【信达能源】大炼化周报：涤纶长丝大厂价格调控成效显著|美元_新浪财经

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：成本端支撑下，涤纶长丝企业挺价意愿增加》 | 发布时间：2024年6月23日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；刘奕麟，S1500524040001。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至6月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2354.61元/吨，环比变化-48.96元/吨（-2.04%）；国外重点大炼化项目价差为1031.29元/吨，环比变化-37.84元/吨（-3.54%）。截至6月21日当周，布伦特原油周均价为84.87美元/桶，环比变化+3.36%。

【炼油板块】本周美国6月消费信心指数恶化且技术面存在回调压力，但由于市场预计夏季出行旺季对石油需求强劲，叠加俄罗斯炼油厂遭袭击导致的原油供应风险增加，对于供应紧张的担忧情绪升温，油价持续走高。截至本周五（2024年6月21日），布伦特、WTI油价分别为84.18、80.59美元/桶。本周国内成品油价格普跌，海外成品油价格普涨。

【化工板块】本周成本端原油价格上行，但对化工价格支撑作用并不明显。具体来看，烯烃方面，聚乙烯产品价格涨跌互现，聚丙烯价格整体持稳运行。芳烃方面，纯苯由于短期内船运到货有限，市场供应仍偏紧，产品价格小幅上行。EVA价格小幅上涨，但价差有所收窄。丙烯腈及聚碳酸酯产品价格持稳，价差有所收窄。MMA及苯乙烯产品价格小幅下跌。

【聚酯板块】本周聚酯上下游价格运行出现分化，长丝大厂对产品定价成效凸显。上游方面，本周PX由于山东一套大厂装置重启，对价格带来一定打压，产品价格小幅下跌。MEG及PTA产品价格小幅下滑。涤纶长丝方面，供需方面，本周行业供给有所增加，但需求端订单仍呈现萎缩状态；本周长丝市场价格上行主要源于大厂对于长丝价格的调控，伴随前期长丝大厂一口价模式逐渐成熟，且在场内低价货源不断消耗的情况下，下游企业对于高价长丝虽有抵触，但仍需刚需性采购，长丝市场成交价格愈发接近大厂定价。短纤及瓶片价格震荡运行。

6大炼化公司涨跌幅：截止2024年6月21日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.04%）、恒力石化（-1.78%）、东方盛虹（-3.61%）、恒逸石化（+0.86%）、桐昆股份（+2.50%）、新凤鸣（+3.62%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.33%）、恒力石化（-8.12%）、东方盛虹（-16.51%）、恒逸石化（-6.13%）、桐昆股份（+2.10%）、新凤鸣（+2.78%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2024年6月21日，布伦特周均原油价格涨幅为25.76%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.05%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为9.56%。

截至6月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2354.61元/吨，环比变化-48.96元/吨（-2.04%）；国外重点大炼化项目价差为1031.29元/吨，环比变化-37.84元/吨（-3.54%）。截至6月21日当周，布伦特原油周均价为84.87美元/桶，环比变化+3.36%。

炼油板块

原油：截至2024年6月21日当周，国际原油价格震荡上行。本周美国6月消费信心指数恶化且技术面存在回调压力，但由于市场预计夏季出行旺季对石油需求强劲，叠加俄罗斯炼油厂遭袭击导致的原油供应风险增加，对于供应紧张的担忧情绪升温，油价持续走高。截至本周五（2024年6月21日），布伦特、WTI油价分别为84.18、80.59美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价格小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7681.71（-22.14）、9038.00（-30.29）、7018.14（-28.86）元/吨，折合147.26（-0.48）、173.27（-0.65）、134.54（-0.61）美元/桶，与原油价差分别为3272.71（-167.21）、4629.00（-175.35）、2609.14（-173.92）元/吨，折合62.39（-3.24）、88.39（-3.41）、49.67（-3.37）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5205.12（+202.47）、4606.52（+109.80）、5148.13（+133.60）元/吨，折合100.20（+3.86）、88.67（+2.08）、99.10（+2.53）美元/桶，与原油价差分别为796.13（+57.40）、197.52（-35.27）、739.13（-11.46）元/吨，折合15.26（+1.03）、3.74（-0.75）、14.16（-0.29）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5465.57（+137.65）、5407.35（+138.58）、5001.52（+0.00）元/吨，折合105.21（+2.61）、104.09（+2.63）、96.35（+0.00）美元/桶，与原油价差分别为1056.57（-7.41）、998.35（-6.49）、592.52（-145.06）元/吨，折合20.34（-0.15）、19.22（-0.13）、11.48（-2.76）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5570.58（+239.94）、5835.92（+147.33）、5889.44（+229.98）元/吨，折合106.79（+4.56）、111.88（+2.78）、112.91（+4.37）美元/桶，与原油价差分别为1161.58（+94.88）、1426.92（+2.26）、1480.44（+84.92）元/吨，折合21.92（+1.80）、27.01（+0.02）、28.03（+1.61）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：产品价格震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10600.00（+257.14）、8542.86（-28.29）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6191.00（+112.08）、4133.86（-173.35）、4041.00（-145.06）元/吨。

