【平安研究】橙心研选20240614|改进_新浪财经

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行业深度报告*医药*ADC药物全景图系列（一）—新技术平台崭露头角，乳腺癌治疗迎来突破

ADC药物研发围绕抗体、连接子、毒素不断优化改进，作为兼具“高效与靶向化疗”的魔法子弹，一方面单药治疗突破后线治疗或靶标低表达困境，另一方面与免疫疗法IO联用潜力挑战前线已上市药物的地位。ADC药物创新在研呈现“后来者居上”、“突破0-1后，强者有望恒强”的态势，前者主要源于后来者始终可就抗体、连接子、毒素三部分优化改进，进一步提高疗效和/或降低毒性，后者主要源于产品实现0-1是对公司ADC研发平台、ADC多环节生产工艺等的正反馈验证，在此基础上有望不断产出。

债券半年度报告*24年下半年可转债策略——估值回升带来配置价值，交易需关注权益节奏

权益交易红利主线，市场整体向风险偏好更高的板块轮动，但信心不足。今年以来截至5月31日，各类资产涨跌幅，REITs（8.32%）＞债券（3.28%）＞可转债（2.68%）＞权益（-3.05%）。24年上半年，市场拥抱确定性，低波动的红利板块表现最好，市场整体向风险偏好更高的板块轮动，但分歧仍然较大，向更高风险偏好的传统周期板块切换并不顺畅。

健友股份（603707.SH）*首次覆盖报告*肝素原料药短期扰动减弱，高端注射剂集群海外快速扩容

南京健友生化制药股份有限公司成立于1987年，拥有全球领先的高端无菌注射剂生产技术，同时也是中国肝素原料药生产的龙头企业之一。公司早期业务以肝素原料药为核心，2017-2022年，伴随公司低分子肝素制剂及无菌注射剂业务的不断开拓，公司营收和利润总体呈现较快增长态势，CAGR分别为27%和28%。2023年，受肝素原料药价格波动导致存货减值、低分子肝素制剂集采、汇率波动等多重因素影响业绩短期承压，公司归母净利润亏损1.89亿元，同比减少117%。受2023Q1肝素原料药价格高基数影响，2024Q1公司营收10.04亿元，同比减少23%，归母净利润1.77亿元，同比减少47%。伴随肝素原料药价格边际逐步好转，制剂集采利空出清，以及海外注射剂业务加速放量，公司收入和利润端有望在2024年恢复较快增长。

策略点评*平安观联储系列（五）：6月FOMC跟踪—关注降息前后资产布局节奏

自3月FOMC会议以来，4月与5月的CPI与PCE数据整体略低于预期，核心CPI与核心PCE环比增速呈下行趋势，其中5月CPI数据显示美联储关注的非房租核心服务通胀环比增速降至-0.05%，较前两个月明显回落。在此情况下，6月议息会议上美联储宣布维持利率水平不变，符合市场预期。本次会议声明较上次变化不大，仅有一处变化：在对近期通胀进行描述时，从5月FOMC声明的“近几个月来，在实现委员会2%的通胀目标方面缺乏进一步进展（a lack of further progress）”改为“近几个月来，在实现委员会 2% 通胀目标方面取得了一定进展（modest further progress）”

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！