【朝闻国盛0624】中证1000、中小100迎来日线级别下跌_新浪财经

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※【宏观】政策半月观—紧盯7月两大会议-20240623

熊园（金麒麟分析师）分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com

朱慧（金麒麟分析师）分析师 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com

一、重要会议与政策：聚焦稳增长、促改革，关注陆家嘴金融论坛、深改委五次会议、深化科创板改革

二、地方政策：地方继续稳经济，多地部署下半年经济工作，海南要求以超常规举措“拼经济、抢发展”

三、行业与产业政策：517地产新政提振效果偏弱、政策仍可能放松；支持跨境电商出口、海外仓建设

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

※【金融工程】中证1000、中小100迎来日线级别下跌-20240623

刘富兵分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com

林志朋分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com

缪铃凯分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com

沈芷琦分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com

梁思涵分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com

杨晔分析师 S0680524050001 yangye1@gszq.com

张国安研究助理 S0680122060011 zhangguoan@gszq.com

本周大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.14%。在此背景下，中证1000、中小100、房地产、农林牧渔迎来日线级别下跌。未来一段时间，我们认为市场将继续震荡筑底，理由如下：1、上证指数、上证50、沪深300、中证500刚确认日线级别下跌，而且日线下跌只走了1-3浪结构，下跌不够充分；2、目前已有21个行业确认日线级别下跌，而且有11个行业日线下跌只走了1浪结构，行业下跌不够充分。不过，市场已经出现了明显的缩量止跌迹象，可以期待小幅反弹。

风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。

※【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面恢复-20240622

刘富兵分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com

林志朋分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com

缪铃凯分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com

沈芷琦分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com

梁思涵分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com

择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.97分，整体仍维持看多观点。

风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。

※【固定收益】如何看待当前利率下行阻力？-20240623

预计债市将继续走强，建议加杠杆拉久期。整体广谱利率下行，资产荒存在情况下，利率依然处于下行趋势，监管对长端利率关注或难以改变此趋势。结合近期长端相对偏弱的表现，长端利率积累了一定的下行势能。而由于当前资金需求并不强劲，预计资金将继续保持宽松。叫停手工补息之后，银行缺乏有效的引导存款回表工具，同时，理财、货基等回购净融出，意味着即使小幅赎回，对产品和资产冲击也较为有限。因而我们预计季末资金波动或较为有限。随着银行负债端缺口的下降，预计存单利率也将下行，这也将对短端利率打开空间。

风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。

※【固定收益】季末资金价格小幅走高——流动性和机构行为跟踪-20240622

朱美华分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com

【资金面】

跨季及税期影响，资金价格回升。

票据利率低位。

本周MLF缩量续作同时逆回购净投放。

政府债券供给放缓。

市场杠杆回落。

【同业存单】

存单收益率走势分化。

【机构行为】

欠配程度加深。

理财规模回落，债基新发规模继续大规模增加。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

※【固定收益】弱信贷需求的来源——2024Q2信贷经理调研-20240622

赵增辉分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com

4-5月份金融数据已经公布，信贷表现并不理想，在叫停手工补息等政策影响之下，金融数据出现较为显著的收缩。我们进行了这个季度的一线信贷经理调研，并总结出以下几个结论。

第一、信贷需求偏弱，同比或继续保持下降态势。

第二、固定资产投资贷款需求相对偏弱。

第三、地产信贷需求尚未显著攀升，政策效果需要继续观察。

第四、优质基建项目供给不足可能制约信贷投放。

第五、名单内外贷款政策不同，展期降息措施有待进一步推动。

第六、贷款利率继续下降，城投和地产风险有所改善，注意逾期客户比例的轻微变化。

风险提示：统计结论有偏差，政策调整风险，测算不确定性

※【银行】本周聚焦—理财市场跟踪：国有大行、股份行规模增长明显-20240623

马婷婷（金麒麟分析师）分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com

倪安峰研究助理 S0680122080025 nianfeng@gszq.com

1、理财产品规模：4月末银行理财产品存续规模则较3月增长2.34万亿（环比+8.97%）至28.42万亿，5月继续增长0.69万亿（环比+2.43%）至29.11万亿，4月、5月理财产品快速增长，或与禁止手工补息、理财产品吸引力增强有关（全国非金融企业存款规模连续两月下滑，其中4月下降1.87万亿、5月继续下降8072亿）。拆分来看，根据普益标准数据，理财产品规模增长主要来自国有大行和股份行：对比国有大行、股份行和其他区域性银行5月末和2月末的净值型理财规模来看，国有行理财规模增长0.69万亿（+5.66%）至12.89万亿，股份行增长1.07万亿（+12.65%）至9.53万亿，区域性银行则略增0.13万亿（+2.16%）至6.14万亿。

