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宏观｜本周经济热点：货币宽松年内如何“三步走”？
策略｜A股策略周报20240908：波动率回归，理性应对
固收｜可转债周报20240908：纯债溢价率修复路径如何？
固收｜批文审核周度跟踪20240908：本周协会通过批文明显减少
固收｜流动性跟踪周报20240907：DR007下行至1.69%
固收｜高频数据跟踪周报20240907：本周工业品价格多数回落
金工｜量化周报：分歧度确认上行
金属｜有色金属周报20240908：降息将至叠加旺季来临，期待金属价格上行
金属｜钢铁周报20240908：黑色价格持续走弱，关注旺季需求表现
能源开采｜煤炭周报：火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期
能源开采｜石化周报：OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑
汽车｜汽车和汽车零部件行业周报20240908：Q2汽车板块盈利向好 迎旺季+新车催化
农业｜农林牧渔行业周报：2024H1猪企业绩实现整体修复，白鸡企业业绩略有承压
公用事业｜电力及公用事业行业周报(24WK36)：推动绿证和绿电交易，甘肃正式运行电力现货
电新｜电力设备及新能源周报20240908：8月新势力销量公布，卡塔尔宣布GW级大电站项目
计算机｜计算机周报20240907：阿里完成三年整改的信号与机遇
非银｜非银行业周报20240908：券商供给侧改革迈向新阶段
▍本周经济热点：货币宽松年内如何“三步走”？
年内，货币宽松如何“三步走”？具体节奏上，我们认为降准先行的概率较大，而降息和存量按揭利率调整可能“错位”落地。
美股的低迷，还要持续多久？我们认为当下，除了季节性因素外，宏观的两大不确定性变量仍是压制风险资产表现的核心原因
哈里斯“蜜月期”的终结？哈里斯“热”在降温，美国大选的PK又进入僵局。RealClearPolitics综合民调网站显示，特朗普获胜概率在9月2日反超哈里斯，截至9月6日特朗普领先2.1个百分点；Polymarket网站显示，特朗普领先哈里斯2个百分点。
风险提示：
未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；地缘因素超预期。
▍A股策略周报20240908：波动率回归，理性应对
全球大类资产的联动性与波动率重新抬升，一定程度上再度警示了金融系统的脆弱性。
尽管本周披露的美国主要经济就业数据大多低于预期，然而结构上依然存在着韧性。
面对波动放大风险，“高切低”似乎并不是应对答案。往后看，随着9月开工旺季到来与财政力量向实物侧转移，实物工作量有望迎来见底回升。
在高波动环境下，没有一个领域可以独善其身，但是投资者却可以为寻找风浪过去后的资产做好准备。
风险提示：
美联储降息进程不及预期；产业格局加速走弱。
▍可转债周报20240908：纯债溢价率修复路径如何？
8月26日以来，纯债溢价率明显修复，低价券迎来集体反弹。深度折价（纯债溢价率低于10%）转债数量由90只降至9月6日45只。在此期间，8月23日深度折价转债中，仅普利转债、中装转2价格小幅下跌，半数以上转债录得5%-10%涨幅，11只转债涨超10%。拆分来看，本轮低价券反弹主要由纯债溢价率修复驱动，如漱玉转债、科数转债、东南转债等。
回溯来看，2017年以来纯债溢价率也曾经历过两轮明显修复：第一次是在2019年一季度，第二次则是在2021年2-5月。整体来看，纯债溢价率修复相对偏缓。
风险提示：
1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。
▍批文审核周度跟踪20240908：本周协会通过批文明显减少
本周通过批文有所减少:2024年以来，江苏通过批文规模最大，为3728亿元，其次是广东（2697亿元），山东（2492亿元）。
本周交易所平均审核反馈天数增加而协会减少:辽宁反馈天数最长，为133天，其次安徽（89天），新疆（86天）。
本周“终止”批文略有增加:2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为752亿元，其次是江苏（719亿元），重庆（385亿元）。
风险提示：
城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
▍流动性跟踪周报20240907：DR007下行至1.69%
9.9-9.13资金面关注因素：（1）逆回购到期2102亿元；（2）政府债净缴款5769亿元；（3）同业存单到期6016亿元。
9.2-9.6公开市场情况：公开市场净投放-11916亿元。其中，7天逆回购投放2102亿元，到期14018亿元。
