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策略｜A股策略周报20240526：回归主线
固收｜可转债周报20240526：股市回暖后，哪些风格转债表现较好？
固收｜高频数据跟踪周报20240525：PTA开工率环周上升
固收｜流动性跟踪周报20240526：同业存单发行超10000亿
固收｜批文审核周度跟踪20240526：本周交易所批文“终止”增加且反馈次数增加
金工｜量化周报：景气度继续逐步修复
金属｜钢铁周报20240525：板材消费回升，关注后续地产政策兑现力度
金属｜有色金属周报20240526：美联储态度偏鹰，价格高位震荡不改上行态势
能源开采｜煤炭周报：量价齐升，重点配置板块山西煤企
能源开采｜石化周报：需求高峰将至，油价易涨难跌
汽车｜汽车和汽车零部件行业周报20240526：自主出海超预期智驾迎多重催化
电新｜电力设备及新能源周报20240526：广东发布低空经济高质量发展行动方案，4月电网投资额同比高增
计算机｜计算机周报20240525：继续关注大安全方向拐点机遇
机械｜一周解一惑系列：流程工业设备：受益于“减油增化”及设备更新
传媒｜传媒互联网行业周报：港股陆续披露财报，新产品周期中重视优质资产演绎
▍A股策略周报20240526：回归主线
本周开始A股投资者对海内外各类预期博弈的热度有所降温：国内方面，政策端的边际变化并不明显，就本周数据来看，30大中城市日均商品房的成交套数与成交面积都出现了小幅回落；海外方面，5月FOMC会议纪要公布后，市场对于美联储年内降息幅度的预期已回落至4月底的水平。
在全球出现制造业共振回暖，而消费开始走弱的背景下，全球库存周期节奏上或许将更有利于上游：海外需求的关注点将重新从出口链向上游资源品转换。
商品价格快速上涨后的降温实际上对于定价产能价值的股票资产标是有利的。
风险提示：
国内经济不及预期，海外经济大幅下行
▍可转债周报20240526：股市回暖后，哪些风格转债表现较好？
权益市场自今年2月初底部反弹以来，上证指数目前已回暖至2023年9月水平。股市反弹回暖之后，什么风格转债策略表现相对更好？
构造不同风格转债策略指数，在历史五段权益市场反弹后的震荡期区间内进行统计观察。总的来看，高股息、高YTM风格转债在震荡期平均表现更优。
当前，权益指数已逐步回暖，基本面逐步修复下10Y国债收益率大概率延续区间震荡，调整上行空间或有限；转债估值来看，伴随转债增量资金回补溢价率仍有上行空间。若股市不明朗或进入震荡状态，仍可保持关注高股息、高YTM风格转债。
风险提示：
1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。
▍高频数据跟踪周报20240525：PTA开工率环周上升
本周(5.20-5.24)全国主要钢企高炉开工率、全国螺纹钢开工率上升；焦化企业产能利用率、秦皇岛煤炭库存上升；PTA、苯乙烯、石油沥青装置开工率上升；全钢胎汽车轮胎开工率下降。
本周(5.20-5.24) 30大中城市商品房成交面积下降；螺纹钢、高线、沥青、玻璃价格上升；上海地铁客运量下降，义乌小商品价格指数上升；CCFI综合指数、SCFI综合指数上升。
本周(5.20-5.24) 猪肉平均批发价上升1.75%至20.8元/公斤；布伦特原油现货价格下降0.83%至81.1美元/桶。
风险提示：
政策不确定性；基本面变化超预期。
▍流动性跟踪周报20240526：同业存单发行超10000亿
5.27-5.31资金面关注因素：（1）逆回购到期100亿元；（2）政府债净缴款5466亿元；（3）同业存单到期3211亿元。
5.20-5.24公开市场情况：公开市场净投放680亿元。7天逆回购投放100亿元，到期120亿元，净投放-20亿元，国库现金定存投放700亿元。
5.20-5.24四类主要银行发行总额为10598亿元，净融资额为4356亿元，对比5.13-5.17主要银行同业存单发行8323亿元，净融资额1309亿元，发行规模增加，净融资额增加。
风险提示：
政策不确定性；基本面变化超预期。
▍批文审核周度跟踪20240526：本周交易所批文“终止”增加且反馈次数增加
仅交易所私募债通过批文有所增加:2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5669亿元，其次是浙江（4266亿元），广东（3283亿元），山东（2381亿元）。
本周交易所审核反馈平均次数增加:交易所和DCM审核反馈平均次数分别3次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别146天、60天。
本周发债城投“终止”批文有所增加:2024年以来，审核反馈为“终止”的全部债券共217只，合计拟发行规模为3428亿元。
风险提示：
城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
▍量化周报：景气度继续逐步修复
