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转自：中邮证券研究所
铜：库存低位，宏观支持铜价小幅上涨。宏观方面，宏观偏空预期暂主导盘面，国内方面新公布的社融数据超预期；叠加利率期货定价美联储本轮加息周期已彻底终结，对铜价有所提振。基本面无显著变化，海内外无明显增量；国内下游市场观望情绪较浓。库存方面，LME铜上涨至18.12万吨，小幅累库。短期来看基本面驱动力不强，国内铜库存处于低位，对价格有支撑。预计铜价短期内震荡偏弱。
贵金属：贵金属价格小幅上涨，通胀与就业数据持续降温。尽管，近期美联储官员发表了一系列“鹰派”言论，使得金价承压。但是，近期的多重数据显示经济增长放缓，本周二美国劳工局公布10月CPI录得3.2%，为今年7月以来新低；周三公布的美国10月零售销售月率录得-0.1%，创下3月以来新低。结合就业数据走弱，市场对12月不加息的预期大大增强。短期内，黄金价格将持续高位震荡。
锡：缅甸局势引发市场担忧，光伏需求有走弱趋势。本周锡价先涨后跌，稳定在21万元/吨以上，社会库存去库11.24%，期货库存累库3.44%。锡价上涨主要由于缅北局势紧张，引发市场担忧。供应端10月国内精炼锡产量为15523吨，环比增0.6%，同比减7.3%，总体持稳。进口方面自10月以来进口盈利窗口持续开启，根据SMM调研，缅甸地区10月中旬以来逐渐有选矿成品出口至国内，预计10月有约9200毛吨附近的锡矿出口至国内市场，远低于单月12000毛吨附近的锡矿出口的均值量级，矿端仍然偏紧。需求方面部分光伏焊料企业反馈订单减少，预计光伏需求后续对需求拉动作用相对有限。
铀：铀价强势，短期仍有上涨空间。本周铀价（U3O8）表现强势，截止11月17日收涨78美元/磅，现货市场表现出对宏观因素较强的抵抗力，主要由于铀的下游以核电厂商为主，总体需求取决于核电站建设和运营计划，对通胀、利率等宏观因素不敏感，且U3O8 相关的燃料成本仅占其运营成本的 4-8%，价格上涨对需求影响程度较低。供给方面，卡梅科、哈原工等行业巨头控制复产进度，非洲、美国等地区矿山复产仍需时间，矿端仍维持偏紧，市场参与者对未来铀价预期较为乐观，金融资本持续买入，短期铀价仍有较强上涨动能。
锂：碳酸锂市场需求寡淡，疲态难改。终端需求持续疲软，锂盐厂出货压力加大，叠加外购矿石企业仍存成本的情况，开工有所下滑。具体来看，锂盐厂代工比例较大，包括江西、四川等主产区，多以代工为主，个别企业有减产预期；青海地区因季节性因素导致产量有所下滑，由于技术的提升，今年天气对产量影响降低，产量降幅较小。正极厂家开工有所下滑，订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎。
铝：终端表现一般，铝价再下跌。本周电解铝企业大量减产，少量投产。减产主要集中在云南地区，新投产主要集中在内蒙古地区。整体来说，本周电解铝供应较上周继续减少。需求方面：本周下游铝棒铝板企业开工较为稳定，稍有增产，对电解铝的理论需求也略有增加。终端需求方面，国家继续发布汽车、地产、光伏政策支撑终端消费，但地产数据表现依旧不佳。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份（维权）、中矿资源、索通发展等。
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.9%，排名第8。
本周有色板块涨幅排名前5的是杭钢股份、铂科新材、*ST丰华、*ST园城、银泰黄金；跌幅排名前5的是豪美新材、银邦股份、西宁特钢、丽岛新材、赛福天。
公司公告跟踪
价格
总结：本周金属铝、镍、钴、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，其余金属价格上涨。
基本金属方面：本周LME铜价上涨0.66%，铝价下跌0.83%，锌价上涨0.94%，铅价上涨4.20%，锡价上涨1.30%。
贵金属方面：本周COMEX黄金上涨1.75%，白银上涨6.51%，钯金上涨5.67%，铂金上涨3.64%。
新能源金属方面：本周LME镍价下跌1.33%，钴价下跌3.80%，碳酸锂下跌3.29%，氢氧化锂下跌5.28%。
库存
总结：本周黄金、白银以去库为主，其余以累库为主。
基本金属方面：本周全球显性库存铜累库6018吨，铝累库10245吨，锌累库72333吨，铅累库15605吨，锡累库453吨，镍累库1286吨。
贵金属方面：黄金去库0.01万盎司，白银去库181.95万盎司。
利润
总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。
碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在-0.42万元/吨，锂盐利润盈利下滑。
电解铝利润：目前国内电解铝利润为1778元/吨，电解铝利润有所上升。
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报：美国通胀与就业持续降温，贵金属高位运行》
对外发布时间：2023年11月19日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001
研究助理:张亚桐 SAC编号:S1340122080030
研究助理:王靖涵 SAC编号:S1340122080037
研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001
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