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转自:中邮证券研究所
事件
近日,三角防务发布2023年年度报告与2024年一季度报告。2023年,公司实现营收24.94亿元,同比增长32.90%;归母净利润8.15亿元,同比增长30.39%。2024Q1,公司实现营收6.43亿元,同比减少2.28%;实现归母净利润2.10亿元,同比减少4.04%。
点评
1、业绩维持较快增长。2023年,公司实现营收24.94亿元,同比增长32.90%,整体毛利率43.70%,同比下降2.49pcts。2023年,公司期间费用率3.60%,同比下降1.68pcts,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为0.37%、2.82%、3.34%和-2.93%,销售、管理、研发费用率基本持平,财务费用率同比下降2.04pcts,主要系利息收入大幅增长所致。
2、公司的400MN模锻液压机、31.5MN快锻机组和300MN等温锻造液压机生产线形成高低搭配,全领域涵盖了在役、在研大中型航空飞行器对锻件研制的需求。与环轧生产线共同形成飞机结构件、发动机盘件、发动机环件多品种的锻件产品供应能力,实现国之重器的全面多点满载运营。
3、产业链横向纵向拓展,募投项目稳步推进。截至2023年末,公司在建工程3.55亿元,较年初增长92%,主要系公司募投项目持续投入所致。募投项目建成投产后,公司业务有望从大型模锻横向扩展到中小锻,并且纵向拓展到机加工,提升整体集成能力。产品结构将进一步丰富,整体经营规模、经营业绩将进一步提升和增强,形成全品类生产能力,提升公司的整体持续盈利能力。
4、2023年,公司新设沈阳、成都、上海三家子公司,其中,上海子公司将与公司共同实施航空数字化集成中心项目,开展国产大飞机零部件装配业务,服务国产大飞机高质量发展,提升公司在大飞机产业的战略发展布局。
5、盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为10.10、12.44、15.27亿元,同比增长24%、23%、23%,对应当前股价PE分别为13、11、9倍,维持“买入”评级。
风险提示
军品订单不及预期;行业竞争加剧;市场拓展不及预期等。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-三角防务(300775):业绩维持较快增长,募投项目稳步推进》
对外发布时间:2024年4月25日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:鲍学博 SAC编号:S1340523020002
分析师:王煜童 SAC编号:S1340523070004
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