择时观点：景气度继续逐步修复。无论从宏观指标还是分析师预期来看，景气都在缓慢提升，市场理论上继续处于一致上涨区间，维持看多状态。
指数监测：港股通非银ETF大幅流入。
资金共振：推荐建材，轻工制造与消费者服务。
公募风格：4月整体切向中盘价值。
公募行业：4月大幅减持电子、电新。
因子跟踪：盈利因子表现亮眼。
量化组合：上周超额收益涨跌互现。
风险提示：
量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。
▍钢铁周报20240525：板材消费回升，关注后续地产政策兑现力度
价格：本周钢材价格上涨。
本周20mm HRB400材质螺纹价格为3740元/吨，较上周环比+2.2%，热轧3.0mm价格为3890元/吨，较上周环比+0.3%。本周原材料价格分化，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格下跌；废钢价格上涨。
利润：本周螺纹钢利润回升。
长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+53元/吨，+5元/吨和-39元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周上升。
产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下降、社库周环比下降。
产量方面，本周五大钢材品种产量896万吨，周环比升6.49万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.74万吨，板材产量周环比升3.75万吨，螺纹钢本周增产2.16万吨至235.74万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为206.4万吨、29.34万吨，周环比分别+0.94万吨、+1.22万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降43.81万吨至1288.39万吨，钢厂总库存469.3万吨，周环比降10.32万吨，其中，螺纹钢社库降31.69万吨，厂库降10.74万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量278.17万吨，周环比降12.14万吨，本周建筑钢材成交日均值13.93万吨，周环比下降0.47%。
投资建议：板材消费回升，关注后续地产政策兑现力度。
钢材品种需求表现分化，本周五大品种表观消费呈现板材增、建材降的局面，制造业及出口需求尚有韧性，支撑板材消费回升。供应方面，本周五大钢材品种产量回升，钢厂仍有复产空间，产量或继续缓慢回升，供给端或存一定压力。库存方面，本周社库、厂库双双去库。整体看，短期钢材品种表现分化，建筑钢材需求走弱，板材需求韧性仍在。宏观层面，房地产政策回暖提振建材消费预期，后续需重点关注政策兑现力度。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
风险提示：
地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
▍有色金属周报20240526：美联储态度偏鹰，价格高位震荡不改上行态势
本周（5/20-5/24）上证综指下跌2.07%，沪深300指数下跌2.08%，SW有色指数下跌3.95%，贵金属COMEX黄金下跌3.50%，COMEX白银下跌3.89%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+1.41%、-3.56%、+0.51%、+0.11%、-3.74%、-3.21%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+2.87%、+8.71%、-0.83%、-6.65%、+2.67%、+0.20%。
美联储会议纪要偏鹰，国内房地产政策提振需求，价格高位震荡不改上行态势。
核心观点：美联储5月会议纪要偏鹰，国内房地产扶持政策持续落地，价格高位震荡压制短期需求，继续看好商品价格。铜方面，供应端，5月24日SMM进口铜精矿TC指数报-0.65美元/吨，周度环比上涨0.43美元/吨，依然维持铜矿比铜价贵的局面；需求端，铜价创新高并剧烈波动，下游采购愈发谨慎，消费整体承压，部分铜加工企业减停产以缓解库存压力，导致开工率超预期下滑，国内精铜杆开工率环比-5.20pct至64.46%，SMM铜线缆开工率环比-3.95pct至75.87%。铝方面，供应端，云南复产进度较好，大部分企业开工率达到85%以上，内蒙华云三期项目周内通电，国内电解铝产能维持增势；需求端，终端客户采购意愿不足，部分铝加工企业降低开工主动去库，铝价高位抑制消费，本周国内铝锭社库累库2.0万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、神火股份、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。
