【东吴晨报1023】【个股】新澳股份、龙净环保、金盘科技、片仔癀、锦波生物、平高电气、江苏吴中、中集集团、广电计量

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个股

新澳股份（603889）

24年三季报点评

业绩表现稳健

期待终端回暖带动业绩更好释放

公司公布2024年三季报：2024年前三季度营收38.71亿元/yoy+10.28%，归母净利润3.70亿元/yoy+5.41%，扣非归母净利润3.53亿元/yoy+5.6%，在宏观消费偏弱环境下营收实现双位数增长，体现公司宽带战略业绩兑现，归母净利润增速低于营收主要受到股权激励成本摊销、财务成本增加、社保缴纳增加、汇兑损失四部分因素的影响。分季度看，24Q1/Q2/Q3营收分别同比+12.48%/+8.44%/+10.54%，归母净利润分别同比+6.59%/+3.38%/+7.79%，Q3营收双位数增长、净利增长较Q2提速，在宏观不利环境下业绩增长相对稳健。

我们判断Q3毛精纺纱线业务营收承压，羊绒业务利润率承压。分业务看，1）毛精纺纱线：我们预计Q3毛精纺纱线营收略有下滑，主因上半年交期过长导致部分客户流失，从而在Q3流失部分补单。2）宁夏新澳羊绒：我们预计随客户持续拓展，羊绒纱线订单、产量和销量均实现较好增长，羊绒产能利用率顺利爬坡。但由于羊绒业务处于市场拓展初期，毛利率短期偏低，同时受原材料价格提升影响毛利率承压，叠加固定资产注入上市公司产生折旧摊销，对整体净利率有所拖累。我们预计未来随羊绒订单进一步增长，公司议价能力有望改善、羊绒业务盈利水平有望改善。3）新中和毛条：由于24Q3澳大利亚羊毛均价同比-0.6%、环比-1.3%，我们预计毛条业务量增价减，毛利率同比下降。

24Q3毛利率下降，费用率小幅下降，归母净利润率持平略降。1）毛利率：24年前三季度毛利率同比-0.03pct至19.38%，其中单Q3同比-1.07pct至16.55%，主因羊绒业务和毛条业务毛利率下滑。2）期间费用率：24年前三季度期间费用率同比+0.74pct至7.57%，其中单Q3同比-0.99pct至7.36%，主因23Q3营销支出较多导致费用率基础较高，上半年费用率提升主要来自汇兑损益影响。3）归母净利率：综合毛利率、费用率及其他损益项目影响，24年前三季度同比-0.44pct至9.56%，单Q3同比-0.2pct至7.9%。4）存货：截至24Q3末存货17.98亿元/yoy+0.61%，基本稳定。5）现金流：24年前三季度经营性活动净现金流2.66亿元/yoy+200%，显著改善。

盈利预测与投资评级：24H1公司新增精纺纱线产能1.5万锭，当前正在推进新澳越南扩产，一期2万锭产能已经安装1万锭以上设备，预计11月底胡志明工厂开业，同时宁夏新澳2万锭产能设备已经安装完毕，预计25Q1有望投产，伴随新增产能投放，2025年公司目标业绩双位数以上增长。考虑Q3毛精纺纱线营收承压、羊绒利润率承压，我们将24-26年归母净利润从4.44/5.15/6.00亿元下调至4.28/4.78/5.33亿元，对应PE分别为11/10/9X，未来随毛价触底回升及终端需求回暖，预计公司业绩释放空间较大，维持“买入”评级。

风险提示：毛价波动，汇率波动，终端需求低迷。

（分析师 汤军（金麒麟分析师）、赵艺原）

龙净环保（维权）（600388）

2024年三季报点评

利润率提升扣非业绩+18%

新能源加速贡献

事件：2024年前三季度公司实现营业收入66.54亿元，同比减少11.64%；归母净利润6.47亿元，同比增长0.91%；扣非归母净利润5.85亿元，同比增长18.23%；加权平均ROE同比降低0.22pct，至8.14%。

扣非业绩同增18%，利润率提升。2024年前三季度公司实现营收66.54亿元，同减11.64%；归母净利润6.47亿元，同增0.91%；扣非归母净利润5.85亿元，同增18.23%。2024前三季度公司销售毛利率/销售净利率24.35%/9.75%，同比提升0.68pct/1.25pct。2024前三季度公司业绩更多由传统环保业务贡献，利润率提升高质量发展。

