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核心观点
金:通胀继续下行+联储进行降息前预期管理,金价再度刷新历史新高。本周五伦敦金现收盘价2506.84美元/盎司,周涨幅3.1%,再次刷新历史新高。1)美国CPI继续下行:美国7月CPI同比2.9%,预期3%,前值 3%;7月核心CPI同比3.2%,预期3.2%,前值3.3%,结构上看:①核心商品通胀环比-0.1%继续降至-0.3%,同比从-1.8%降至-1.9%,仍主要系二手车跌价拖累,预计后续保持在低位;②住房通胀环比0.2%反弹至0.4%,即6月偏低,7月回补到正常值,同比则从5.2%进一步下行至5.1%;③核心服务通胀环比亦有所反弹,主要系汽车保险环比从0.9%反弹至1.2%,不过健康险环比从0.1%降至-0.4%(这两项目前对核心服务通胀影响最大,且都为滞后项)。总体看,美国7月通胀仍处于下行趋势中,数据进一步指向联储9月降息,不过因为服务通胀坚挺,反而一定程度上缓解了市场的衰退预期,CPI数据公布后市场从9月降息50bp向25bp回摆。2)联储官员对9月降息开始进行明确预期管理:鹰派官员博斯蒂克在8/14还维持着“希望在降息前看到更多数据”的偏中性立场,CPI数据出炉后,8/15则调整措辞为“放松货币政策不能迟到,对9月降息持开放态度”,8/15古尔斯比亦表示“当前利率水平非常具有限制性,目前越来越担心就业风险甚于通胀”,8/15穆萨莱姆表示“通胀和就业风险更平衡、适度降息的机会即将到来”,总体看CPI数据公布后,联储官员已开始对9月降息进行事前沟通,当然更关键的是8/23鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的一锤定音(9月FOMC前预期管理最重要的窗口)。总体看,上半年主线是降息交易的折返跑,下半年降息渐行渐近,主线或切为衰退交易的折返跑,近期资金扰动以及交易节奏的反复不改金价中期向好趋势,长期看,全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大的大背景下,金价配置价值凸显,继续看多金价及黄金板块。相关标的:紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源(维权)等。
铜:基本面有支撑,衰退担忧折返跑带动铜价反弹,重视权益端配置价值。1)铜价本周偏强反弹:本周全球最大铜矿Escondida罢工事件提供利多支撑,美国7月CPI数据缓解了衰退预期,伦铜周内反弹4.35%至9177.5美元/吨。2)基本面有支撑,宏观因素边际定价铜价:基本面层面,需求改善,下游接货力度可观,开工率逐步上行;供应端矿端紧缺格局未改+废铜收缩的供给压力将逐步传导至精铜端。宏观层面,美国大选对铜价影响尚存不确定性,短期交易逻辑或以宏观事件驱动为主,衰退情绪折返则可带动铜价反弹。3)商品面临不确定性之下,重视权益端配置价值:软着陆假设下铜价中枢难以大幅下行,中长期看多逻辑不变,不确定性之下重视权益端配置价值。相关标的:紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。
美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。
内容目录
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1. 本周研究观点
金:通胀继续下行+联储进行降息前预期管理,金价再度刷新历史新高。本周五伦敦金现收盘价2506.84美元/盎司,周涨幅3.1%,再次刷新历史新高。1)美国CPI继续下行:美国7月CPI同比2.9%,预期3%,前值 3%;7月核心CPI同比3.2%,预期3.2%,前值3.3%,结构上看:①核心商品通胀环比-0.1%继续降至-0.3%,同比从-1.8%降至-1.9%,仍主要系二手车跌价拖累,预计后续保持在低位;②住房通胀环比0.2%反弹至0.4%,即6月偏低,7月回补到正常值,同比则从5.2%进一步下行至5.1%;③核心服务通胀环比亦有所反弹,主要系汽车保险环比从0.9%反弹至1.2%,不过健康险环比从0.1%降至-0.4%(这两项目前对核心服务通胀影响最大,且都为滞后项)。总体看,美国7月通胀仍处于下行趋势中,数据进一步指向联储9月降息,不过因为服务通胀坚挺,反而一定程度上缓解了市场的衰退预期,CPI数据公布后市场从9月降息50bp向25bp回摆。