能源金属：临近月底观望情绪走强，锂价趋弱，收储超预期支撑钴价上行。
核心观点：下游库存偏高，临近月底下游观望情绪走强，需求走弱。锂方面，供给端，江西中小型锂盐厂受环保督察小幅减产，但锂辉石及青海盐湖产量保持稳定，国内碳酸锂供应以稳为主。需求端，一是临近月底，长协折扣系数谈判即将进行，二是多数下游正在跟踪6月行业排产情况，观望和看跌情绪走强，在下游库存量较高的背景下，采买趋弱。钴方面，供给端，电钴新增产能爬坡，钴盐开工维持低位；需求端，前驱体排产有继续下行可能，钴酸锂需求维持弱势，但由于国家收储超预期，支撑钴价走强。镍方面，印尼RKAB未超预期，镍矿供应紧张持续，支撑镍价走强，硫酸镍利润倒挂程度加深，尽管需求仍然较弱，但成本支撑硫酸镍价格反弹。重点推荐：藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。
贵金属：美联储会议纪要偏鹰，继续看好贵金属长牛机会。
美联储公布5月会议纪要，尽管4月通胀数据出现降温，但多位官员表示无法根据单月数据预测通胀的后续走势，现在讨论降息还为时尚早，美联储利率态度转鹰，压制降息预期，联邦基金利率期货显示，9月降息的概率再次回到60%以下。伊朗总统坠机遇难、俄乌冲突持续，地缘政治风险不断加强，避险情绪提升。同时央行购金未来将持续增加，继续坚定看好未来金价上涨，同时我们认为当下要重视白银的投资机会，随着金银比修复+PMI上行共振，白银价格弹性空间大。重点推荐：中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注盛达资源、兴业银锡。
风险提示：
需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
▍煤炭周报：量价齐升，重点配置板块山西煤企
量价齐升，重点配置板块山西煤企。
本周产地及港口煤价延续涨势。近期煤炭供应受内蒙安全环保形势趋严影响有所收紧：据国家统计局分省产量数据，2024年4月，山西日均产量为328万吨，同比下降11.9%，环比增长7.7%；陕西日均产量为216万吨，同比微增0.1%，环比增长3.7%；内蒙古日均产量为338万吨，同比增长5.6%，环比下降13.6%；新疆日均产量为121万吨，同比下降1.7%，环比下降9.9%。据CCTD数据，5月上旬山西产量同比4月上旬延续增势，增幅5.09%，但内蒙、陕西、新疆产量分别同比-2.43%/-0.83%/-4.52%。由此可见，主产地整体产量收紧趋势持续，特别是内蒙受安全环保检查影响降幅较大，后续叠加月末煤矿生产任务完成，供应端或维持偏紧；运量方面，大秦线近期受产地供应收缩影响发运持续偏低，但同时运量低位也有望助力后续煤价上涨；需求端迎峰度夏预期较好，电煤需求持续上升，非电需求表现稳定。供需偏紧下短期煤价有支撑，预计仍将维持缓慢上涨走势，7月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，迎来加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。
焦煤市场稳中向好。
本周焦煤供应有所回升，但主要受前期停产煤矿复产影响，放开夜班生产并未带来产量明显提升；需求端焦企开工尚可、库存低位，钢厂铁水产量持续提升，叠加近期宏观政策利好提振市场情绪，刚需支撑下短期焦煤市场或稳中偏强运行。
焦炭市场有望稳中偏强运行。
本周焦炭首轮降价落地，焦企利润收窄，开工积极性下降，但因原料煤成本有所下移，仍有盈利空间；需求端受宏观利好政策影响，市场情绪有所改善，钢厂铁水产量仍有上升空间。短期刚需支撑下焦炭价格或稳中偏强运行，后续关注盈利情况及原料煤价格走势。
投资建议：
标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注华阳股份、山煤国际和潞安环能。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。
风险提示：
1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
▍石化周报：需求高峰将至，油价易涨难跌
需求高峰将至，油价易涨难跌。
5月22日公布的美联储FOMC会议内容显示，官员们对通胀向2%年化目标的进展没有信心，如有必要，愿意再次上调利率，这引发了市场对美国经济和石油需求的担忧；另外，第37次欧佩克和非欧佩克部长级会议将于2024年6月2日通过视频会议召开，而下半年是否延续减产也将在本次会议做出决定；叠加巴以冲突近期形势不明朗，多种不确定因素影响下，市场情绪以观望为主，油价在80美元/桶左右的位置波动。后续来看，我们认为当前油价易涨难跌。一方面，美国汽油需求高峰将从5月底的阵亡将士纪念日开始到9月初的劳工节结束，美国能源部宣布将出售100万桶汽油储备也是出于对油价的担忧；中国则在5月17日宣布地产新政来刺激内需，全球需求处于高峰前期。另一方面，美国能源信息署预计今年飓风季可能更为强劲，而这将增加美国原油生产中断的风险，一旦美国原油供应不足，OPEC+又维持减产，全球的供需将会在即将到来的旺季出现明显缺口。
