炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
文｜黄亚元 袁健聪 王喆 纪敏 刘易 李鹞
2024年4月25日，北京市经济和信息化局、北京市通信管理局发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027年）》，规划目标中提出，新建和扩建智算中心PUE值不超过1.25，推进存量数据中心升级改造，到规划期末所有存量数据中心PUE值均不高于1.35。我们认为降低PUE值将推动液冷技术渗透率的提升。在液冷技术中，冷板式液冷技术在性能与成本之间形成平衡，是现阶段最佳的散热方案。建议关注液冷系统及其核心零部件的投资机会。
▍政府推动数据中心绿色节能发展，更多地方政府有望跟进。
《北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027年）》中提到，到2027年，优化京津冀蒙算力供给质量和规模，力争自主可控算力满足大模型训练需求，算力能耗标准达到国内领先水平。新建和扩建智算中心PUE值一般不超过1.25，年能耗超过3万吨标准煤的大规模先进智算中心PUE值一般不超过1.15。推进存量数据中心升级改造，到规划期末所有存量数据中心PUE值均不高于1.35。新建及改扩建智算中心提高绿色节能技术和设备覆盖率，强化光伏发电、余热回收绿色节能措施的使用，提高算力基础设施的能效碳效水平。打造100%使用绿电的标杆示范性零碳智算中心。我们认为数据中心自主可控和节能高效是未来确定性趋势，更多地方有望跟进类似政策。
▍英伟达GTC大会发布液冷机架的方案，维谛技术（VERTIV）2024Q1订单同比增长60%，液冷行业有望加速到来。
英伟达在今年GTC大会上，发布了GB200，以及NVL72 机柜，其中使用了液冷解决方案。我们认为，随着芯片算力和功耗的增加，液冷的渗透率有望加速提升。作为英伟达生态合作伙伴的一员，维谛技术携手英伟达开发下一代加速数据中心最前沿的液冷解决方案。维谛技术在2024年一季度报告中指出，受益于AI相关的需求带动，公司2024Q1订单同比增长60%，环比2023Q4增长4%，保证了未来的高速增长，此外公司上调了2024年全年收入和净利润的指引。液冷的发展已经突破了从零到一，渗透率有望加速提升。
▍政府、研究机构、芯片厂商、云厂商、运营商及服务器厂商推动液冷行业进步。
1）美国能源部推出COOLERCHIPS计划，开发高效数据中心冷却技术，资助资金为4200万美元，已有15个项目获得资助。
2）英特尔与台湾工业技术研究院（ITRI）共同启动了“工研院-英特尔高性能计算冷却认证联合实验室”，研究浸没式冷却解决方案。
3）VERTIV通过并购，完善液冷技术，并与英伟达共同开发液冷技术；Equinix与英伟达合作开发液冷技术。
4）Meta逐步转向液冷AI基础设备；阿里巴巴最早探索单相浸没式液冷方案；腾讯践行冷板式液冷技术。
5）电信运营商发布液冷白皮书，建立液冷智算中心。
▍自主供应链储备充足，乘势而上。
1）英维克打造全链条液冷解决方案的核心产品，包括液冷机柜、液冷CDU、液冷快速连接器、服务器冷板、Soluking长效液冷工质等；
2）曙光数创的浸没式液冷集装箱数据中心具有超高的部署密度，单台机柜设计功耗可达到220Kw；
3）申菱环境依靠强大的技术能力，三项节能技术入选《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录（2022年版）》；
4）川环科技自主研发的高性能液冷管路系统，在耐温、耐腐蚀和耐老化方面表现优异，能更好地应对服务器工作过程中产生的高温；
5）飞荣达研发出单相液冷冷板模组和两相液冷冷板模组；
6）海鸥股份生产各类冷却塔，产品种类丰富。
▍风险因素：
AI算力发展不及预期；国内相关企业液冷技术进展不及预期；液冷行业竞争加剧；技术方案迭代的风险；成本下降不及预期；贸易风险及出口海外的风险。
▍投资策略。
在数据中心算力提升和能耗降低推动下，液冷技术将加速替代风冷技术，已成为行业的共识，北京市已发布数据中心绿色节能要求。在液冷技术中，冷板式液冷技术在性能与成本之间形成平衡，是现阶段最佳的散热方案。建议关注液冷系统及其核心零部件的投资机会。
本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
重要声明：
本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