新签订单稳定，在手订单充足。2024前三季度公司新签环保工程合同75.44亿元（23年同期79.22亿元），截至2024/9/30在手192.13亿元（截至2023/12/31与2024/6/30分别为185.10/195.38亿元）。从结构上来看，新增环保工程中电力/非电力占60%/40%。公司利润率提升同时，环保新签订单维持稳健。储能电芯产能逐步爬坡，截至2024/9/30，公司在手储能系统及设备销售合同12.84亿元。

现金流表现持续提升，有息负债率23.48%，财务表现良好。2024年前三季度，公司1）经营活动现金流净额11.64亿元，同比增加101.17%；2）投资活动现金流净额-20.73亿元，同比减少662.13%；3）筹资活动现金流净额9.28亿元，同比增加318.95%。现金流表现持续提升，截至 2024/6/30公司资产负债率 68.90%，有息负债率 23.60%。

绿电进入加速投建、投运期。2024年上半年，西藏拉果供能项目一期一阶段（115MW光伏+65MW/130MWh电化学储能）、新疆克州乌恰首期300MW光伏项目成功发电，支撑紫金矿业矿山实现绿色转型。2024年7月，公司公告西藏拉果二期二阶段（75MW光伏+126.25MW/405MWh电化学储）加速建设，预计2024三季度投运。矿山绿电进入加速投产期，根据公司公告，拉果一期二阶段自发自用，预计年发电量1.4亿度（预计利用小时数2000h），预估结算电价0.798元/度（含税）。电价高+消纳有保障，矿山绿电收益率优异。根据公司2023年年报，除西藏拉果错、新疆乌恰县已成功投运外，公司预计黑龙江多宝山、巴彦淖尔紫金、紫金锂元、塞尔维亚、圭亚那等项目，均将于2024年实现发电，并有多个项目计划开建，绿电进入加速投运期。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润11.5/14.8/20.3亿元，同比增长126%/28%/37%，对应2024-2026年PE 12/10/7x（2024/10/18），维持“买入”评级。

风险提示：紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期，紫金矿业矿山扩产进度不及预期，电化学储能竞争加剧。

（分析师 袁理（金麒麟分析师）、曾朵红（金麒麟分析师）、任逸轩（金麒麟分析师））

金盘科技（688676）

2024年三季报点评

利润率表现亮眼，短期经营拐点将至

24Q1-3收入同比+1%，归母/扣非净利润同比+21%/+19%，业绩符合市场预期。公司24Q1-3/24Q3实现收入48.0/18.8亿元，同比+0.5%/+0.2%，归母净利润4.0/1.8亿元，同比+21%/+28%，扣非净利润3.8/1.7亿元，同比+19%/+27%。利润率方面，24Q1-3/24Q3毛利率24.2%/25.5%，同比+2.1/+2.8pct，归母净利率8.4%/9.6%，同比+1.4/+2.1pct。整体业绩符合市场预期，单季利润率恢复超预期。

海外欧美电力设备景气度不改、公司确收加速/订单也在预期内。1）订单方面，Q3美国数据中心、电网对变压器的需求领跑其他下游，工业、基建阶段性有压力；欧洲、中东分别由风电（海风）、光储驱动变压器需求。金盘的美国订单敞口过半、欧洲新能源起量第一年，我们预计Q1-3海外订单同比接近翻倍；订单结构今年倾向于数据中心、电网等成长赛道，产品结构中，今年为油变订单从0到1提升的第一年，海外油变利润率高于干变，产品结构升级有望带动25年海外利润率再提升。2）收入及利润率方面，H1海外确收进度受海运、下游项目开工节奏影响而较为缓慢，Q3确收加速，海外为5.7亿元、同比/环比为+78%/+43%。24Q3海外毛利率预计高于国内10pct+，预计海外收入比例提升带动24Q3整体毛利率同比约+3pct。