2)联储官员对9月降息开始进行明确预期管理:鹰派官员博斯蒂克在8/14还维持着“希望在降息前看到更多数据”的偏中性立场,CPI数据出炉后,8/15则调整措辞为“放松货币政策不能迟到,对9月降息持开放态度”,8/15古尔斯比亦表示“当前利率水平非常具有限制性,目前越来越担心就业风险甚于通胀”,8/15穆萨莱姆表示“通胀和就业风险更平衡、适度降息的机会即将到来”,总体看CPI数据公布后,联储官员已开始对9月降息进行事前沟通,当然更关键的是8/23鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的一锤定音(9月FOMC前预期管理最重要的窗口)。总体看,上半年主线是降息交易的折返跑,下半年降息渐行渐近,主线或切为衰退交易的折返跑,近期资金扰动以及交易节奏的反复不改金价中期向好趋势,长期看,全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大的大背景下,金价配置价值凸显,继续看多金价及黄金板块。相关标的:紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
铜:基本面有支撑,衰退担忧折返跑带动铜价反弹,重视权益端配置价值。1)铜价本周偏强反弹:本周全球最大铜矿Escondida罢工事件提供利多支撑,美国7月CPI数据缓解了衰退预期,伦铜周内反弹4.35%至9177.5美元/吨。2)基本面有支撑,宏观因素边际定价铜价:基本面层面,需求改善,下游接货力度可观,开工率逐步上行;供应端矿端紧缺格局未改+废铜收缩的供给压力将逐步传导至精铜端。宏观层面,美国大选对铜价影响尚存不确定性,短期交易逻辑或以宏观事件驱动为主,衰退情绪折返则可带动铜价反弹。3)商品面临不确定性之下,重视权益端配置价值:软着陆假设下铜价中枢难以大幅下行,中长期看多逻辑不变,不确定性之下重视权益端配置价值。相关标的:紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。
铝:短期看供给基本见顶,关注需求回暖。1)供给端,电解铝产能复产完成,未来供给基本持稳:据SMM,截至24年7月底国内电解铝运行产能约为4342万吨,随着云南产能复产完毕,短期内供应端难再增长。2)需求端,消费淡季氛围明显:铝线缆需求相对较好,主因多地国网订单补货需求释放,SMM调研反馈头部企业订单排满至10月份。但铝型材、铝板带箔等板块开工率目前仍呈现淡季特征。3)国产矿山复产偏慢,氧化铝环节相对坚挺:国内矿已经进入恢复阶段,矿石供应紧张的预期缓解但难见快速大规模复产,氧化铝开工仍有持续扰动,氧化铝价格、盈利相对坚挺。短期看,铝供给端增产结束,需求端淡季之下去库趋势纠结,期待未来需求修复助推流畅去库。中长期看国内电解铝产能天花板限制供给弹性,新能源铝需求旺盛,铜价高涨提升“铝代铜”性价比,铝行业有望维持高景气度。相关标的:中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、中国宏桥等。
稀土:价格继续弱势震荡。1)本周镨钕价格持平,镝铽价格下跌。截至本周五,氧化镨钕价格38.5万元/吨,周涨幅1.05%;氧化镝价格176.0万元/吨,周涨幅0.57%;氧化铽价格542.5万元/吨,周涨幅1.88%。本周稀土价格弱势震荡,市场活跃度仍偏低,从供给端来看,工厂开工稳定,现货市场供应相对充足,再从需求端来看,钕铁硼企业以刚需补货为主,整体新增需求不多。中长期看,稀土供需格局仍然良好,一方面,国内指标严控+海外增量较少,稀土供给相对受限,另一方面新能源汽车、工业电机、机器人等未来仍有望带来较大需求增量。短期看,稀土供应相对稳定,需求则仍在复苏过程中,预计稀土价格短期仍偏弱运行,不过考虑到目前价格已至部分企业成本线附近,价格再继续下跌空间有限,当前时点可积极关注。相关标的:中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、华宏科技等。