9.2-9.6货币市场利率变动：DR001上行18.7BP至1.72%，DR007下行1.1BP至1.69%，R001上行17.1BP至1.83%，R007上行3BP至1.87%。
风险提示：
政策不确定性；基本面变化超预期。
▍高频数据跟踪周报20240907：本周工业品价格多数回落
本周（9.2-9.6）全国主要钢企高炉开工率、螺纹钢开工率较上周上升；秦皇岛港煤炭库存上升；PTA、苯乙烯开工率上升，纯碱、涤纶长丝开工率下降；全钢胎汽车轮胎开工率较上周上升。
本周（9.2-9.6）30大中城市商品房成交面积下降；螺纹钢、高线、玻璃期货价格下降，水泥价格上升；义乌小商品价格指数下降；CCFI综合指数下降。
本周（9.2-9.6）猪肉平均批发价下降0.85%至27.3元/公斤；布伦特原油现货价格较上周下降6.2%至76.4美元/桶。
风险提示：
政策不确定性；基本面变化超预期。
▍量化周报：分歧度确认上行
择时观点：分歧度确认上行。分歧度↑-流动性↑-景气度↓状态对应的市场仍偏弱势。如若未来流动性↓则同样继续保持弱势区间。
指数监测：消费电子大幅流入。
资金共振：推荐电力设备及新能源与家电。
公募风格：8月公募大盘价值仓位极致化。
公募行业：8月继续大比例加仓银行。
因子跟踪：营收类因子表现亮眼。
量化组合：上周超额收益涨跌互现
风险提示：
量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。
▍有色金属周报20240908：降息将至叠加旺季来临，期待金属价格上行
本周（9/2-9/6）上证综指下跌2.69%，沪深300指数下跌2.71%，SW有色指数下跌5.13%，贵金属COMEX黄金下跌0.36%，COMEX白银下跌3.33%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.27%、-3.22%、-6.71%、-4.72%、-5.03%、-4.93%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.20%、-1.04%、-2.16%、-2.04%、2.28%、1.19%。
工业金属：海外经济活动降温，降息即将落地；国内迎传统旺季，工业金属价格有望上行。
核心观点：宏观方面美国ISM制造业PMI和8月非农就业数据均低于预期，降息即将落地，国内“金九银十”旺季来临，下游开工率提升，金属价格有望上行。铜方面。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数5.26美元/吨，较上周-0.47美元/吨，反映矿端依旧紧张；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下滑至78.15%，铜线缆企业开工率环比提升1.3pct至95.93%，铜价回落推动企业开工率上行。铝方面，本周国内电解铝运行产能环比持稳为主，当前运行产能4349万吨；需求端：周内国内铝下游开工维持向好态势，其中工业材及铝板带箔版块订单好转，企业补库意愿走强，周中库存已下破80万吨大关。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。
能源金属：供需过剩，现货价格维持弱势。
核心观点：供需过剩格局短期难改，本周价格继续下跌，但上游挺价意愿较强，价格跌势减缓，后续价格或仍偏弱运行。锂方面，矿商挺价意愿较强，锂矿价格跌势渐缓；旺季来临，下游材料厂排产持续上行，但供需双增形势下，价格难有起色，预计仍将偏弱运行。钴方面，现货供应充足，即期成本倒挂，钴盐厂开工率维持偏低水平，现货需求薄弱，价格仍有下行可能。镍方面，本周硫酸镍价格小幅上涨后暂时保持稳定，需求端，传统金九银十旺季对需求增长有限，多数前驱体企业已完成刚性采购。供给端，虽镍盐厂库存较低，但预期产能提升后挺价意愿降低，价格支撑减弱。重点推荐：中矿资源、藏格矿业、永兴材料、华友钴业。
贵金属：降息即将落地，金价上行可期。
8月非农就业数据显示，美国非农就业人数增长14.2万人，不及预期。8月非农数据进一步强化了美国劳动力市场降温，数据发布后美联储威廉姆斯表示准备开始降息进程，降息即将落地，同时连续第二份疲软的非农就业数据可能会为大幅降息敞开大门，贵金属价格有望再创新高。从中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。
风险提示：
需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等
▍钢铁周报20240908：黑色价格持续走弱，关注旺季需求表现
价格：本周钢材价格下跌。