国内降幅收窄、利润率预计恢复至Q1水平。1）收入方面，24Q3国内为13.1亿元，同比/环比为-16%/+8%。变压器订单前期受硅料及电站端下滑影响，H1确收不及预期；我们预计Q3硅料基数开始下降，新能源端的压力开始减弱；25年新能源占国内订单比例进一步下降，其影响将进一步减小。此外，非新能源的IDC、传统基建等行业在Q3贡献增量订单，我们预计Q1-3国内订单下滑降幅相对H1有所收窄，Q4单季国内订单或有望转正。2）利润率方面，受铜价上涨影响，我们预计Q2国内毛利率环比下滑明显，Q3随铜价回落、毛利率恢复至Q1水平（我们排除了储能、数字化确收对利润率的影响）。

现金流大幅改善、合同负债增长较好。24Q1-3经营活动现金净额-0.9亿元，同比增长1.5亿元，系公司优质客户和订单比例不断提升；其中销售商品取得现金39.7亿元，同比+18%。合同负债7.2亿元，较年初+22%。应收账款31.3亿元，较年初+19%。

盈利预测与投资评级：由于国内新能源需求承压，我们下调公司24-26年归母净利润至6.1/8.2/10.4亿元（原值为6.6/10.0/12.8亿元），同比+21%/+34%/+27%，对应PE为27x、20x、16x，给予25年30倍PE，对应目标价为53.7元，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期、竞争加剧、原材料涨价超预期等。

（分析师 曾朵红、谢哲栋）

片仔癀（600436）

2024年三季报点评

肝病用药表现较好

盈利能力保持在较高水平

投资要点

事件：2024年前三季度，公司实现营收84.50亿元（+11.19%，较上年同期增长11.19%，下同），归母净利润26.87亿元（+11.73%），扣非归母净利润27.15亿元（+11.25%）；单Q3季度，公司实现营收28亿元（+9.60%），环比增长12.9%，归母净利润9.65亿元（+11.73%），扣非归母净利润9.64亿元（+11.66%），环比增长26.39%。业绩表现较好。

肝病用药表现较好，化妆品板块增速亮眼。分行业来看，2024前三季度，医药行业稳健增长，医药制造业实现营收46.12亿元（+19.71%），医药流通业实现收入31.53亿元（+3.08%)。其中肝病用药表现较好，2024年前三季度实现收入42.83亿元（+20.24%），心脑血管用药实现收入2.68亿元（+11.66%），单Q3季度肝病用药及心脑血管用药同比增速较上半年加快。受上游原材料涨价等因素影响，肝病用药、心脑血管用药的毛利率均有所下滑。公司集中优势力量，培育复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊、川贝清肺糖浆等系列产品，不断丰富片仔癀系列“大单品”矩阵。化妆品业表现亮眼，2024前三季度实现收入5.25亿元（+21.92%），公司着力打造珍珠霜、珍珠膏和美白祛斑膏等多款销售全年过亿单品，规模逐步扩大。

持续降本增效，盈利能力保持在较高水平。2024年单Q3，公司毛利率下滑为46.87%（-4.32pct），但销售净利率略有提升，为34.62%（+0.29pct），主要系各项费用率的把控：其中销售费用率为2.96%（-2.28pct），下滑明显；管理费用率3.08%（-0.65pct）、研发费用率1.03%（-1.48pct）。

建强线上线下双渠道，打造销售增长新引擎。2024H1，公司线上收入2.52亿元（-11.81%)，但线上盈利能力有所提升，毛利率较去年同期增加11.32pct。截至 2024 年上半年，“片仔癀锭剂”在天猫和京东平台的肝胆用药类销量排名第一名；2024 年“龙江牌复方片仔癀肝宝”在 618 京东平台分别荣获“香港药品品牌榜第一名”和“海外医药品牌榜第二名”。线下渠道布局方面，在覆盖全国近 400 家片仔癀国药堂的基础上，助力实施“名医入漳”项目工程，科学布局名医馆（国医馆）、片仔癀国药堂，丰富片仔癀终端销售网点。与多家头部知名连锁建立全品类战略合作关系，实现终端门店覆盖超过10 万家。

盈利预测与投资评级：考虑到原料上涨对利润的影响等原因，我们将公司2024-2026 年归母净利润预测从31.68/36.99/42.99下调至31.53/36.19/41.42亿元，当前市值对应PE分别为   46/40/35 倍。公司作为名贵中药龙头，我们看好双渠道建设下的增长，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险，原材料成本上涨高于预期风险，新产品放量不及预期风险，中高端药品消费不及预期等风险。

