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转自:中邮证券研究所
事件
公司发布2024年一季度业绩预告,公司预计实现归母净利润0.70-0.78亿元,同比增长80.00%-100%;预计实现非扣净利润0.55-0.63亿元,同比增长68.30%-92.13%。
投资要点
24Q1利润同比大幅提升,初步估算单季度净利率在12-13%,预计扣除政府补助等非经常损益后经营性利润率也提升至10%以上。单季度利润率提升主要原因:1)主要原材料同比下滑:鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降,Q1鳀鱼成本(23年下半年采购价格)较去年同期有大个位数下滑,预计毛利率有较大提升;2)规模效应和供应链效益优化;3)政府补助较去年同期增加(24Q1政府补助预计近千万,23Q1仅690万)。
展望2024年,大单品矩阵清晰、品牌势能持续累积,业绩有望保持高增。一方面,核心品类持续扩张,公司将进一步打磨传统大单品小鱼干、同时稳步推进鹌鹑蛋,发掘优势渠道、形成品牌合力。小鱼全规格继续发力、将保持较好双位数增长;鹌鹑蛋产能缺口陆续补齐,后续将继续口味研发、原料提质、包装升级、品规叠加,今年将在线上渠道进行投放,预期将通过1-2年培养成第二个十亿级大单品。另一方面,在渠道上,通过定量大包装切入线下优质渠道、提升品牌溢价、反哺散称的策略延续。线上作为补充性渠道在经历了产品梳理后,盈利能力明显改善。零食量贩渠道谨慎基调下合作范围加大,目前基数较小可期待其高成长性。2024年小鱼干原材料稳定、毛利率预期平稳,收入增长带来的规模效应下利润率预计上行。目前小鱼成本环比去年年尾基本稳定,鹌鹑蛋已打通产业链上下游,加强与上游养殖合作、保证原料品质与稳定性。
盈利预测与投资评级
根据业绩预告情况,我们认为公司经营性利润率将保持稳中有升态势,同时非经常收益增加,因此上调整体利润预测。我们维持2024-2026年营收预测,分别可实现收入27.11/34.27/41.22亿元,同比+31.27%/+26.42%/+20.28%,上调2024-2026年归母净利润预测至3.1/3.97/4.8亿元(原预测为2.87/3.79/4.66亿元),同比+48.1%/+27.96%/+20.89%。未来三年EPS分别为0.69/0.88/1.06元,对应PE估值分别为21/16/14倍,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险;食品安全风险;需求不及预期风险。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-劲仔食品(003000):开年表现继续亮眼,Q1利润再超预期》
对外发布时间:2024年4月11日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师: 蔡雪昱 SAC编号:S1340522070001
分析师:杨逸文 SAC编号:S1340522120002
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