美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月24日，美元指数收于104.75，周环比上升0.25个百分点。1）原油：截至5月24日，布伦特原油期货结算价为82.12美元/桶，周环比下跌2.21%；WTI期货结算价为77.72美元/桶，周环比下跌2.92%。2）天然气：截至5月24日，NYMEX天然气期货收盘价为2.50美元/百万英热单位，周环比下跌5.12%；截至5月23日，东北亚LNG到岸价格为12.32美元/百万英热，周环比上涨10.28%。
美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至5月17日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。美国炼油厂日加工量为1648万桶/日，周环比上升23万桶/日。
美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油：截至5月17日，美国战略原油储备为36880万桶，周环比上升99万桶；商业原油库存为45885万桶，周环比上升183万桶。2）成品油：车用汽油库存为22682万桶，周环比下降95万桶；航空煤油库存为4251万桶，周环比上升114万桶；馏分燃料油库存为11674万桶，周环比上升38万桶。
汽油价差收窄。截至5月24日，NYMEX汽油、取暖油期货结算价和WTI期货结算价差为26.94、24.47美元/桶，周环比变化-1.67%、+0.42%。
投资建议：
标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
风险提示：
地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
▍汽车和汽车零部件行业周报20240526：自主出海超预期 智驾迎多重催化
本周数据：5月第三周（5.13-5.19）乘用车销量33.0万辆，同比-7.6%，环比-23.6%；新能源销量16.8万辆，同比+33.2%，环比-14.0%；渗透率50.7%。
本周行情：表现弱于市场。本周A股汽车板块下跌3.34%表现弱于沪深300（下跌0.55%），其中商用载货车上涨0.69%，乘用车、汽车服务、汽车零部件、商用载客车、摩托车及其他分别下跌2.08%、3.94%、4.35%、4.75%、5.37%。
本周观点：本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。
智驾奇点已至 自主谱全球化新篇章。
2024M1-4，乘用车上险销量613.6万辆，同比+9.6%；5月第1/2/3周上险销量分别36.0/43.3/33.0万辆，同比分别-13.0%/+18.7%/-7.6%，短期需求平稳。国家发布以旧换新补贴细则后，重庆、四川、浙江、湖北等地推出地方补贴政策，单车补贴2,000元-3,000元不等，伴随政策落地需求有望好转。2024 年，总量端，自主、新能源加速渗透+出海驱动需求；结构端，1）自主份额持续提升：2024M1-4自主批发份额达60.6%，同比+6.8pct；2）新能源渗透率突破50%：2024M1-4新能源上险渗透率达39.6%，5月第1/2/3周新能源渗透率分别40.9%/45.0%/50.7%，优质供给驱动下，我们预计全年新能源批发销量预计1,200万辆，+33.8%；3）出海超预期 海外本地化扩张加速。2024M1-4乘用车出口150.7万辆，同比+32.0%，海外需求超预期，海外建厂步伐加速，优质自主加速全球化；4）智能驾驶加速。2024年智能驾驶产业化加速，特斯拉FSD推进入华，城市NOA落地，有望加速数据积累、技术成熟，看好智能驾驶领先的车企。
摩托车内销显著回暖 出口持续高增。
2024年4月250cc以上摩托车销量7.2万辆，同比+32.4%，环比+36.9%，1-4月累计18.5万辆，同比+13.6%。从结构上看，1）出口延续高增：4月250cc+摩托车出口3.1万辆，同比+98.4%，环比+48.9%，1-4月累计出口8.7万辆，同比+58.2%。2）400-500cc排量段车型同比增长强劲。4月400-500cc销售2.5万辆，同比+193.8%，环比+24.5%，结构进一步优化。4月起中大排摩托车市场进入旺季，多款优质新品上市在即，叠加春风、钱江等车企发力出口业务，将会进一步带动中大排摩托车销量向上。
投资建议：
零部件：中期成长不断强化，看好：1、新势力产业链： 建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。