（分析师 朱国广（金麒麟分析师））

锦波生物（832982）

2024年三季报点评

Q3延续高增，薇旖美增长势能强劲

投资要点

24Q3业绩创单季新高，延续高增：2024Q1-3 营收9.9亿元（+91.2%，表同比增速，下同），归母净利5.2亿元（+170.4%），扣非归母净利5.1亿元（+178.1%），持续高增。2024Q3 营收3.9亿元（+92.1%），归母净利2.1亿元（+154.0%），扣非归母净利2.07亿元（+158.5%），业绩持续高增主要系薇旖美顺利放量。

在研管线顺利推进，长期成长空间广阔。2023年底以来，公司开始布局“3+17”全程抗衰治疗方案，将100%人源化的Ⅲ型+XVII型胶原蛋白联合应用，覆盖表皮、基底膜和真皮三个层次，利于巩固公司精准抗衰的定位。同时公司不断加强薇旖美C端品牌影响力，与分众传媒达成战略合作，积极赋能多家医美机构，推广“想变美，打薇旖美”，2024年合作覆盖20+个核心城市，联动80+家在区域有影响力的医美机构。在研产品方面，（妇科用）重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目、面部增容凝胶类产品进度较快，已经在国家药监局申报审批；XVII 型三类械屏障修复开始临床。

盈利能力强劲，毛利率单季新高。①毛利率：24Q1-3为92.37%，同比+2.21pct， 24Q3毛利率92.60%，同比+2.35pct ；②期间费用率：24Q1-3为30.90%，同比-15.43pct，主要系研发费用率同比-7.5pct，规模效应下销售/管理费用率同比-4/-3pct。24Q3期间费用率为29.15%，销售/研发/管理费用率同比-5.4/-5.2/-3.2pct ；③归母净利率：结合毛利率及费用率，24Q1-3净利率为52.61%，同比+15.4 pct，24Q3同比+13.3pct至54.8% 。④经营性现金流：24Q1-3经营性现金净流5.4亿元，yoy+198%，同比大幅提升。

盈利预测与投资评级：公司作为目前市场上唯一获批生产重组人源化胶原蛋白植入剂企业，三类械产品薇旖美持续快速放量，自2021年获批上市以来，薇旖美3年多累计销售量超100万支，同时在研储备丰富，长期健康增长可期。考虑到公司薇旖美销售持续超预期，我们将公司2024-26年归母净利润由6.0/8.3/10.7   亿元上调为7.3/10.1/13.0亿元，分别同比+145%/+38%/+28%，对应PE分别为30/22/17X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期等。

（分析师 吴劲草（金麒麟分析师）、张家璇（金麒麟分析师）、朱国广、朱洁羽、冉胜男（金麒麟分析师）、郗越）

平高电气（600312）

超/特高压订单陆续交付

业绩符合市场预期

投资要点

事件：公司发布24年三季报，公司24Q1-3实现营收78.9亿元，同+5.9%，归母净利润8.6亿元，同+55.1%，毛利率24.3%，同+4.3pct，归母净利率10.9%，同+3.5pct；其中24Q3营收28.4亿元，同+8.4％，归母净利润3.2亿元，同+47.7%，毛利率25.6%，同环比+4.2/3.2pct，归母净利率11.4%，同环比+3/1.2pct。业绩位于预告中值，符合市场预期。

高毛利项目交付，业绩继续实现高速增长。1）公司业绩持续高增，主要系公司重点项目陆续履约交付，营业收入同比增长。我们预计，Q3公司1000kV/750kV设备交付约4/23间隔，Q4预计分别交付3/50间隔左右，持续增长动能强。2）精益管理持续深入，提质增效成果显著，公司不断加强配网、高压设备产线的优化降本工作，毛利率持续提升，我们预计24年全年综合毛利率水平有望提升2-3pct，奠定业绩高质量发展的基础。

上半年招标整体偏慢，下半年有望全面加速。24H1特高压开工招标进度偏慢，公司网内新签订单同比持平，展望下半年，【甘肃-浙江】【阿坝-成都东】已启动物资招标，750kV/500kV需求分别为26/27间隔，1000kV共计7间隔，Q4我们预计【蒙西-京津冀】【大同-怀来-天津南-天津北】有望核准开工，网内订单同比有望实现稳健增长。网外和配电市场持续拓展，展望全年订单有望保持高速增长。