锂:7月国内锂盐产量环比小幅下滑,低价对供给出清作用有限。1)锂价持续弱势运行。本周,锂精矿价格下跌9.09%至790美元/吨。锂盐方面,电池级碳酸锂价格下跌6.29%至7.52万元/吨,氢氧化锂下跌3.76%至7.22万元/吨。期货方面,广期所碳酸锂近月合约价格下跌7.20%至7.22万元/吨。尽管8月正极排产环比增加明显拉动碳酸锂需求,但由于长协及客供的比例仍在持续提高,因此下游对现货仍是以刚需采买为主,或有逢低买入;2)7月国内碳酸锂及氢氧化锂产量环比均下滑。据SMM,7月国内碳酸锂产量为6.50万吨,同环比+114%/-2%;氢氧化锂产量为3.23万吨,同环比+63%/-8%。3)长期来看,锂价1-2年内磨底:新增供给当前并未出现明显不及预期的情况,对长端的锂盐价格形成较强压制。但考虑到锂板块股价已经下跌超过两年,回调幅度50%+,对价格见底反映较为充分,当前时点可以积极关注。相关标的:永兴材料、科达制造、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、江特电机(维权)、盛新锂能、雅化集团、天华新能、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。
2. 板块表现
本周上证指数涨幅0.60%,有色金属指数涨幅0.24%,跑输大盘0.36%,在30个子行业中排名第10。有色金属细分板块中表现前三为:铜涨幅2.75%,铅锌涨幅0.22%,铝跌幅0.004%。个股涨幅前三为沃尔核材(9.04%)、华钰矿业(维权)(8.18%)、华锋股份(8.13%)。个股跌幅前三为中洲特材(-12.16%)、深圳新星(-10.22%)、丰华股份(-7.59%)。
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相关公司: 神火股份、厦门钨业、天华超净、索通发展、融捷股份、云铝股份、天齐锂业、赤峰黄金、盛新锂能、紫金矿业、科达制造、华友钴业、山东黄金、赣锋锂业、中金岭南、雅化集团、盛达资源、盛屯矿业、藏格矿业、洛阳钼业、北方稀土、天山铝业、南山铝业、中国稀土、鼎胜新材(维权)、金力永磁、盛和资源、兴业银锡、广晟有色、正海磁材、永兴材料、横店东磁、中科三环、寒锐钴业、万顺新材、常铝股份、明泰铝业、东阳光。
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3. 金属价格及库存
3.1 新能源金属:锂价格下跌、稀土价格上升
钴:本周,MB钴标准级均价下跌3.2%至11.45美元/磅,合金级均价上涨1.7%至15.33美元/磅;国内方面,电钴本周价格下跌3.9%至18.50万元/吨。钴盐方面,硫酸钴下跌0.3%至2.90万元/吨,四氧化三钴持平于12.10万元/吨,氯化钴持平于3.58万元/吨。
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锂:本周,锂精矿价格跌幅9.1%至790美元/吨。锂盐方面,工业级碳酸锂价格下跌6.7%至7.03万元/吨,电池级碳酸锂价格下跌6.3%至7.52万元/吨,氢氧化锂价格下跌3.8%至7.42万元/吨。
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稀土:本周,轻稀土方面,氧化镨钕价格上涨2.9%至38.50万元/吨;中重稀土方面,氧化铽价格上涨4.3%至542.50万元/吨,氧化镝价格上涨1.7%至176.00万元/吨。
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3.2 基本金属:国内海外基本金属价格普涨
国内方面,本周SHFE铜上涨3.1%至7.36万元/吨,SHFE铝上涨1.1%至1.93万元/吨,SHFE锌上涨3.7%至2.32万元/吨,SHFE铅持平于1.77万元/吨,SHFE镍下跌0.5%至12.90万元/吨,SHFE锡上涨3.6%至26.26万元/吨。
国外方面,本周LME铜上涨2.8%至9116美元/吨,LME铝上涨2.8%至2366美元/吨,LME锌上涨1.0%至2763美元/吨,LME铅下跌0.1%至2037美元/吨,LME镍上涨1.4%至1.64万美元/吨,LME锡上涨1.9%至3.19万美元/吨。
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3.3 贵金属:金、银价格上涨
贵金属方面,本周COMEX金价上涨2.6%至2538美元/盎司,COMEX银价上涨4.6%至28.85美元/盎司。
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4. 行业新闻及公司公告