截至9月6日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3190元/吨，较上期降100元/吨。热轧3.0mm价格为3040元/吨，较上期降190元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上期降130元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场下跌，废钢价格下跌。
利润：本周钢材利润维持震荡。
长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化51元/吨，-22元/吨和90元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润回升。
产量与库存：本周五大钢材产量上升，总库存环比下跌。
产量方面，本周五大钢材品种产量801万吨，环比升22.51万吨，其中建筑钢材产量周环比增17.95万吨，板材产量周环比升4.56万吨，螺纹钢本周增产16.27万吨至178.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为161.57万吨、16.96万吨，环比分别+12.41万吨、+3.86万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降40.96万吨至1100.26万吨，钢厂总库存407.87万吨，环比降12.81万吨，其中，螺纹钢社库降33.57万吨，厂库降6.51万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量218.61万吨，环比升0.24万吨，本周建筑钢材成交日均值9.87万吨，环比下降18.26%。
投资建议：黑色价格持续走弱，关注旺季需求表现。
本周钢铁产量回升，需求小幅增加；库存方面，螺纹、线材库存环比大幅回落，热卷转为累库，五大钢材整体保持去库状态。原料端，进口铁矿、废钢、焦煤价格整体回落。商务部等四部门发布第二轮家电以旧换新实施细则，家电置换有望带动板材需求提升；伴随地方发债进度加速和高温天气缓解，建材需求旺季临近，预计钢材需求将逐步改善，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
风险提示：
下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
▍煤炭周报：火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期
火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期。
本周港口煤价小幅上涨，供给端因月初煤矿生产恢复正常略有上升；发运端大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比上升0.8%至102.6万吨，唐呼线周均运量环比大幅下降25.8%至16.1万吨，从而带动北方港口库存持续下降，现货货源供应缓慢，截至9月6日，北方港口库存2120.8，周环比下降3.5%，同比上升7.5%；需求端当前电厂日耗有所回落但仍处于相对高位，9月5日当周二十五省电厂周均日耗617.9万吨，周环比下降11.1万吨(-1.76%)，其中沿海八省电厂周均日耗239.0万吨，周环比下降3.5万吨(-1.4%)；二十五省电厂库存可用天数周环比持平为19.1天，低于去年同期2.2天。非电方面化工需求平稳运行，截至9月6日当周化工行业合计耗煤612.3万吨，同比+8.2%，周环比+2.2%。我们认为，当前时点动力煤火电需求维持高位、化工需求环比持续提升，叠加发运倒挂港口现货货源紧缺，供需错配下预计下周动力煤开启涨价周期。
铁水产量略有恢复，焦煤市场短期震荡偏弱运行。
本周焦煤供应受事故影响略有下降，需求端日均铁水产量222.61万吨，环比增加1.72万吨，同比减少25.63万吨，虽环比有所恢复但仍处于低位，伴随钢材价格再度下行，焦炭市场仍有降价预期，压力继续向上游传导，短期焦煤价格或震荡偏弱运行。
焦炭市场弱稳运行，短期仍承压。
本周焦企亏损压力下开工率有所下滑，下游成材价格大幅下跌、钢厂亏损加剧，少数钢厂有复产延期计划，铁水产量周环比小幅上升但恢复速度不及预期，叠加期货市场大幅下跌，焦炭价格或仍有下降空间。
投资建议：
1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。
风险提示：
1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
▍石化周报：OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑
OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑。
