电子旗下其他上市公司也有望获得控股股东、电科投资等的股票增持。

1.2 投资建议

军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、航天电器、高德红外、图南股份等。

2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、华秦科技、航天南湖、中科海讯、海格通信、芯动联科、臻镭科技、铖昌科技、航天彩虹、三角防务、润贝航科、联创光电等。

二

行情概览

2.1 军工板块表现

本周中证军工指数上涨3.91%，申万军工指数上涨4.04%，上证综指上涨1.17%，深证成指上涨2.53%，沪深300指数上涨0.79%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第11位。

2.2 个股表现

本周军工板块涨幅前十的个股为：航新科技（+40.40%）、中无人机（+35.65%）、航宇微（+31.98%）、中国海防（+24.54%）、洪都航空（+20.57%）、中简科技（+20.15%）、航天宏图（+17.44%）、亚光科技（+15.56%）、盟升电子（+14.75%）、烽火电子（+13.92%）。

2.3 军工板块及重点标的估值水平

截至2024年10月25日，中证军工指数为10941.92，军工板块PE-TTM估值为67.81，军工板块PB估值为3.08。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置，自2014年1月1日起，历史上有57.69%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，40.11%的时间板块PB估值低于当前水平。

三

数据跟踪

3.1 定增数据跟踪

3.2 股权激励数据跟踪

3.3 重点细分领域信息跟踪

（1）低空经济

江苏无锡72个低空经济重点产业项目集中签约，总投资达302亿元。10月26日，2024太湖湾无锡低空经济创新发展大会举行。会上，太湖湾无锡低空经济创新发展生态联盟正式成立。当天，《无锡市低空经济发展白皮书》和《无锡市支持低空经济高质量发展的若干政策措施》等一系列政策、指引发布，无锡市低空空域图和航线图、环太湖无锡低空飞行监管服务平台等相继亮相。此外，航天国器无人机研发生产项目、超翼科技eVTOL总部和生产基地项目、无锡玛格努斯航空工业项目等72个低空经济重点产业项目集中签约，总投资达302亿元；宜兴市通航及现代交通产业发展基金等8只低空经济产业基金同步签约，规模约153亿元。

白鲸航线：获1.2亿元A轮融资，全球最大无人货运飞机成功总装下线。据“白鲸航线”官方宣布，无人货运飞机W5000于10月18日在常州生产基地成功总装下线，该机型具备10.8吨的最大起飞重量、5吨最大业载能力，航程达到2600公里，是全球最大的无人货运飞机。另悉，在W5000成功总装下线的同时，白鲸航线也官宣了获得A轮融资1.2亿元，本轮融资是2024年第二次融资，距今年6月数千万Pre-A轮融资仅仅4个月。老股东常金控投资持续跟投，本轮资金主要用于W5000型号的试验机生产研制、地面试验和总装能力建设。白鲸航线2024年度累计融资总额已接近2亿元。白鲸航线W5000项目自2021年启动，专为满足物流需求而设计，是全球最大的无人货运飞机，设计最大商载5吨、最大起飞重量达到10.8吨，货舱有效容积超过65立方米，商载航程达到2600公里，可实现国内城市航空货运当日可达的梦想。

（2）军贸市场

美防长访乌克兰，美再增4亿美元对乌军援。美国国防部长奥斯汀访问乌克兰期间，美国政府21日宣布再向乌克兰提供4亿美元的军事安全援助。这批对乌军事援助以火炮弹药为主，包括与“海马斯”多管火箭炮系统适配的弹药、迫击炮及炮弹、装甲车和反坦克武器等。相关武器装备将直接从美国国防部库存中调取。据五角大楼当天发表的声明，自2022年2月乌克兰危机爆发以来，拜登政府已向乌克兰提供超过595亿美元的军事安全援助。

澳大利亚斥资70亿澳元购买美国“标准”导弹。澳大利亚广播公司（ABC）22日报道称，澳大利亚政府当日发表声明，确认将花费70亿澳元（约合330亿元人民币）从美国采购“标准”防空导弹，以加强澳海军的防空和反导能力。据路透社报道，澳政府此次要采购的导弹型号为“标准2 BlockIIIC型”与“标准6型”。前者是在“标准2型”基础上进行技术升级的防空导弹，后者则兼具防空反舰功能，被认为是美军武器库中最先进的海军防空导弹。澳主管制导武器和爆炸物的空军中将菲利普斯表示，70亿澳元的采购资金来自现有的300亿澳元国防拨款。澳副总理兼国防部长马尔斯表示，这两种导弹能够提升澳海军“远程打击海上、陆地和空中目标的能力，并提供末端弹道导弹防御能力”。

（3）高温合金、钛合金材料

镍价跟踪：10月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15920美元/吨，较上周末价格下降5.13%；长江有色市场镍板现货均价127200元/吨，较上周末价格下降1.66%。

钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。

海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院10月23日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格4.4-4.5万元/吨；1级国产海绵钛价格4.3-4.4万元/吨；2级国产海绵钛价格4.2-4.3万元/吨。

金属钒价格跟踪：10月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1550元/kg，近期价格上涨。

军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

证券研究报告《多家军工上市公司披露三季报，中国电科和中国电子旗下多家上市公司公告股东增持计划》

对外发布时间：2024年10月28日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:鲍学博  SAC编号:S1340523020002

分析师:马强 SAC编号:S1340523080002

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（转自：中邮证券研究所）

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