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5. 风险提示
美国通胀持续超预期:目前美国通胀韧性较强,若迟迟难以压降,不排除美联储可能采取更严厉的鹰派措施,导致金价继续承压。
全球货币政策紧缩超预期:全球央行本轮加息幅度和持续性可能超出市场预期,导致金价承压。
美元持续升值:美元与黄金的走势一般而言呈现负相关关系,若美元持续走强,可能也会压制金价。
免责声明
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三星电机2月24日发布的2024年审计报告显示,昆山三星电机有限公司清算工作已于去年底完成,正式退出高密度互连(HDI)智能手机主板业务。国家企业信用信息公示系统网站也显示,去年10月24日,昆山三星电机有限公司企业状态由存续变更为注销,注销原因为决议解散。昆山三星电机有限公司2010年6月开始正式进行HDI量产,成为三星电机HDI主力生产基地。由于盈利能力低下,三星电机2019年宣布将退出HDI业务。三星电机后续将专注于先进半导体基板、贴片电容(MLCC)等高附加值业务。 -
趋势领涨今天 09:29:16
【大资金还在加速买入】最新两融数据显示,2月21日,融资买入额为2366.81亿元,创春节以来新高,较前一个交易日增加627.09亿元,环比增幅达36.05%;融券卖出经历“过山车”,该数值为6.5亿元,下降24.39%,2月20日、19日该值为8.61亿元、6.23亿元。最新融资融券余额为1.89万亿,该数值同样创春节以来新高,其中融资余额为1.87万亿,日环比增61.58亿元;融券余额为113.27亿元,日环比增1.52亿元。此外,转融资交易金额为1.5亿元,日环比减少2.4亿元,降幅为61.54%;转融资余额为1449.2亿元,较上一交易日无变化。 -
数字江恩今天 09:24:50
如图,3314后,5分钟图上运行了4轮结构,短线变盘在即了。明天如果快速放量拉升突破3400并站稳3386,可以确立新的主升浪并打开新的上涨空间。否则,明日若没有放量+力度,则要么直接跌破图上轮谷线,要么顶背离,都会引发宽幅震荡中的回踩。 -
数字江恩今天 09:24:41
直接看5分钟图近期3314之后的运行。目前大盘的核心是区分到底还属于宽幅震荡之中,还是已经开始了新的主升浪结构。如果在宽幅震荡之中,目前是宽幅震荡高位区间;如果是新的主升浪结构,则目前还有上涨的余地。区分的核心是看大盘能否站稳3386直接拉升突破3400点。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:24:32
板块上来看,今日,前期热点人工智能科技和机器人(sz300024)题材分化非常严重,高位翻脸的个股家数增多。而农林牧渔,地产建筑和保险则崛起,但盘中持续性不如之前的热点。 -
数字江恩今天 09:24:27
A股两市今日成交8028 + 12776 = 20804 亿人民币,温和放量趋势明显。如此放量下,大盘没有继续向上,而是30个点区间震荡,依靠尾盘拉升还收跌6个点。个股方面,涨跌比接近1:1,但今日大幅下跌个股家数有所增多。 -
数字江恩今天 09:24:18
短线变盘在即 -
北京红竹今天 07:59:16
3、聚焦AI产业链DeePSeek是个具体的概念,相关扩展题材已经遍地开花了,人形机器人(sz300024)短期内暂时不聊,因为五分钟级别2个中枢上涨,虽然没有客观结束信号,已经不宜追高了。也不用完全盯着DS,AI产业链都可以,就一句话:规避高位的,低吸低位滞涨的。特别是符合缠论结构,日线级别上涨段中,当下处于回落一笔的,这种都值得埋伏。那些已经完成缠论上日线级别上涨段的都需要规避。当指数大级别上涨结束,我就不谈聚焦方向了,现在还可以继续谈。 -
北京红竹今天 07:59:12
2、2万亿成交额从1.5万亿到2万亿,虽然有放量,但还没有明显放量,目前的成交额还是良性的,还处于有人接盘有人卖的阶段。从成交额上看,需要注意的是,那天券商和互金大涨,指数呼呼向上放量,那时的成交额放大才会有问题。现在处于正常交易之中,洗盘不用担心。而且缠论结构上,不管是先行者恒生科技还是上证指数,都没有完成日线级别向上段呢。明天市场大概率还有一次退潮,沪指和科创50还没有构造五分钟级别回落段,明天大概率会回落构造。