9月3日，利比亚央行行长表示，各政治派别接近达成协议，或将带来全球超50万桶的石油供应，布伦特期货油价当日闻讯下跌4.9%；9月5日，OPEC+随之举行虚拟会议，并宣布将其额外的自愿减产220万桶/日延长两个月、直到2024年11月底，减产将从2024年12月1日开始逐步取消，并可根据需要灵活地暂停或逆转调整，然而，OPEC+这一举动并未使得市场对油价恢复信心。我们认为，当前油价的下跌本质源于市场对需求的悲观预期，利比亚本轮停产从8月26日开始，实际8月26日之前，OPEC数据显示利比亚7月原油产量118万桶/日，当时布油期货价格依然在80美元/桶左右，而这次利比亚的产量增加仅是恢复到之前的水平，在美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期和前值的影响下，市场对需求更为悲观，同时美国总统大选和OPEC+后续的可能增产也给供给端带来较大不确定性，从而市场当前对油价信心较低。后续来看，我们预期，油价在低库存和中东财政收支的诉求下70美元/桶的底部价格或依然坚挺。
美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。
截至9月6日，美元指数收于101.19，周环比下降0.54个百分点。1）原油：截至9月6日，布伦特原油期货结算价为71.06美元/桶，周环比下跌9.82%；WTI期货结算价为67.67美元/桶，周环比下跌7.99%。2）天然气：截至9月6日，NYMEX天然气期货收盘价为2.29美元/百万英热单位，周环比上涨6.66%；东北亚LNG到岸价格为13.47美元/百万英热，周环比下跌5.31%。
美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。
截至8月30日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1690万桶/日，周环比上升4万桶/日。
美国原油库存下降，汽油库存上升。
1）原油：截至8月30日，美国战略原油储备为37967万桶，周环比上升176万桶；商业原油库存为41831万桶，周环比下降687万桶。2）成品油：车用汽油库存为21924万桶，周环比上升85万桶；航空煤油库存为4676万桶，周环比下降82万桶；馏分燃料油库存为12272万桶，周环比下降37万桶。
汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大。
1）炼油：截至9月6日，NYMEX汽油/取暖油和WTI期货结算价差11.96/21.16美元/桶，周环比-16.72%/-4.42%。2）化工：截至9月6日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为179/219/110美元/吨，较上周变化+11.53%/+9.23%/-33.23%；FDY/POY/DTY的价差为2110/1610/3110元/吨，较上周变化+12.81%/+21.93%/+8.34%。
投资建议：
标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
风险提示：
地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
▍汽车和汽车零部件行业周报20240908：Q2汽车板块盈利向好 迎旺季+新车催化
本周数据：
8月第五周（8.26-9.01）乘用车销量50.2万辆，同比+5.5%，环比+9.8%；新能源乘用车销量25.4万辆，同比+53.8%，环比+5.4%；新能源渗透率50.6%，环比-2.1pct。
本周行情：汽车板块本周表现强于市场。
本周A股汽车板块上涨0.76%，在申万子行业中排名第1位，表现强于沪深300（下跌2.85%）。细分板块中，商用载货车、商用载客车、汽车零部件、摩托车及其他、乘用车分别上涨3.09%、1.29%、1.01%、0.59%、0.05%，汽车服务下跌0.19%。
本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。
2024Q2盈利整体向好 乘用车、摩托车表现较好。
