【农业】节后猪价回落，淡季将至——光大证券农林牧渔行业周报（20240205-20240218）（李晓渊）|猪价_新浪财经

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报告摘要

生猪价格回落，淡季已至

根据涌益咨询，2月17日生猪价格14.65元/kg，较春节前2月6日的15.04元下降2.6%。春节期间猪价先涨后跌，前期由于养殖场多暂停出栏，屠企基本停工，局部需求支撑不足，导致猪价整体表现高于节前。但随着节日结束，南北主流规模猪企恢复开工，适重生猪出栏明显增加，使得市场猪源供应充足，近期猪价随之出现快速下跌，预计后续供多需弱的影响下，猪价淡季会淡。

1月猪企销售简报点评

（1）出栏量：肥猪出栏节奏放缓，仔猪销售增量显著。商品猪方面，经历了年底出栏高峰后，1月规模场出栏放缓，已公布销售业绩的12家上市公司商品猪出栏量环比减少5.86%。头部集团中，温氏股份商品猪出栏环比-11.10%，新希望环比+15.57%。其他规模企业中，东瑞股份和神农集团23年底出栏缩量，而1月出栏则大幅提速，环比分别增长67.54%、53.51%。仔猪方面，行业整体销量大幅增加，12家上市猪企1月仔猪出栏量环比增加13.83%，具体来看，*ST正邦、京基智农仔猪销售缩量，神农集团、天康生物基本持平，其余企业仔猪出栏量均有明显增长。（2）出栏价格：北涨南降。1月中下旬，全国生猪价格快速走高，但上市猪企出栏价格并未出现大幅上涨。具体来看，除新希望、*ST正邦、大北农等企业出栏价格增长幅度相对可观，其余企业出栏价格都基本持平甚至出现下跌。从整体归因来看，经历了23年底生猪出栏放量，1月上旬市场进入需求真空期，消费表现疲弱而短期供应仍处于较高水平，导致上半月猪价回调幅度较大，因此全月整体生猪均价不高。从内部分化归因来看，1月中下旬的需求暴涨主要来自于大规模降雪预期+春节前的集中备货，叠加北方地区生猪存栏阶段性短缺带动猪价快速上涨，月底河北、山东、河南等北方省份猪价显著高于南方省份。表现在企业猪价上可以看到，新希望、大北农等猪场主要分布在北方地区的企业1月商品猪出栏均价出现小幅上涨，而多数立足南方的猪企销售均价基本持平或小幅下跌。从利润方面看，1月出栏价格普遍在13-14元/公斤，持续低于各上市公司完全成本甚至现金成本，商品猪普遍亏损2~4元/公斤，按每头115公斤来估算，规模企业头均亏损300元以上，猪企资金压力仍在累积。（3）出栏均重：企业间分化明显，整体小幅下降。1月已公布的10家上市企业商品猪出栏体重均值降至113.97kg/头，下降趋势继续。根据我们的估算，温氏股份、*ST正邦、新希望、天康生物以及神农集团商品猪出栏均重小幅增长，其中*ST正邦和神农集团出栏均重仍超过120kg/头，而剩余企业出栏均重有不同程度下滑。