风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。

※【区块链】并行的区块链：技术路线、硬件新机遇-20240623

宋嘉吉（金麒麟分析师）分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com

任鹤义（金麒麟分析师）分析师 S0680519040002 renheyi@gszq.com

早期区块链的共识机制（尤其是交易的顺序执行特点）降低了扩展性、限制了节点算力的发挥。区块链并行执行能够显著提升了网络的吞吐量和扩展性，目前已成为一个重要的发展方向。并行执行下，如何处理交易冲突又产生了确定性执行和乐观并行等技术方向；另外，交易执行与共识解耦、流水线模型以及链下计算都在挖掘并行执行的效能，使得单节点服务器的算力性能得到了发挥的空间。这些努力，又进一步使得硬件性能（如GPU的优秀并行处理能力）成为区块链发展的又一推动力。

行执行的好处是显而易见的，核心是如何确保并行执行不会降低系统共识。一旦同时执行的两笔或多笔交易是互相冲突的，那需要重新处理这些交易，这是区块链并行执行面临最重要的问题。如何处理交易冲突又产生了确定性执行（deterministic parallelism）和乐观并行（optimistic parallelism）等技术方向。另外，交易执行与共识解耦、流水线模型都在挖掘并行执行的效能。链下计算的思路又进一步释放了限制，使得单节点服务器的算力性能得到了发挥的空间。这些努力，也许会使得算力性能成为区块链发展的又一推动力。

Move语音生态、Monad、Nervos等在不同技术路线和框架下进行了并行执行的探索。

区块链并行执行将算力和共识解耦，解放了算力的应用场景，推动了区块链与AI的融合，因此其对硬件的新需求是一个新的焦点。

风险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0商业模式落地不及预期。

※【医药生物】科伦博泰生物-B（06990.HK）-ADC征途星辰大海，携手跨国龙头进军国际市场-20240623

张金洋（金麒麟分析师）分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com

胡偌碧（金麒麟分析师）分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com

宋歌分析师 S0680523120002 songge@gszq.com

高屋建瓴率先布局ADC前沿技术，OptiDC平台优势明显。科伦博泰深耕ADC创新分子研发十余年，是国内首批及全球少数建立集成ADC开发平台的公司之一。OptiDC平台基于多样化的ADC核心元件库，已通过十多项临床或临床前候选药物验证、实现超过2000例患者入组。OptiDC平台已获得全球逾40项专利及申请，构成公司核心技术护城河。

盈利预测与投资评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为11.20亿元、13.07亿元、19.66亿元，同比增长率为-27.3%、16.7%、50.4%。对各品种估值加总，预计2024年公司合理市值约479.22亿元。公司在ADC领域布局前瞻，SKB264、A166等核心产品即将进入收获期；OptiDC技术平台能力已获验证，产品管线储备丰富、梯队合理，合作跨国龙头药企国际化前景广阔。我们看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入“评级。

风险提示：研发失败的风险，产品商业化销售不及预期的风险，国际合作不及预期的风险，行业增速不及预期的风险。

※【电子】南芯科技（688484.SH）-全球快充芯片领先企业，产品与应用场景持续拓展-20240622

葛星甫分析师 S0680524040003 gexingfu@gszq.com

南芯科技作为全球领先的电荷泵充电管理芯片供应商，其产品广泛应用于消费电子和工业领域，拥有荣耀、OPPO等知名客户。随着快充技术的发展，公司预计将继续受益于电荷泵方案的普及。同时，公司积极拓展汽车电子领域，有望打造新的增长点。预计2024-2026年净利润将显著增长，分别为3.75/5.14/6.28亿元，首次覆盖给予"买入"评级。