费用端控制良好，在手订单充沛。公司24Q1-3期间费用8.3亿元，同+17.3%，费用率10.5%，同+1pct，Q3期间费用3.6亿元，同环比+24.3%/35.5%，费用率12.5%，同环比+1.6/3.8pct，24Q3末存货/合同负债23.0/12.8亿元，同+31%/19%，待交付产品显著增长，在手订单充沛，看好公司维持业绩稳健增长。

盈利预测与投资评级：公司盈利能力持续提升，待建超/特高压项目多，我们上修公司24-26年归母净利润分别为12.6（+0.04）/16.4（+0.3）/19.4（+0.2）亿元，同比+55%/30%/19%，现价对应PE分别为21x、16x、14x，给予25年23x PE，对应目标价27.7元/股，维持“买入”评级。

风险提示：电网投资不及预期，特高压建设不及预期，竞争加剧。

（分析师 曾朵红、谢哲栋）

江苏吴中（600200）

2024年三季报点评：

艾塑菲延续高增，医美业务成长可期

投资要点

公司披露24年三季报业绩：2024Q1-3营收16.5亿元（+9.6%，代表同比增速，下同），归母净利0.45亿元（+311.54%），扣非归母净利0.27亿（扭亏）。2024Q3营收4.41亿元(+9.5%)，归母净利2063万元（扭亏），扣非归母净利1606万元（扭亏），医美业务AestheFill 艾塑菲放量带动盈利显著改善。

受益于艾塑菲快速放量，医美生科业务快速增长。分业务看，2024Q3公司医美生科营收1.19亿元，同比+6560%，营收占比约27%，毛利率维持82%左右。公司医美生科旗下AestheFill童颜针定位高端再生市场，作为国内首款进口童颜针，由于产品增容再生效果好、安全性高，终端需求向好，24年4月艾塑菲上市销售后快速放量，截至24H1进院约300家。24Q3医药业务营收2.8亿元，同比-27%，营收占比约63%，毛利率40%。

医美业务管线布局丰富全面，保障长期快速增长。除已上市的艾塑菲童颜针外，公司在研管线丰富，未来有望逐步获批贡献业绩增量。①HARA玻尿酸：艾莉薇的迭代新品，使用最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，处于临床阶段。②利丙双卡因乳膏：布局表麻，公司积极推进临床前研发工作。③PDRN：与丽徕科技合作功能型抗炎水光产品PDRN，目前进入临床试验阶段，或国内首批上市。④重组胶原蛋白：推进重组胶原蛋白冻干纤维、重组胶原蛋白植入剂两款产品临床前研发工作，外部合作东万生物研发哺乳动物细胞表达，原料和终端产品均有布局。

医美业务增厚利润率。①毛利率：24Q1-3为34.5%，同比+6.2pct，24Q3毛利率49.3%，同比+19.8pct，主要系高毛利医美业务Q3放量带动；②期间费用率：24Q1-3为31.86%，同比+3.0pct，24Q3期间费用率同比+10.0pct至44.3%，主要系医美业务前期推广及销售团队建设导致Q3销售费用率同增11.5pct；③归母净利率：结合毛利率及费用率，24Q1-3净利率为2.7%，同比+2.0pct，24Q3净利率为4.7%。

盈利预测与投资评级：公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局，旗下AestheFill童颜针定位高端再生市场，24年正式获批，4月开始销售，机构终端反馈良好，合作机构持续增加；同时通过自研、合作研发和技术转让等方式继续布局重组胶原蛋白、PDRN等重点领域，长期有望贡献业绩增量。我们维持公司2024-26年归母净利润预测1.25/2.62/4.03亿元，对应PE分别为63/30/19X，维持“买入”评级。

