国君周期论剑｜下半年展望及投资策略——国君周期论剑周观点|水泥_新浪财经

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下半年展望及投资策略——国君周期论剑周观点

01.策略：投资中国：以攻代守，蓝筹为锋

02.有色：贵金属短期扰动，不改中期牛市

03.煤炭：逐步进入全面迎峰度夏

04.交运：暑运需求预期乐观，快递延续增长趋势

05.地产：5月观察1风险底部探明，资产荒局面改善

06.建材：水泥两广信号积极，消费建材龙头长布局

07.建筑：财政地产等建筑产业链全景数据20240623

08.公用事业：用电增速提升，火电由增转降

09.钢铁：需求小幅回升，总库存边际下降

10.基础化工：本周化肥链价格涨幅居前，继续推荐三条主线

策略：投资中国：以攻代守，蓝筹为锋

如何理解近年来股市的变化？对风险和不确定性的认识主导行情走势与投资风格。经过多年调整，中国股市跌幅、交易结构的出清以及不利因素的计价已颇为充分。不确定性的降低是推动中国股市的关键动力，看好指数“进二退一”式震荡上升。投资中国：以攻代守，蓝筹为锋。当不确定性降低但投资者风险程度意愿偏低，投资重点在有产品、有订单、有业绩、估值合理的蓝筹股。风险提示：海外高利率持续时间超预期、全球地缘政治的不确定性。

有色：贵金属短期扰动，不改中期牛市

工业金属周度研判：电解铝：淡季需求弱化，原料端仍挺价。铜：跌价释放部分需求，但淡季压力仍在。

新能源金属周度研判：现货流通充足，期现锂价下行。供需博弈延续，钴价窄幅下行。

贵金属：美国5月零售销售月率为0.1%，前值下修至-0.1%，低于预期，至6月15日当周初请失业金人数为23.8万人，略低于前值，超出预期，消费就业数据欠佳。

黄金：金价宽幅震荡，静待美核心数据披露指引。

白银：金融属性引导，杠杆银价格波动更大。

煤炭：逐步进入全面迎峰度夏

动力煤：价格涨幅暂缓，等待入夏旺季到来，动力煤价格进入上涨通道；炼焦煤：弹性更大的在金九银十。

我们认为煤炭板块估值的重塑正在途中。

动力煤：逐步进入全面迎峰度夏。

焦煤：淡季或比市场预期更强。

风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。

交运：暑运需求预期乐观，快递延续增长趋势

航空：暑运预售逐步加速，实业界旺季预期乐观。油运：预计Q2盈利环比稳中有升，下半年景气上行与业绩高增可期。快递：“618”商流继续增长，快递量同比增长超两成。

风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。

房地产：5月观察1风险底部探明，资产荒局面改善

投资端走弱、销售端回暖，符合当前消化存量、控制增量的宏观政策，行业风险进一步化解，资产荒局面改善。

投资端走弱、销售端回暖的趋势延续，考虑到有基数效应，持续的回暖态势需要进一步夯实。

关注待售面积的增长，其代表着风险的解除，当前仍在向好。

风险的底部已经探明，尽管仍处于调整当中，但不会再次让市场担忧风险。

资产荒格局在改善，关注后续直接融资的进展，进入良币驱逐劣币的过程。

风险提示：市场需求加速下行。

建材：水泥两广信号积极，消费建材龙头长布局

水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上涨0.9%。玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1687.76元/吨，环比下跌5.30元。两广水泥呈现格局缓和，消费建材龙头保持长期布局思维。玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险。

建筑：财政地产等建筑产业链全景数据20240623

资金：第25周(6.17-6.23)专项债净融资额环比上升，年内累计净融资额同比下降。地产：第25周(6.17-6.23)新房与二手房成交面积环比上升，6月累计成交环比5月同期上升。产业链：螺纹钢价格与水泥出货率环比下降，LME3个月铜、铝价格环比下降。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。

公共事业：用电增速提升，火电由增转降

2024年5月用电增速提升或与高温有关；水电、光伏增速加快，火电、核电由增转降，风电降幅收窄。

用电增速提升或与高温有关。

风电降幅收窄，火电由增转降。

市场回顾：上周水电（ 0.67%）、火电（-1.97%）、风电（-6.59%）、光伏（-6.41%）、燃气（-1.60%），相对沪深300分别 1.96%、-0.67%、 -5.30%、-5.11%、-0.31%。电力行业涨幅第一的公司为桂冠电力（ 6.86%），燃气行业涨幅第一的公司为ST浩源（维权）（ 17.86%）。

风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。

钢铁：需求小幅回升，总库存边际下降

需求小幅边际回升。

上周五大品种总产量为891.49万吨，环比升0.64%，同比降4.51%。

上周螺纹、热卷模拟生产利润127.4元/吨、167.4元/吨，环比降79.4、降49.4元/吨。

维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势,龙头及产品结构有优势的钢企受益。

风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。

基础化工：本周化肥链价格涨幅居前，继续推荐三条主线

5月经济数据延续了整体相对平稳。1.行业景气确定性。2.周期底部成长性行业。3.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。