风险提示：研发项目进展不及预期；新品导入进度不及预期；新客户开拓不及预期。

研究视点

※【建筑材料】基本面疲软，期待政策持续发力-20240623

沈猛（金麒麟分析师）分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com

建材基本面较为疲软，但在政策催化下，二手房成交量维持较高水平，部分城市挂牌量逐步见顶回落，政策效果初现，各地收储去库也逐步进入执行阶段，持续关注后续政策发力情况。根据wind统计，2024年5月地方政府债总发行量9035.95亿元，较4月环比大幅增长，发行节奏已在加快，后续有望进一步加速。

风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

※【电力设备】陕北-安徽特高压直流设备招标，天赐材料与宁德时代签订大额供货协议-20240623

杨润思分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com

林卓欣分析师 S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com

杨凡（金麒麟分析师）仪分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com

核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。

光伏：能源局再谈光伏上游产能合理释放，避免重复建设。

风电&电网：江苏国信大丰海缆招标，陕北-安徽特高压直流设备招标。

氢能：中能建氢能近期签订两项绿色甲醇项目合作。6

储能：2024年6月W2储能相关招标项目总规模约348MW/5655.096MWh。

新能源车：6月17日，天赐材料公告全资子公司宁德凯欣与宁德时代签订了《物料供货协议》。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。

※【有色金属】美经济数据偏弱金价震荡运行，川云地区复产硅价延续弱势-20240623

王琪分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com

马越分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com

黄金：经济数据偏弱凸显降温信号，金价周内延续震荡走势。

铜：海外降息预期遇冷宏观催化趋弱，铜价震荡偏弱。

铝：海外降息预期遇冷短期压制铝价，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。

锂：消费淡季锂盐供需两弱，成本支撑下预计锂价短期震荡运行。

金属硅：供应过剩量不断增加，仓单压力下短期硅价延续弱势。

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

※【传媒】英伟达开源Nemotron-4 340B，谷歌发布视频生音频技术V2A-20240623

顾晟（金麒麟分析师）分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com

刘书含研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com

行情概览：本周（6.17-6.21）中信一级传媒板块下跌4.98%。本周传媒板块有所调整。长期看AI产业加速发展逻辑持续加强，国产大模型也在不断提升性能，AI产业处于持续稳健发展中，AI是较为明确的成长投资机会。此外我们坚定看好今年国企投资机会，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显，我们认为应重视今年国企投资机会。临近中报季，我们建议重点关注二季度环比一季度有改善的出版行业及即将进入暑期档旺季的电影板块。

板块观点与推荐标的：1）出版：长江传媒、中南传媒、凤凰传媒等；2）影视院线：博纳影业、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐等；3）AI：昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、焦点科技、超讯通信（维权）等；4）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络；5）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；6）教育：学大教育、行动教育、华图山鼎等；7）港股：关注【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，业绩快速修复的K12教培龙头【新东方】，自研数学大模型有望打开AI+空间的教培龙头【好未来】。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。

※【电力】5月用电高增，现货市场加速推进-20240623

张津铭（金麒麟分析师）分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com

进入迎峰度夏关键时期，5月全社会用电量持续高增，电力保供催化，来水改善明显，水火共振持续推荐。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。

重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；

风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

※【房地产开发】2024W25：本周新房成交同比-19.5%，核心城市二手房以价换量特征明显-20240623

金晶（金麒麟分析师）分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com

夏陶研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com

本周新房成交同比-19.5%，核心城市二手房以价换量特征明显

投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1）开发：保利发展、建发股份、招商蛇口、华发股份、滨江集团；H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余。H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等；3）中介：贝壳；4）地方城投承担更多保交房、保障房等的任务，利好主要地方城投企业。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。

※【煤炭开采】勿虑，价格调整空间有限，逢低布局-20240623

张津铭分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com

刘力钰研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com

主要内容：勿虑，价格调整空间有限，逢低布局。本周动煤弱势调整，焦煤持稳运行。截至6月21日，北港动煤报收871元/吨，周环比下降7元/吨；CCI柳林低硫主焦1900元/吨，周环比持平。

投资建议：短期重点推荐24Q1业绩同比增长的晋控煤业、电投能源、新集能源；中期特别派息的中煤能源；关注定增解禁后的甘肃能化；产量有修复预期的华阳股份、山煤国际；利空尽出、基本面触底回升的潞安环能；以及深度价值的淮北矿业、中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤；弹性较大，受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。