EVA：产品价格小幅上涨，价差小幅缩窄。本周EVA均价10890.00（+62.86）元/吨，EVA -原油价差6481.00（-82.21）元/吨。

纯苯：产品价格小幅上行。供给端，本周纯苯华东码头库存创年内新低，同时短期内纯苯船运到货有限，纯苯供应仍偏紧。需求端，下游行业开工率持稳运行，纯苯价格小幅上涨。本周纯苯均价9450.00（+85.71）元/吨，纯苯-原油价差5041.00（-59.35）元/吨。

苯乙烯：产品价格小幅下跌，价差明显缩窄。本周苯乙烯均价9571.43（-178.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5162.43（-323.64）元/吨。

聚丙烯：产品价格持稳运行。成本端，国际原油价格上涨，对丙烯价格有一定提振。供应端，前期检修装置陆续重启，但当前检修装置数量仍处高位，供给侧对价格上涨仍有一定压力。需求端，淡季背景下市场心态谨慎，下游企业多以刚需采买为主。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6575.42（-48.28）、9000.00（+0.00）、8150.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2166.42（-193.34）、4591.00（-145.06）、3741.00（-145.06）元/吨。

丙烯腈：产品价格持稳运行，价差小幅缩窄。本周丙烯腈均价9600.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5194.53（-141.53）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格持稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13591.00（-145.06）元/吨。

MMA：产品价格持稳运行，价差小幅缩窄。本周MMA均价15178.57（-21.43）元/吨，MMA-原油价差10769.57（-166.49）元/吨。

聚酯板块

PX：产品价格小幅下降。供给端，山东一套PX装置周初重启，国内市场供应有一定提升，对价格带来一定压力。需求端，下游PTA市场需求未见明显变动，产品价格价差有所回落。目前PXCFR中国主港周均价在1034.06（-4.28）美元/吨，PX与原油价差在414.94（-23.98）美元/吨，PX与石脑油周均价差在341.63（-23.96）美元/吨，开工率83.02%（+1.83pct）。

MEG：产品价格小幅下滑。目前MEG现货周均价格在4454.29（-55.00）元/吨，华东罐区库存为74.96（+1.50）万吨，开工率63.21%（-0.52pct）。

PTA：产品价格小幅下行。供给端，华东一套PTA装置重启，市场供应小幅提升。需求端，下游聚酯端产销表现一般，其对PTA采买依旧以刚需为主。目前PTA现货周均价格在5929.29（-45.00）元/吨，行业平均单吨净利润在-126.13（-18.63）元/吨，开工率75.20%（-1.40pct），PTA社会流通库存至84.75（-1.02）万吨。

涤纶长丝：产品价格整体小幅上涨。供应端，本周长丝装置开工进一步提升，行业供应量有所增多。需求方面，下游市场整体呈现萎靡状态，市场订单量继续萎缩。本周长丝市场价格上行主要源于大厂对于长丝价格的调控，伴随前期长丝大厂一口价模式逐渐成熟，且在场内低价货源不断消耗的情况下，下游企业对于高价长丝虽有抵触，但仍需刚需性采购，长丝市场成交价格愈发接近大厂定价。目前涤纶长丝周均价格POY 7850.00（+42.86）元/吨、FDY8325.00（+78.57）元/吨和DTY 9246.43（+153.57）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY57.32（+66.54）元/吨、FDY107.10（+90.25）元/吨和DTY 121.32（+140.03）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY28.60（+2.10）天、FDY23.20（+0.90）天和DTY 27.40（-0.10）天，开工率91.40%（+1.60pct）。

涤纶短纤：产品价格小幅上涨，单吨利润有所上涨。目前涤纶短纤周均价格7527.62（+31.43）元/吨，行业平均单吨盈利为9.28（+58.96）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为6.39（-0.30）天，开工率86.80%（-1.50pct）。

聚酯瓶片：产品价格小幅下跌，单吨利润上涨。目前PET瓶片现货平均价格在6997.14（-20.00）元/吨，行业平均单吨盈利为-210.07（+24.82）元/吨，开工率77.10%（-0.70pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2024年6月21日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.04%）、恒力石化（-1.78%）、东方盛虹（-3.61%）、恒逸石化（+0.86%）、桐昆股份（+2.50%）、新凤鸣（+3.62%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.33%）、恒力石化（-8.12%）、东方盛虹（-16.51%）、恒逸石化（-6.13%）、桐昆股份（+2.10%）、新凤鸣（+2.78%）。

自2017年9月4日至2024年6月21日，信达大炼化指数涨幅为32.05%，石油石化行业指数涨幅为16.89%，沪深300指数涨幅为-9.10%，brent原油价格涨幅为62.86%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

研究团队

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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