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戴元灿（金麒麟分析师）
海通证券环保研究首席分析师
S0850517070007
板块表现：从各行业横向比较来看，2024年第16周（2024年4月15日至2024年4月20日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为负，在所有行业中排名倒数第七，周累计超额收益为-4.17%。2024年至今环保行业年累计超额收益-13.55%。四川省氢能源汽车全省高速免费，我国氢能行业稳步发展。4月18日，四川省经信厅发布《四川省进一步推动氢能全产业链发展及推广应用行动方案(2024—2027年)》，向社会公开征求意见。《行动方案》在推广扩大应用方面提出，在全省范围内放宽氢燃料电池车辆市区通行限制。对安装使用ETC装备的氢能车辆，在我省免除高速公路通行费。减免部分所需资金由省级财政负担。据高工氢电公众号，从氢车用氢价格来看，国内生产侧和消费侧平均价格分别为35元/公斤和58元/公斤；若不考虑补贴，氢气价格在25元/公斤时，氢能重卡才能实现与燃油/LNG重卡TCO平价；绿氢成本≤15元/公斤时，在合成氨、甲醇、炼化行业应用才具备经济性。根据我们测算，四川49吨氢能重卡全生命周期TCO约829万元，较燃油车678万元高22 %；剔除氢能重卡四川高速费用（高速费占全生命周期TCO的34%），全生命周期TCO降至约551万元（若考虑国家补贴约527万元），较燃油车低19%（22%）。我们认为，从行动方案看，四川省对氢能中、下游产业补贴将凸显氢能重卡经济性，推动氢能行业有望快速发展。
UCO涨价趋势企稳，Ucome交投重心小幅下移。根据阿格斯公众号，前一周，受到连续下跌的棕榈油以及竞争性植物油价格，以及未见明显改善的海外需求等多重因素影响，中国餐厨废油UCO自清明节后相对持续的涨价趋势逐步企稳。部分UCO买家或贸易商于前一周下调递盘。从前一周中起，越来越多的中国UCO供应商为促成新订单成交，也随之下调了报盘。而回调的UCO出口价格也给国内UCO收油市场带来下行压力。因此前一周散货UCO出口及国内市场价格均下滑。前一周，随着中国到欧洲的集装箱海运费略有下降，中国液袋UCO出口市场出现成交，交投重心较两周前小幅下滑。生物柴油市场，尽管原料收集价格成本相对坚挺，但受到仍在进行的欧盟针对中国生物柴油行业反倾销调查的影响，餐厨废油甲酯Ucome新订单商谈不断推迟。因此前一周后半周，部分中国Ucome生产商小幅下调报盘，以此希望促成新成交。
碳市场：第16周全国碳市场综合价格收盘价为94.39元/吨，前一周五涨2.78%。第16周全国碳排放配额总成交量为79.9万吨，总成交额0.74亿元。截至第16周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.54亿吨，累计成交额259亿元。
投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力。2024年建议关注两大主线：1）高股息：关注垃圾焚烧及水务板块。资本支出下降，稳定运营现金流可支撑分红提高，从而提升目前低估值；2）经济复苏及碳市场建设相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳，建议关注：半导体附属装备、有色废酸治理、碳监测、环卫服务以及受益工业复苏的金属资源化。
风险提示：碳市场建设不达预期、行业政策不及预期，分红不达预期，复苏不达预期。
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