※【煤炭开采】油价略有恢复，煤、气价格震荡调整-20240623

张津铭分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com

刘力钰研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com

主要内容：地缘政治继续催化，叠加市场对宏观预期催化需求的利好，油价震荡修复。煤、气价格略有调整，但考虑即将进入电力需求旺季，煤、气价格压力不大。

投资建议：短期重点推荐24Q1业绩同比增长的晋控煤业、电投能源、新集能源；利空尽出、基本面触底回升的潞安环能；产量有修复预期的华阳股份、山煤国际；弹性较大，受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源；以及深度价值的淮北矿业、中煤能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤。

风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。

※【计算机】科技迎资本市场政策支持-20240623

刘高畅（金麒麟分析师）分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com

科创板迎新一轮改革，科技迎资本市场政策支持。1) 2024年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。

建议关注：

算力侧：寒武纪、中际旭创、新易盛、工业富联、浪潮信息、海光信息、中科曙光、软通动力、协创数据、云赛智联、神州数码、高新发展、利通电子、烽火通信等。2）AI相关：海康威视、中科创达、金山办公、大华股份、拓尔思、润达医疗、漫步者、云天励飞、金溢科技、万集科技、虹软科技、昆仑万维、中广天择、同花顺、科大讯飞、万兴科技、用友网络等。3）机器人：三花智控、北特科技（维权）、鸣志电器、拓普集团、绿的谐波等。4）自动驾驶：赛力斯、江淮汽车、万马科技、长安汽车、德赛西威、中科创达、海天瑞声、北汽蓝谷、菱电电控、华依科技、经纬恒润、东风汽车、光庭信息等。5）卫星互联网：海格通信、普天科技、创意信息（维权）、上海瀚讯等。6）医疗IT（景气见底、社会刚需）：创业慧康、卫宁健康。

风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。

※【纺织服饰】周专题：5月社零出炉，服装消费稳步增长，珠宝需求疲软-20240623

杨莹（金麒麟分析师）分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com

侯子夜（金麒麟分析师）分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com

王佳伟研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com

运动鞋服：短期流水稳健增长，行业公司库存健康，聚焦业绩确定性和增长性强的标的公司。优先推荐2024年业绩确定性较高的【安踏体育】，对应2024年PE为15倍（剔除16亿元一次性收益后，对应2024年PE为17倍）。关注【李宁】，股价对应2024年PE为12倍。

服饰品牌：估值处于低位，营运状态健康，2024Q2起板块流水同比增速有望较2024Q1提速，渠道拓店顺利、业绩逐步释放、分红具备吸引力的优质标的仍然值得继续关注。

推荐2024全年加速拓店带动成长、当前估值具备吸引力的【比音勒芬】，对应2024年PE为13倍。关注中长期渠道成长性强于行业、业绩有望稳健释放的【报喜鸟】，对应2024年PE为10倍。

运营稳健、高分红优质标的在当前投资环境下仍然值得继续关注，推荐关注运营稳健的大众男装龙头【海澜之家】，过去3年（2021~2023年）现金分红率超过85%，对应2024年PE为14倍。关注家纺龙头【富安娜】，过去3年（2021~2023年）现金分红率超过90%，wind一致预期对应2024年PE为14倍。

推荐FY2024业绩快速增长确定性强的羽绒服龙头【波司登】，当前股价对应FY2024PE为16倍，估值具备上升空间。

纺织制造：2024年内订单改善预计持续驱动板块业绩同比增长。展望全年，我们估计2024年板块公司产能利用率同比有望明显改善、收入及业绩在低基数下快速增长，基本面持续好的趋势确定性较强。推荐赛道龙头【申洲国际、华利集团、伟星股份】，对应2024年PE为19/20/23倍。

