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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商新股研究 黄宇宸】科达自控（831832）：智慧矿山解决方案领先企业，新能源充换电管理系统新业务有望驱动业绩超预期。
【浙商宏观 李超（金麒麟分析师）/廖博（金麒麟分析师）】工业品出厂较低主要部分装备制造业产品价格下跌所致，上游资源品维持韧性。
【浙商固收 覃汉/沈聂萍】交易盘参与50Y特别国债上市发行机会有限。
【浙商固收信用债 杜渐/唐嵩】在信用债供给持续趋紧，而需求端不断增加的过程中，资产荒格局还将大概率延续。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
周四上证指数下跌0.3%，沪深300下跌0.5%，科创50上涨0.5%，中证1000下跌0.7%，创业板指下跌0.1%，恒生指数上涨1.0%。
2、行业：
周四表现最好的行业分别是通信（+1.1%)、电子（+0.7%)、公用事业（+0.4%)、汽车（+0.4%)、国防军工（+0.3%)，表现最差的行业分别是农林牧渔（-2.9%)、建筑材料（-2.4%)、综合（-2.3%)、有色金属（-1.8%)、钢铁（-1.7%)。
3、资金：
周四沪深两市总成交额为7525亿元，南下资金净流入39.98亿港元。
02 重要推荐
【浙商新股研究 黄宇宸】科达自控（831832）公司深度：智慧矿山解决方案领先企业，充换电业务构建发展新动能
1、新股研究-科达自控（831832）
2、推荐逻辑：
煤矿行业智慧化转型带动公司主业需求，同时公司大力拓展立体式新能源充换电管理系统新业务，业绩有望持续超预期。
1）超预期点：
市场认为：公司智慧矿山业务占营收比重较大，而近年来核能、风能、太阳能等新能源行业发展迅速，引发市场对未来公司智慧矿山业务整体下游需求的担忧，进而担忧公司未来业绩成长性。
我们认为：
①一方面，虽然近年来新能源行业发展迅速，我国能源结构呈现多元化发展的态势，但“富煤、贫油、少气”的能源资源禀赋和新能源尚未可靠替代传统资源的现状，决定了具有成熟可靠、价格低廉等优势的煤炭资源仍将在较长时期内作为我国能源结构中的主导性能源和基础性能源，构筑智慧矿山巨大发展潜力的基石。近年来政府相继出台多条政策推动智慧矿山行业发展，未来智慧矿山行业的加速发展有望推动上游智慧矿山整体解决方案提供商的需求增长。公司智慧矿山业务技术水平先进、客户资源优质且区位优势显著，享受行业成长红利确定性强。
②另一方面，公司自主研发立体式新能源充换电管理系统，具有“立体式”及“平台管理”的特色及优势，产品定位社区服务，在社区充换电细分领域位居行业前列，未来随着公司持续铺设充换电设备及提升社区覆盖面，公司智慧充换电领域有望进入高速增长期。
2）驱动因素：
公司智慧矿山业务订单；公司新能源充换电管理系统市占率。
3）盈利预测与估值：
预计2024-2026年公司营业收入为611/814/1044百万元，营业收入增长率为38.72%/33.26%/28.27%，归母净利润为78/106/141百万元，归母净利润增长率为41.76%/35.34%/33.20%，每股盈利为1.01/1.37/1.82元，PE为10.78/7.97/5.98倍。
3、催化剂：
公司智慧矿山业务订单超预期；公司新能源充换电管理系统市占率提升超预期。
4、风险因素：
公司智慧矿山业务订单不及预期；公司新能源充换电管理系统市占率提升不及预期；政策落地不及预期。
报告日期：2024年6月13日
报告详情：
03 重要观点
【浙商宏观 李超/廖博】宏观专题研究：5月通胀回升，关注上游资源品涨势延续
1、所在领域：宏观
2、核心观点：
5月CPI同比增速为0.3%（前值0.3%），符合我们和市场预期（Wind一致预期为0.3%）。随着天气转暖供应增加，食品价格仍然将处于季节性低位（5月食品价格下降2.0%），消费品价格表现基本平稳，服务价格5月上涨0.8%。5月PPI同比增速为-1.4%（前值-2.5%），高于我们和市场预期（Wind一致预期为-1.5%），PPI环比转涨0.2%。结构上看，工业品出厂价格K型分化，上游资源品涨势延续。
1）市场看法：
市场认为二季度存在降息降准概率。
2）观点变化：持平
3）驱动因素：
国家统计局发布5月通胀数据。
4）与市场差异：
我们认为短期政策利率调降概率不高。
3、风险提示：
消费者信心恢复不及预期；政策落地不及预期。
报告日期：2024年6月12日
报告详情：
【浙商固收 覃汉/沈聂萍】债券市场专题研究：如何理解50年特别国债发行上市
1、所在领域：固收
2、核心观点：
50Y新老券利差现象并不明显，利差整体窄幅震荡为主，新老券间走势基本贴近。我们判断，主要有两点原因：50年国债的主要持有方为保险，基金等交易盘参与的意愿明显更弱，50Y新券、次新券和次次新券的单日成交规模非常小，和30Y国债个券相比差距明显，因此做交易的难度非常大；由于成交笔数小，单笔成交受个别因素影响明显，故新老券利差波动不具有典型规律。
1）市场看法：
2400003单只券规模大概率不会显著超预期。假设续发规模和首发规模保持一致，本次2400003总发行规模预计为1050亿，而前期发行的230007、220015、210003规模分别约920亿、1000亿和1170亿，与本次规模基本接近，同20年新券上市后压流动性利差的逻辑差异较大。
2）观点变化：
以30Y国债活跃券230023为参照系。经过4月至5月下旬50Y国债个券与230023利差的显著压缩，5月下旬以来利差已接近低位并以震荡为主，目前再度压利差的空间也较为有限。
3）驱动因素：
30Y特国2400001上市后，新老券利差震荡波动为主，利差并没有趋势性走阔。
4）与市场差异：
受到央行对长债风险关注的影响，近期30Y国债活跃券运行区间下限点位难以突破2.50%，而随着2400001存续规模逐渐变大，近期切换成活跃券的概率变大，因此市场对于央行关注长债风险的担忧对冲了流动性溢价压缩的利好。
3、风险提示：
宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。
报告日期：2024年6月12日
报告详情：
【浙商固收信用债 杜渐/唐嵩】半年度债券市场报告：光明晦暗，一念之间
1、所在领域：固收
2、核心观点：
各板块利差均处于历史低位，资产荒格局大概率延续，各板块的挖掘价值：国企地产>金融债>尾部城投>煤炭、钢铁>央企。
1）市场看法：
当前信用债收益率普遍偏低，机构对于收益挖掘的诉求仍存，金融二永和地产债收益挖掘热度较高。
2）观点变化：
地产政策刺激后基本面的恢复情况仍待观察，当前来看市场供需结构难有变化，信用下沉或为更好选择。
3）驱动因素：
信用债定价的核心不再是信用风险，而是供给关系的变化，在信用债供给持续趋紧，而需求端不断增加的过程中，资产荒格局大概率延续。
4）与市场差异：
本报告全面梳理各个信用债板块的收益挖掘和策略思考，并相应进行挖掘价值排序。
3、风险提示：
数据统计口径存在差异；历史数据无法代表未来；政策发生重大变化可能导致策略失效。
报告日期：2024年6月13日
报告详情：
法律声明及风险提示
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