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一、公司公告2024年一季报：
业绩表现：24Q1实现归母净利润0.84亿元，历史Q1新高，同比增长21.7%，扣非净利润0.83亿元，同比增长22.8%。24Q1实现营业收入4.57亿元，同比增长13.0%。
利润率：24Q1公司实现毛利率19.6%，同比提升4.4pts；归母净利率18.3%，同比提升1.3pts。
成本费用：24Q1公司营业成本为3.68亿元，同比增长7.2%；Q1 三费率为7.6%，同比提升2.2pts。销售费用率0.4%，同比下降0.1pct；管理费用率6.2%，同比持平，财务费用率0.9%，同比提升2.4pct，主要为报告期利息收入同比减少，汇兑收益同比减少。
二、我们认为：低空经济已经具备了产业发展快车道的要素条件。
我们在深度报告中提出，参考新能源、新能源汽车等产业发展的过程中，“顶层设计-产业配套-财政补贴”是催化产业发展的重要因素，目前低空经济正面临相似的成长轨迹。
1、顶层设计：23年12月中央经济工作会议将“低空经济”提级为战略新兴产业，24年两会政府工作报告将其纳入新质生产力，并与生物制造、航空航天一起作为新增长引擎。
2、产业配套：23年12月国家空管委对空域基础分类增加非管制区域，是重大突破。
3、财政补贴：从深圳到珠海到安徽，各地方政府在纷纷加码对低空经济的扶持政策，包括但不限于对运营企业、研发制造企业等。
4、我们预计产业商业化进程或快于市场预期。尤其国内代表性eVTOL企业亿航、峰飞等的产品突破预计会带来更多应用场景的设想。
三、我们强调：中信海直是低空经济运营层核心企业，具备开拓第二曲线的能力与潜力。
1、公司在年报中描述发展战略：“牢牢把握发展低空经济等关键细分市场及业务，为打造第二增长曲线贡献力量。努力实现载人、无人一体化，直升机、固定翼一体化，运营、保障、金融一体化的全方位运营管理体系，输出最专业、稳定及高品质的服务。”
2、我们认为公司已经具备了传统服务领域的强运营优势，具备新兴消费市场的运营能力，随着空域改革的深化、简政放权激活经营效率、规模效应推动成本下降，更高性价比服务有望激活低空消费市场，从而驱动第二增长曲线。（包括但不限于低空观光、短途运输等低空飞行业务；与多家eVTOL公司接洽并建立了合作关系；积极推动无人机业务应用等）。
四、我们预期公司将在低空经济浪潮下的三重受益逻辑及发展潜力。
1、开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等。
1）传统业务稳中向好；2）积极拓展应急救援、通航维修、引航风电等业务；3）C端业务是潜在重要看点。公司在年报中首提“打造特色C端消费品牌”。
2、大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇。
公司实际控制人为中国中信集团有限公司，我们认为在央国企培育、赋能战略新兴产业的方向上，中信海直有望获得来自集团的支持。
3、作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与到新型低空运营网络标准的建设中。
在工信部、科学技术部、财政部、民航局联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》文件，完善法规标准体系中，提到“鼓励龙头企业带动上下游企业共同开展标准研究，加快建立涵盖多种应用场景、各类装备的标准体系”。中信海直作为拥有最丰富低空飞行和运营经验的龙头企业，有望参与其中。
五、投资建议：
1、盈利预测：我们维持此前24-26年盈利预测为预计实现归母净利2.7、3.2亿和3.7亿，对应EPS分别为0.35、0.41、0.48元，对应PE分别为62、53、46倍。
2、投资建议：过去市场在新产业爆发初期，更多关注上游制造及下游保障，中期市场会重点关注应用层，应用场景的扩散实则是全链条繁荣的关键。中信海直作为核心运营层企业，强调“推荐”评级。
风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油波动。
具体内容详见华创证券研究所2024年4月26日发布的报告《中信海直（000099）2024年一季报点评：Q1归母净利0.84亿元，历史Q1最高，低空经济运营端核心企业，强调重要投资机遇》
法律声明：
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
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