2024Q2汽车板块业绩兑现程度高，乘用车、摩托车表现较好。2024Q2乘用车整车、汽车零部件、商用车、摩托车及其他板块营收同比增速分别+10.7%、+8.5%、+2.0%、+30.9%；归母净利润同比增速分别为+131.0%、+13.2%、+16.8%、+12.6%。乘用车：销量端，2024Q2乘用车批发629.2万辆，同比+2.6%，环比+10.7%；新能源乘用车批发271.0万辆，同比+31.1%，环比+36.8%；乘用车出口123.0万辆，同比+29.0%，环比+10.9%，新能源、出口增长亮眼。受益新能源渗透率提升、自主车企份额提升，乘用车企营收高增；同时乘用车企加强规模效应、降本，除了合资外，自主盈利情况整体向好，比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车受益规模效应+降本，盈利表现超预期。零部件：2024Q2，零部件板块营收增长主要受益于核心自主品牌、头部新势力强势表现，利润端，规模效应增强，原材料价格保持稳定、汇率走势趋于平稳，零部件整体盈利能力改善明显。摩托车：2024Q2，受益出海ASP及销量提升，摩托车企业营收高增；利润端，受益于汇率、规模效应等因素，摩托车板块归母净利润环比改善明显。
旺季将至 新车催化板块 看好乘用车需求向上。
受补贴政策拉动，8月第1/2/3/4/5周乘用车上险为45.9/40.4/40.4/45.8/50.2万辆，新能源渗透率49.7%/52.9%/53.2%/52.7%/50.6%，淡季不淡。展望后续，金九银十旺季来临，将迎来新车密集催化，重点新车包括腾势Z9&Z9 GT、极氪7X、领克Z10、比亚迪海豹06GT、比亚迪夏、蔚来乐道L60、小鹏MONA03、长安深蓝S05、阿维塔07、方程豹8等车型，看好政策、新车业绩催化下汽车板块贝塔。
投资建议：
乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车】。
零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：
1、新势力产业链： 推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。
2、智能化核心主线：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。
轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。
重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。
摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。
风险提示：
汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。
▍农林牧渔行业周报：2024H1猪企业绩实现整体修复，白鸡企业业绩略有承压
生猪：2024H1生猪行业业绩实现整体修复，猪价有望维持景气上行。本周外三元生猪全国均价为19.8元/公斤，环比+0.3%；生猪出栏均重126.7kg，环比+0.2%。仔猪价格高位震荡，本周15kg外三元仔猪均654元/头，周环比-1.2%。本周处于月末月初交接之际，养殖端出栏积极性减弱，需求端遇开学季下游备货提振，猪价小幅上涨。未来天气转凉后，猪肉备货将有所提升，叠加传统中秋国庆旺季催化，猪价有望维持景气上行。2024H1生猪行业业绩实现整体修复，17家上市猪企合计实现归母净利润14.3亿元，同比大幅实现扭亏为盈；其中2024Q2合计实现归母净利润75.5亿元，同环比也均实现扭亏为盈。我们推荐成本低于行业的牧原股份、业务均衡多元的温氏股份，以及低成本、高增速逻辑持续兑现的企业包括巨星农牧和华统股份，建议关注神农集团。最后推荐资产负债表相对健康/资金储备充足的天康生物、新五丰和唐人神。
白鸡：2024H1白鸡企业业绩承压，本周苗价肉鸡强势拉升。本周白羽肉鸡种蛋均价2.1元/枚，环比+3.0%；白羽鸡苗均价3.3元/羽，环比+4.9%；白羽肉鸡均价3.6元/公斤，环比+0.1%。本周鸡苗价格继续冲高，供应端，鸡苗供应量紧缺，市场出苗量不大。需求端，当前补栏对应年前毛鸡出栏三批鸡，养殖户存在一定补栏需求。此外，毛鸡价格稳定，下游分割品价格上涨，对于鸡苗价格的上涨提供了支撑。白羽肉鸡需求端以团膳为主，9月开学过后将进入白羽肉鸡年内需求高峰期，养殖户补栏意愿仍偏积极。前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间，利好产业链上下游企业，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、禾丰股份。
动保：静待产业链景气共振，关注非瘟疫苗研发进程。2024H1批签发整体保持增长，2024H1五家上市动保企业合计实现批签发数1996个，同比+7.0%，其中中牧股份和天康生物批签发增速较快，分别同比+30.7%和+28.3%。2024年上半年动保企业业绩承压，2024H1五家上市动保企业合计实现归母净利润5.0亿元，同比-40.6%；其中2024Q2合计实现归母净利润1.6亿元，同比-55.7%，环比-116.3%。产能去化逐步兑现，静待产业链景气共振。2024年下半年伴随能繁母猪存栏量2023年10月开始加速下降，育肥猪出栏量继续减少，由此2024年下半年猪价进去景气区间，动保板块有养殖行业后周期与非瘟疫苗消息窗口期双重加持有望迎来亮眼的表现。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物，普莱柯，中牧股份，建议关注生物股份和金河生物。
