炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
转自：中邮证券研究所
事件描述
公司发布2023年年报，实现营收26.61亿元，同比下滑2.35%；归母净利润为2.26亿元，同比增速为10.67%；扣非归母净利润为1.96亿元，同比下滑12.02%。
事件点评
分产品来看，公司通用机械类产品、电机类产品、配件及其他、其他业务、通用汽油机业务分别实现营收17.67、4.97、2.47、0.77、0.72亿元，同比增速分别为3.71%、-11.57%、13.16%、-0.47%、90.84%。
毛利率、费用率均有所上升。公司主营产品毛利率同比高增4.3pct至26.36%，其中国内毛利率同比增长2.05pct至12.26%，国外毛利率同比增长5.83pct至33.19%。费用率方面，公司整体期间费用率同比增长4.74pct至17.20%，各项费用率均有所上升，其中影响最大的是财务费用，同比上升2.87pct至0.29%，主要受汇兑收益减少影响。
公司小型发电机与发电机组两大主要产品规模效应优势明显，产销规模在行业内处于领先地位。公司是行业内少数具备小型发电机、通用汽油机、控制面板、消声器、逆变器、机架等终端类产品主要部件自主研发与自主生产能力的企业。相比于行业内其他竞争对手，全产业链优势一方面可以帮助企业提高产品的整体利润空间，增强企业抵御市场风险的能力；另一方面也有助于对关键零部件进行有序的优化升级、全面控制、提高产品品质，降低产品质量风险。
自有品牌优势显著，海外渠道持续拓展。相较于行业内其他企业多以贴牌销售为主的经营方式，公司在自主品牌市场开拓已处于行业前列，自主品牌产品已陆续进入 COSTCO、PRICESMARTINC、SAMS CLUB、HOME DEPOT INC、AMAZON INC 等美国通机市场的主流销售渠道，北美通机市场规模大且产品竞争激烈，以自有品牌进入北美市场彰显了公司的产品力和渠道能力。同时，公司在美国、迪拜、印尼、俄罗斯、尼日利亚、德国等地设立了全资子公司，在日本成立了分公司，并在越南建立了生产基地，进一步完善了公司销售网络。
储能产能释放在即，有望打造新增长点。移动电源及户用储能生产建设项目目前该项目主体已经完工，预计 2024 年下半年的投入使用，产能释放在即。同时，公司计划进一步丰富便携式储能产品品类，加快家庭及商业储能项目的开发，有望打造新增长点。
盈利预测
预计公司2024-2026年营业收入预测为31.03、39.86、48.56亿元，同比增速分别为16.62%、28.43%、21.84%；归母净利润为2.52、3.36、4.30亿元，同比增速分别为11.28%、33.57%、27.82%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为13.46、10.08、7.89倍，考虑到公司产能有望持续释放，储能有望打造公司新增长曲线，成长性较强，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
产能达产进度不及预期；储能产品拓展不及预期；海外渠道拓展不及预期。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-神驰机电(603109)：自有品牌优势显著，储能产能释放在即》
对外发布时间：2024年4月11日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:刘卓 SAC编号:S1340522110001
研究助理:陈基赟 SAC编号:S1340123010003
法律声明：
本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务，仅供订阅人参考之用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断，应根据自身能力自主审慎决策，并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证，中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