机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技（维权）、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。
轮胎：建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。
低空经济：建议关注飞行器【万丰奥威（维权）】、【亿航智能】；航发【宗申动力】。
风险提示：
汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。
▍电力设备及新能源周报20240526：广东发布低空经济高质量发展行动方案，4月电网投资额同比高增
本周（20240520-20240524）板块行情
电力设备与新能源板块：本周下跌1.24%，涨跌幅排名第6，强于上证指数。板块子行业：本周太阳能指数涨幅最大，核电指数涨幅最小。太阳能指数上涨2.41%，风力发电指数下跌0.43%，储能指数下跌1.30%，锂电池指数下跌1.55%，工控自动化下跌2.25%，新能源汽车指数下跌2.75%，核电指数下跌4.07%。
新能源车：广东省级政策为全国低空经济发展树立标杆
纵观近期高层及各省市政策，站位高、力度大、更务实、更专业，行业发展有望进入快车道，低空经济发展潜力无限。广东省级政策的推出为自身发展指明方向，在区域层面重点强调广深及珠海的三地联动，在产品及应用场景层面鼓励利用直升机、eVTOL等低空飞行器探索拓展空中通勤、商务出行、空中摆渡、联程接驳、跨境飞行等低空新业态。各省市将参考广东经验，为本地区低空经济发展提供更加具体合理的意见。
新能源发电：4月光伏新增装机14.37GW，CPIA召开座谈会引导行业有序发展
4月光伏新增装机达到14.37GW。根据国家能源局统计，2024年1-4月国内光伏新增装机量达到60.11GW，同比+24.43%，其中4月单月新增14.37GW，同比-1.91%，环比+59.31%，需求显著回暖。CPIA召开座谈会，指出面对行业亏损和产能过剩问题，未来可能会出台行政性、强制性措施，以引导行业健康发展。
电力设备及工控：1-4月电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%
2024年1-4月全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.7亿千瓦，同比增长52.4%。全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%。电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。
本周关注：宁德时代、阳光电源、湖南裕能、金盘科技、许继电气、协鑫科技、明阳电气、中信博、天赐材料、平高电气等。
风险提示：
政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。
▍计算机周报20240525：继续关注大安全方向拐点机遇
市场回顾
本周（5.20-5.24）沪深300指数下跌2.08%，中小板指数下跌2.72%，创业板指数下跌2.49%，计算机（中信）板块下跌4.32%。板块个股涨幅前五名分别为：荣科科技（维权）、立思辰、春秋电子、*ST实达（维权）、朗新科技；跌幅前五名分别为：中科软、龙宇燃油、联络互动、思创医惠（维权）、浩丰科技（维权）。
行业要闻
华为：发布华为影像XMAGE共创计划，将结合软硬芯云，多维度构建全链路的影像技术创新，构筑未来影像力量。
华为：2024华为AI+制造行业峰会召开，AI的崛起正在重构生产关系，帮助制造业实现提质、降本、增效和减存，从而激发新质生产力。
公司动态
联迪信息：5月22日消息，公司发布公司股票解除限售公告，解除限售数量总额为18,796,960股，占公司总股本23.80%。
南威软件：5月24日消息，公司公司与华为云计算技术有限公司签订了阿尔及利亚一网通项目合同。合同总金额为人民币5,368.76万元（含税）。
本周观点
国内算力需求或是最确定主线。浪潮信息发布2023年业绩，23Q4利润端强势反转印证算力行业需求的高景气；海外AI巨头微软、谷歌发布最新季度财报，并再一次强调算力资本开支的增长态势；考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。三大运营商陆续发布大额招标，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。建议重点关注：浪潮信息、寒武纪、中国长城、软通动力、紫光股份、工业富联、海光信息、中科曙光、苏州科达等国产AI算力领军企业。