USDA8月供需报告：24/25年度全球农产品整体供应仍偏充裕。【大豆】美国大豆产量预估上调较多，全球大豆产量略有下滑。【玉米】美玉米产量预估上调，全球库存有所提升。【小麦】美国及全球小麦预估产量均有所下滑。全球小麦产量预估为7.98亿吨，同比上调1047万吨，阿根廷、澳大利亚、加拿大和印度等地的小麦产量均有上调。全球小麦消费量预估为8.02亿吨，同比上升203万吨。最终全球小麦期末库存预估为2.54亿吨，同比下调419万吨，主要因为俄罗斯的期末库存下调，库销比31.6%，同比下降0.6PCT。
风险提示：
生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫病影响超预期。
▍电力及公用事业行业周报(24WK36)：推动绿证和绿电交易，甘肃正式运行电力现货
本周（20240902-20240906）电力板块行情：
本周电力板块走势弱于大盘。截止到2024年9月6日，本周公用事业板块收于2232.72点，下跌62.78点，跌幅2.73%；电力子板块收于2986.80点，下跌92.87点，跌幅3.02%，高于沪深300的跌幅2.71%。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第20位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨0.33%，水力发电下跌0.36%，电能综合服务下跌2.75%，热力服务下跌3.12%，火力发电下跌3.27%，风力发电下跌6.50%，中国广核和中国核电平均下跌9.83%。
本周专题：
9月5日，国家能源局印发了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》。规则提出绿证核发和交易坚持“统一核发、交易开放、市场竞争、信息透明、全程可溯”的原则。一是核发由国家统一组织、二是交易面向全社会开放、三是价格通过市场化方式形成、四是绿证相关信息披露及时、准确、五是绿证全生命周期数据可溯。国家能源局发布2024年7月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。截至2024年7月底，全国累计核发绿证8.89亿个，其中风电3.56亿个，占比40%，太阳能发电2.61亿个，占比29.31%；常规水电2.04亿个，占比22.94%；生物质发电6869万个，占比7.73%；其他可再生能源发电31万个，占比0.03%。绿证交易方面，2024年7月，全国交易绿证2447万个（其中随绿电交易绿证848万个），截至24年7月底，全国累计交易绿证2.91亿个（其中随绿电交易绿证1.54亿个）。9月5日，甘肃继山西、南方、山东电力现货市场后，成为全国第四家转入正式运行的电力现货交易省份，推动新能源大规模入市。甘肃作为目前全国唯一一家用户侧报量报价参与现货市场的地区，有效引导了用户用电习惯，使用户由“按需用电”转变为“按价用电”，充分发挥需求响应系统平衡调节作用。甘肃省发布7月电量与装机容量数据，新能源占比大幅提升。用电量、发电量与装机容量均大幅上涨，风电、光伏成为甘肃省第一、第二大电源。
投资建议：
水电：受益于来水改善，发电量增加显著；8月各大流域正值汛期，短期增长中枢将上移，推荐【长江电力】、【黔源电力】，谨慎推荐【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：煤电低碳化改造加速，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。绿电：双碳目标下的主力电源，量产发展空间巨大，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。
风险提示：
宏观经济波动的风险；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平超预期下降；降水量不及预期。
▍电力设备及新能源周报20240908：8月新势力销量公布，卡塔尔宣布GW级大电站项目
本周（20240902-20240906）板块行情
电力设备与新能源板块：本周下跌0.92%，涨跌幅排名第4，强于大盘。本周锂电池指数涨幅最大，风力发电指数跌幅最大。锂电池指数上涨0.33%，工控自动化下跌1.89%，新能源汽车指数下跌1.93%，太阳能指数下跌1.94%，储能指数下跌2.51%，核电指数下跌6.04%，风力发电指数下跌6.50%.
