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行业时事
【医药 | 周超泽】创新药专题研究：创新药国谈即将启动，关注国产肿瘤BIC重磅品种新增量
【轻工 | 马萤】匠心家居观点更新
行业时事
医药 | 周超泽
创新药专题研究：创新药国谈即将启动，关注国产肿瘤BIC重磅品种新增量
覆盖多个重大疾病治疗领域，核心目录内药品多次续约医保国谈提高患者可及性。国家医保谈判高度重视重大疾病药物，涵盖肿瘤、神经系统、消化与内分泌等领域的多款药品已通过初步审查。这些药物在非小细胞肺癌、HER2阳性乳腺癌、类风湿性关节炎等疾病的临床治疗中发挥关键作用。此前的医保谈判已大幅降低多款药品价格，部分药物降幅超过50%，显著提升了患者的负担能力，尤其在肿瘤领域。此次谈判中，国产药物占比较高，展现了国内医药创新和产业自给的进展。预计2024年医保续约谈判将进一步压低重大疾病药物价格，增强本土药企竞争力，提升患者的药物可及性。
聚焦重大疾病，多项创新药冲击医保国谈首次品种。2024年医保目录拟新增的药品涵盖肿瘤、眼科、内分泌、麻醉等多个领域，国产创新药的比例显著增加。这些药物涉及非小细胞肺癌、宫颈癌、结直肠癌等恶性肿瘤，以及湿性年龄相关性黄斑变性、Ⅱ型糖尿病、慢性疼痛等重大疾病，反映出国内药企在研发与产业升级方面的显著进步。医保谈判对创新药和新疗法的支持，将有效降低治疗成本，提高患者的用药可及性，特别是在癌症、慢性疾病和罕见病领域。同时，国产药物在医保覆盖下的市场份额有望扩大，助力推动中国医疗体系的可持续发展。
投资建议：关注目录内重磅品种再次入选放量，差异化重磅品种借助医保目录开始起量，尤其是国内创新药龙头企业具备渠道、资金等优势，有望借力医保入围加速市场拓展，建议关注恒瑞医药，中国生物制药，百济神州，信达生物，君实生物，康方生物，迪哲药业，上海谊众，贝达药业，翰森制药，亚盛医药等。
风险提示：产品降价风险，落地执行不及预期，产品进院及临床推广不及预期，市场竞争加剧，行业政策变动，其他系统性风险等。
轻工 | 马萤
匠心家居观点更新
事件：公司发布2024半年报，2024H1实现收入12.1亿元，同比+28%，归母净利润2.9亿元，同比+42%，扣非归母净利润2.6亿元，同比+48%；其中Q2单季度实现收入6.5亿元，同比+25%，归母净利润1.6亿元，同比+32%，扣非归母净利润1.4亿元，同比+29%。
分产品，2024H1公司智能电动沙发收入9.4亿元，同比+36%，毛利率33.9%，同比+1.7pct；智能电动床收入1.6亿元，同比+11%，毛利率33.3%，同比+0.8pct；配件收入0.9亿元，同比+0.8%，毛利率27.8%，同比+7.2pct。
优质客户逐步拓展，公司获客能力持续验证。2024H1，公司前十大客户均为美国客户，70%为零售商，大多数客户与公司的交易金额出现上涨，上涨比例从7.37%到747.06%不等。2024H1，公司共获得49位新客户，均为零售商，其中6位属于“全美排名前100位家具零售商”。2024H1，公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的78.43%，对美国零售商客户的销售额占公司营收的56.19%。
家具零售市场仍相对疲软，公司客户表现优于行业。2024年1-5月，美国家具和家居用品零售商销售额同比下降7.9%，零售市场仍相对疲软，但公司客户表现出超越行业的韧性。2024H1公司前30大客户中有22家与公司业务规模保持增长。店中店模式有序推进，截至目前，公司已在美国零售客户门店内建成100多个小规模店中店，迈出在海外建设自主品牌的第一步。
盈利预测与评级：我们看好公司稳步推进“店中店”新模式带动OBM收入占比提升，新品快速迭代推动产品结构优化，新拓客户有望持续贡献增量，预计2024-2026年归母净利润分别为5.03亿元、6.25亿元、7.68亿元，对应PE分别为17x、13x、11x，维持公司“推荐”评级。
风险提示：海外终端需求不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧；海运费波动；贸易政策风险；汇率波动等。
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