风险提示：在研产品进展不及预期，产品推广不及预期，政策变化风险等。

（分析师 吴劲草、张家璇、朱国广、冉胜男、郗越）

中集集团（000039）

2024三季度业绩预告点评

归母净利高增

持续受益集装箱需求复苏

事件：公司披露2024年三季度业绩预告。

Q3归母净利润增速中枢889%，基本符合预期根据公司发布的业绩预告，2024年前三季度公司实现归母净利润16.5-20.0亿元，同比增长233%-304%，扣非归母净利润16.0-19.5亿元，同比增长33%-62%。单Q3公司实现归母净利润7.8-11.3亿元，同比增长708%-1069%，扣非归母净利润7.8-11.3亿元，同比增长241%-394%。公司经营业绩高增，主要系（1）集装箱行业需求高增，公司业务量利齐升，（2）海工业务受益需求回暖，营收和净利润迎向上拐点，（3）集团外汇套保策略较2023年同期更加灵活，套保成本降低。非经营损益项目同比大幅改善，主要系去年同期外汇相关衍生品投资活动带来较多非经常性亏损。

集装箱：存量更新+全球贸易增速修复，板块量价有支撑

集装箱需求源自国际贸易运输需求与存量淘汰更新。根据我们产业链调研，2024上半年行业集装箱产量已达300万TEU，德路里预测，2024年全行业产销量会超过450万TEU，2024-2025年合计产销量达900万TEU。我们认为未来集装箱板块量价有支撑：（1）截至2023年末。全球集装箱保有量约5000万TEU，按20年使用寿命，年存量更新约250万TEU。（2）受益全球贸易增速修复、红海事件阶段性导致船期延长等，2024年前三季度集装箱行业量价修复。根据克拉克森，未来全球商品贸易量增速仍有望维持3%增长。我们认为公司作为份额常年稳定40%以上的行业龙一，集板块将持续为公司贡献稳定利润。截止9月末，公司在手订单已排入12月，且钢价延续低位震荡趋势，预计四季度集装箱量利将优于去年同期。

海工造船：受益周期回暖，公司订单高增迎盈利拐点

我们认为集团海工业务下游景气向好：①海上油气：当前油价高于采油盈亏平衡点，油公司资本开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约与FPSO接单量有望持续增长，②特种船舶：受益海上风电发展、国产汽车出海，公司的风电安装船和滚装船订单有望持续增长。2024上半年公司累计持有在手订单62亿美元，同比增长21%。随在手订单兑现，海工将成为公司未来业绩核心贡献点。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为24.7/32.9/47.5亿元，当前市值对应PE为18/14/9倍，维持“买入”评级

风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。

（分析师 周尔双（金麒麟分析师）、韦译捷）

广电计量（002967）

公告贷款2.99亿回购股票

彰显&提振信心

投资要点：贷款回购

广电计量为参与首批回购增持贷款的企业：

10月20日公司发布公告，自愿披露建信银行承诺为公司提供不超过2.99亿元的贷款资金，专项用于股份回购。此前10月8日，公司已发布过回购股份方案，拟以2-4亿元资金回购公司股份，回购股份用于转换计划未来发行的可转债；回购价格上限为18元/股，资金来源为自有或自筹，回购实施期限为6个月。本贷款回购即为此前规划提供资金支持。

3000亿回购增持再贷款进入落地阶段，有望提振信心&增强流动性：

证监会10月18日发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。21家全国性金融机构可自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。增持、回购均需通过集中竞价方式进行。政策落地提升公司回购增持积极性，有助于市值管理、稳定估值和提振信心。

股权激励落地+管理层换届，看好公司战略转型、经营水平提升：

（1）管理层换届激发新动力：23年年底广电计量管理层进行了换届调整，战略重点从综合性检测机构转向聚焦于服务国家产业战略、科技创新的偏物理类检测业务。公司将收缩亏损检测业务，将考核重点从收入转向利润导向，推动精细化管理，全面实施降本增效策略。

（2）股权激励落地绑定核心员工&彰显信心：2024年7月2日，广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和限制性股票授予，其中股票期权和限制性股票各862.5万股，合计数量占公告日公司股本的3%。股权激励覆盖范围广，共覆盖董事、高管8人和核心骨干615人（合计占公司员工总数约10%），高管获授权益占比7.6%，有望全面调动积极性。本次股权激励的利润考核目标为2024至2026年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52亿元，三年复合增速23%，彰显增长信心。中报数据已经初现成果，看好公司中长期成长。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为2.7/3.7/4.6亿元，当前市值对应PE为36/27/21倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化等。

（分析师 周尔双、韦译捷）

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