新能源车：8月新势力销量公布，零跑、小鹏持续增长
2024年9月1日，多家造车新势力陆续公布8月交付数据。零跑、小鹏持续增长；理想、问界、蔚来销量下滑；比亚迪延续强大优势；埃安略有增长。8月交付量，比亚迪37.31万辆，理想48,122辆，问界36,181辆，埃安35,355辆，蔚来20,176辆，零跑30,305辆，极氪18,015辆，小鹏14,036辆，哪吒11,005辆，小米突破万辆。
新能源发电：卡塔尔宣布GW级大电站项目，国内新技术招标提速
光伏：根据清洁能源项目REEPCI公众号消息，卡塔尔能源部长Saad al-Kaabi周日宣布，卡塔尔计划建设一座大型新太阳能发电厂，装机量达到2GW。粤水电24-25年度光伏组件集中采购公开招标，招标范围是预估总量为4GW的光伏组件，包括1GW PERC组件，2.5GW TOPCon组件，400MW HJT组件和100MW BC组件，可以看到尽管TOPCon仍为主流技术，但是HJT、BC等光伏新技术的下游认可度也在逐步提升，未来或将占据一定市场份额。储能：2024年8月共计完成97项储能采招工作，总规模4.15GW/11.24GWh。2小时储能系统/EPC均价分别为0.689/1.131（元/wh），环比分别+16%/-7%，其中2小时储能系统平均报价出现回弹，系本月极端低价相对较少，带动价格回升。
电力设备及工控：国网公布2024年输变电设备第4批招标结果，总金额121.37亿元
国网公布输变电设备第4批公布招标结果，总金额121.37亿元，其中组合电器为招标总额第一，总计33.59亿元，变压器28.43亿元，电力电缆16.34亿元，开关柜8.19亿元，继电保护和变电站计算机监控系统6.96亿元。
本周关注：宁德时代、阳光电源、明阳电气、金盘科技、许继电气、协鑫科技、振江股份、中信博、德业股份、平高电气等。
风险提示：
政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。
▍计算机周报20240907：阿里完成三年整改的信号与机遇
市场回顾
本周（9.02-9.06）本周沪深300指数下跌2.71%，中小板指数下跌2.95%，创业板指数下跌2.68%，计算机（中信）板块下跌2.82%。板块个股涨幅前五名分别为：天泽信息、飞天诚信、汇金科技、天源迪科、飞利信；跌幅前五名分别为：龙宇燃油、致远互联、浩云科技、优博讯、兆日科技。
行业要闻
• 中国信通院：首个五星5G工厂建设完成。
• 中国信通院：工信部等十一部门联合发文推动新型信息基础设施协调发展。
公司动态
天源迪科：9月03日消息，公司拟以自筹资金人民币3.06049亿元收购海南金商云网投资有限公司持有的深圳市金华威数码科技有限公司45%的股权，收购完成后公司将持有深圳金华威100%的股权
迪普科技：9月05日消息，持股5%以上股东周顺林计划以集中竞价或大宗交易等深圳证券交易所认可的方式减持公司股份合计不超过5,000,000股，即本次拟减持的股份占公司总股本的比例不超过0.79%
本周观点
阿里巴巴整改进入新阶段、淘宝预计接入微信支付、支付宝推出AI助手“支小宝”，近期以阿里、蚂蚁为代表的互联网厂商迎来密集催化，后续互联网厂商的业务创新、资本开支方面有望持续加速。建议关注与阿里为代表的互联网厂商紧密合作的公司：1）阿里系持股公司，包括朗新科技、千方科技、石基信息、恒生电子、金桥信息等；2）支付行业公司，包括新大陆、新国都、拉卡拉、移卡等；3）互联网厂商资本开支回升的标的，包括浪潮信息、工业富联、紫光股份等。