风险提示：消费环境波动，汇率波动风险，门店扩张不及预期。

※【农林牧渔】关注长江中下游强降雨对农业的影响-20240623

张斌梅分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com

樊嘉敏分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com

沈嘉妍分析师 S0680524040001 shenjiayan@gszq.com

本周热点：长江中下游一带强降雨持续发展。农作物方面，长江中下游主要为水稻、甘蔗的种植区，其中湖南、湖北、江苏、安徽的稻谷产量占全国稻谷产量占比约12.7%、8.9%、9.6%、7.6%（2022年）；广西为国内甘蔗主产区，产量占比68.8%（2022年）。持续降雨不利于早稻孕穗抽穗，但雨热天气利于甘蔗茎伸长，不过也要关注持续降雨导致的农田渍涝风险上升。6月3-19日广西大部蔗区出现中等以上渍涝灾害，其中广西柳城、罗城等地达到重度。畜禽方面，近年来南方区域的产能占比提高，湖南、湖北、广东、广西出栏量占比分别达到8.9%、6.1%、5.0%、4.8%，持续降雨可能会导致生猪疫病的发展，建议后续持续关注。

生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价18.11元/kg，较上周下跌2.6%，伴随供应逐步减少，后续猪价中枢或不断上移，周期开启反转。当前估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的。

家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡7.17元/公斤，周环比上涨2.3%。鸡产品9.18元/公斤，周环比下跌0.2%。鸡苗价格2.3元/只，周环比下跌1.3%。往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会。

种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。

养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代；疫苗方面关注后续季度景气回暖。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。

※【建筑装饰】三季度基建景气怎么看？-20240623

何亚轩（金麒麟分析师）分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com

程龙戈（金麒麟分析师）分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com

廖文强（金麒麟分析师）分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com

杨涛（金麒麟分析师）分析师 S0680518010002 yangtao1@gszq.com

基建投资增速己连续两月回落，预计主因地方土地出让及财政收入减少、化债背景下城投融资受限、专项债发行偏慢等因素导致地方政府资金持续偏紧，制约基建投资增长。展望三季度，基建资金面有望边际改善：1）专项债方面，我们测算Q3发行量有望达2.1万亿，环比/同比增长161%/81%；2）今年超长期特别国债Q3计划发行10笔（年初以来发行6笔），发行额有望继续扩大；3）去年宣布的万亿特别国债对应项目截至5月末已开工80%，6月底要全面开工，资金加快使用有望对Q3基建实物工作量形成较大贡献。在基建资金面改善，以及去年Q3基数较低情况下，我们看好行业Q3收入及业绩提速。

重点推荐：1）基建投资方向：重点推荐电力建设与运营龙头中国电建（电力投资为基建景气方向，此外公司电力运营与资源业务价值有望重估，PE6.5X，PB0.72X）、中国中铁（铜矿资源板块重估空间大，PE4.3X，PB0.56X）、中国铁建（PE4.1X，PB0.45X）、中国交建（PE5.6X，PB0.53X）。2）专业工程出海方向重点推荐中国化学（PE8.4X，PB0.85X）、中材国际（PE9.5X）、上海港湾（PE26X）。3）地产链方向，政策转向后续有望持续加码，基本面预期修复有望驱动估值修复，重点推荐低估值高股息的地产链央企龙头中国建筑（PE4.0X，PB0.53X，2024年预期股息率为5.2%）。

风险提示：专项债与国债发行和使用不及预期，基建投资增速不及预期，行业盈利改善不及预期等。

※【计算机】投资修复方向探讨-20240623

刘高畅分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com

新质生产力是社会新动能。

行业景气底部正在显现。

新质生产力政策有望带动诸多细分领域投资加速。

投资建议：1）信创：达梦数据、纳思达、金山办公、中科曙光、顶点软件等；2）数字化龙头：海康威视、大华股份等；3）医疗信息化：创业慧康、卫宁健康等；4）车路云：金溢科技、万集科技、千方科技等。

风险提示：技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧

※【通信】芯片紧缺，光模块盈利弹性凸显-20240623

宋嘉吉分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com

黄瀚（金麒麟分析师）分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com

石瑜捷（金麒麟分析师）分析师 S0680523070001 shiyujie@gszq.com

EML及DSP是800G光模块核心部件。高速率EML由海外主导，国内高端市场缺位。DSP基本由海外垄断，国产化有望突破。“芯片荒”成为限制光模块出货一大瓶颈，我们预计短期内难以改善。需求端：光模块续期持续增加，带动芯片需求量递增。供给端：预计芯片厂商的产能扩张节奏较为缓慢。需求持续向好前提下，光模块盈利弹性凸显。

建议关注：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁（维权）。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。