炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
特别声明
特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。
用友网络发布2024年一季报。2024Q1，公司实现营业收入17.49亿元，同比+18.6%；实现扣非后归母净利润-4.51亿元，同比减亏0.44亿。
· 毛利率同比大幅提升，期间费用率下降，效益化经营初见成效。
2024Q1，公司归母净利润为-4.53亿元，亏损同比增加0.56亿元，主要原因是公允价值变动收益同比-1.06亿元。公司毛利率达到50.85%（同比+6.27pct）；费用方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为29.19%（同比-1.97pct）、16.80%（同比+0.70pct）、31.35%（同比-1.94pct），人员规模、营业成本和销售费用均得到有效控制。公司合同负债为27.7亿元，同比+14.1%，其中云业务相关合同负债24.6亿元，同比+26.9%，订阅相关18.2亿元，同比+32.4%；云服务累计付费客户数75.3万家，新增3.8万家。
· “行业+区域”两手抓，大型企业客户市场业务收入快速增长。
分客户来看，2024Q1，公司优化完善了行业客户事业部的组织和资源部署方式，加强区域市场覆盖，大型企业客户业务实现收入10.91亿元，同比+20.0%；中型企业客户业务实现收入2.88亿元，同比+5.8%；小微企业客户方面，畅捷通实现收入2.13亿元，同比+8.7%。此外，公司政府与其它公共组织实现收入1.20亿元，同比+44.6%。
· AI功能多元化发展，持续升级迭代。
企业服务大模型YonGPT新增多项相关能力；“智友”优化了交互体验并完成BIP知识问答、ChatBI报表、审批流程查看等智能场景的迭代开发；“智能搜索”产品增强了权限控制、标签管理与知识过滤、企业词库等能力；RPA优化了设计器、控制台等。
投资建议
公司是国内ERP龙头，看好组织模式升级后利润重回增长，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为112.51、129.60、149.55亿元，归母净利润分别为1.47、4.04、7.45亿元，维持“买入”评级。
风险提示
产品研发及推广不及预期、获客不及预期、客户预算发生变化。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《用友网络 2024 年一季报点评 -- 毛利率同比显著提升，业绩拐点或将出现》
对外发布时间：2024年4月26日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
在任何情况下，本公众号所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本公众号取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本公众号内容，不应视本公众号为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。西部证券以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本公众号及西部证券今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本公众号及西部证券其他相关研究报告所造成的一切后果，西部证券及作者不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为西部证券所有。未经公司书面许可（金麒麟分析师），任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号版权。如征得西部证券同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本公众号进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本公众号，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。西部证券保留追究相关责任的权力。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