风险提示
• 政策落地不及预期；行业竞争加剧。
▍非银行业周报20240908：券商供给侧改革迈向新阶段
本周四晚，国泰君安证券与海通证券发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，拟由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金。本周三国联证券公告，发行A股股份购买民生证券股份并募集配套资金的重大资产重组事项的议案已获公司临时股东会审议通过，同日国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易预案。自去年中央金融工作会议以来，证券业金融供给侧结构性改革不断深化，近期“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”等收购案例持续推进，而国泰君安与海通证券均为上海国资旗下龙头券商，我们认为本轮收并购一方面受政策支持，另一方面也符合行业调整周期的转型需求。收并购主体扩展至行业龙头之间，有利于发挥示范效应，打造一流投资银行，促进行业高质量发展，我们建议继续关注并购重组与业务转型下的上市券商交易机会。
平安、太保分别参与新设私募基金，险资“耐心资本”有望加速。
1）8月30日，深圳市、龙岗区、中国平安联合成立深圳政平私募股权投资基金，出资总额为100亿元，将重点投资支持深圳市基础设施建设、重大产业项目投资和“20+8”产业集群发展。我们认为本次基金聚焦高端智、地方政府基础设施建设，其设立有望形成险资和地方政府投资联动新典范，有望发挥地方政府市属国企和中国平安的专业和资源优势，有望为双方贡献长期稳健的投资收益，共同助力大湾区实体经济发展。2）近日，中国太保联合太保产险资、中金资本运营等成立绿碳科技私募基金，此次出资总额约30亿元，本次出资是去年中国太保和中金公司签署大湾区科技基金合作意向协议的首期，主要聚焦绿色能源、绿色交通等方向。
在利率下行背景下，险企加大权益投资是大势所趋，在当前逐步加大高股息、新质生产力等股票的同时，我们认为加大股权投资或是下阶段险资权益投资端的重点发力方向，发挥险资“耐心资本”和长期投资的优势，增强权益投资收益并支持实体经济发展。整体来看，资金体量较大、产业资源和基金运营经验更为丰富的头部险企有望更为受益。
投资建议：
1）保险方面，整体来看下半年业绩基数较低，尤其是投资端表现，我们认为当前预定利率切换逐步落地，“报行合一”深入推进，以及资本市场改革政策的落地，保险资、负两端有望共振。重点关注【中国太保】，其次【中国平安】、【中国太平】以及财险标的【中国财险】；2）券商方面，近期行业收并购交易持续加速，我们认为供给侧改革背景下，并购重组与业务转型有望成为下一阶段交易主线，头部券商通过兼并重组、组织创新等实现建设一流投资银行和投资机构趋势有望加速。
标的方面：
1）保险：建议重点关注资负两端均表现优异的头部寿险标的中国太保，关注中国平安和中国人寿。2）券商：建议继续关注跟更受益供给侧改革、公司治理体系完善、具备高分红与低估值优势的国泰君安、中信证券、中国银河、华泰证券等标的。
风险提示：
政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。
重要提示与免责声明
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