不确定性增长的国际地缘政治，凸显军工IT安全与大安全重要性。中国信息支援部队的建立实现了统筹国内网络信息体系建设运用的关键支撑，我国新型网络安全体系正在稳步推进，国家网络空间安全战略的核心组件网络空间地图与军工及重点单位虚拟训练基地网络靶场等美国近年来大力发展的新型特种网络安全产品有望快速发展，同时卫星传输加密或成为卫星互联网刚需并构建全新业务增量。建议重点关注：普天科技、盛邦安全、梅安森、吉大正元、超图软件、中国长城、永信至诚、安博通等前瞻布局相关业务的厂商。
年内首批安全可靠测评结果出台，信创行业迎来重要拐点。《2024年政府工作报告》提出拟发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。新的一年政策将进一步深化国企改革和信创推进进程，国产化红利有望持续释放，看好需求侧、供给侧共同推动下信创行业迎来重要拐点，建议重点关注：中国软件、中国长城、纳思达等信创行业龙头。
风险提示
政策落地不及预期；行业竞争加剧
▍一周解一惑系列：流程工业设备：受益于“减油增化”及设备更新
流程工业是以资源和可回收资源为原料，通过物理变化和化学反应的连续复杂生产，使得原料获得形变、相变，为制造业提供原材料和能源的基础工业。
流程工业所使用的机械设备可分为三大类：流程设备、流程机械、流程控制。
受益于大炼化、化工、电力等行业发展，2003-2017年我国流程工业设备行业快速增长，化学原料及化学制品、电力生产、石油加工、炼焦及核燃料制造业设备工器具购置投资完成额由1291亿元增长至11944亿元，CAGR为17.22%。
投资建议 ：
建议关注流程工业设备相关标的：卓然股份、江苏神通、海陆重工（维权）、纽威股份等。
风险提示：
1）流程工业投资落地不及预期的风险。2）更新替换需求不及预期的风险。3）行业政策发生变动的风险。
▍传媒互联网行业周报：港股陆续披露财报，新产品周期中重视优质资产演绎
本周观点：腾讯、网易、B站、快手等港股公司陆续披露财报，平台型公司业务展现较强增长稳健性，且逐步开启新产品周期，建议继续把握优质资产演绎。
网易24Q1实现营收269亿元，归母净利润85亿元。24Q1游戏及相关增值服务营收215亿元，《梦幻西游》手游、《第五人格》等长线运营产品收入创新高，且网易游戏520发布会公布多款新品：《燕云十六声》定档7月26日、《逆水寒》手游预计上线更多区域、《永劫无间》手游首测两周后全网预约量超2500万等。哔哩哔哩24Q1实现总营收同比增长12%，达56.6亿元人民币，毛利润同比提升45%，毛利率则连续7个季度环比提升至28.3%。减亏方面，公司调整后运营亏损和净亏损分别同比大幅收窄52%和56%，并连续3个季度实现正向经营现金流。
我们认为港股优质平台型公司展现较强的增长稳健性，同时部分公司也开启新产品周期，包括腾讯上线重磅手游《地下城与勇士：起源》已连续霸榜iOS畅销榜5天，心动公司的《出发吧麦芬》也稳居iOS畅销榜TOP10，网易后续仍有《永劫无间》手游、《燕云十六声》等产品待上线。建议持续把握优质资产，建议关注腾讯控股、bilibili、网易、心动公司、快手、赤子城科技、禅游科技等。
市场回顾
2024年5月20日到5月24日，上证综指（-2.07%），深证成指（-2.93%），沪深300（-2.08%），创业板指（-2.49%）。按照中信行业分类，在所有行业板块中，传媒(中信)（-3.75%）排名第23。
行业要闻
国家新闻出版署：5月共96款国产网络游戏获批；网易游戏40+产品齐发，与热爱为伍；月之暗面新一轮估值已达30亿美元，继阿里后，腾讯也入局；国家发展改革委等部门关于印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》的通知。
公司动态
松炀资源（维权）公布，公司全资孙公司乐动科技拟以自有资金8,287.50万元收购公司控股股东、实际控制人王壮鹏先生全资持股的松炀投资持有的富荣高科51.00%的股权。本次交易完成后，乐动科技将直接持有富荣高科51.00%股权，成为富荣高科的控股股东。富荣高科系金陵乐彩股东之一，持有金陵乐彩65%股权，为金陵乐彩的控股股东。同时，乐动科技系金陵乐彩的股东之一，持有金陵乐彩20%股权。本次交易完成后，公司全资孙公司乐动科技将直接和间接持有金陵乐彩合计53.15%股权，成为金陵乐彩的控股股东，金陵乐彩将纳入公司合并报表范围。
投资建议：
建议持续把握MR、AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。同时建议重视具备优质资产的国有企业投资机遇，理解国有企业在新时期的业务拓展可能性和价值重估。目前传媒板块行业景气度仍在持续提升，板块调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
风险提示：
新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
重要提示与免责声明
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