【银河通信赵良毕】行业动态 2023.10丨通信经济运行边际改善，新兴业务持续拉动|通信_新浪财经

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报告导读

通信板块指数回调，车/物联网、通信服务商等子板块表现较好。

电信业经济运行增速回升，新兴业务收入边际改善，5G+应用大有可为。

投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的。

通信板块指数回调，车/物联网、通信服务商等子板块表现较好。

本月上证指数跌幅为2.95%；深证成指跌幅为2.43%；创业板指数跌幅为1.78%；一级行业指数中，通信板块跌幅为9.09%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别41.98%、0.76%和57.26%。根据我们对通信公司划分子板块数据，本月车/物联网、通信工程及服务板块标的表现相对较好，板块涨幅为7.18%、3.93%。

电信业经济运行增速回升，新兴业务收入边际改善，5G+应用大有可为。

根据工信部最新数据，截至23年前三季度，电信业务收入累计12813亿元（同比+6.8%），增速较上半年提升0.6pct；电信业务总量（按上年不变价）达13467亿元（同比+16.5%），总量及收入保持稳步增长。其中9月当月电信业务收入为1396亿元，同比增长达11.68%，呈现边际向好增长态势，信息通信行业整体经济运行情况向好。新基建建设方面，5G基站总数达318.9万个，占移动基站总数的27.9%。全国互联网宽带接入端口数量达11.22亿个，比上年末净增5098万个。光纤接入（FTTH/O）端口10.8亿个，占互联网宽带接入端口的96.3%，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2185万个，新基建建设规模不断提升，已有基建持续扩容升级。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.1亿户，比上年末净增5471万户。9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到17.01GB/户·月（同比+13.4%），DOU值维持高位。新兴业务方面，累计完成新兴业务收入2702亿元（同比+19.8%），占比为21.1%，拉动电信业务收入增长3.7pct。其中云计算、大数据收入同比增速分别达35%和37.1%，物联网业务收入同比增长24.1%。总体来说，通信行业在数字中国建设、数据要素等政策推动下稳步发展，算力网络基础供给能力持续增强，5G 好用将迈向新台阶。伴随5G和千兆光网等持续推进，网络连接用户规模不断扩大，移动互联网接入流量较快增长，产业链有望迎来发展和成熟的关键期。云业务等5G应用规模化发展有望持续推进，为我国经济发展持续注入新动能。

投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的。

数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望率先预期上修。ICT基石光网络产业链的复苏，催化光模块、温控节能等需求进一步增长。5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点。高景气度结合低估值是选股重点方向。

建议关注：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），华工科技（000988）等；应用板块：卫星互联网华测导航（300627）、工业物联网映翰通（688080）等；看好算力网络基建+数据要素新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。

AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。

报告正文

一、23年10月市场行情：月度通信板块指数回调

（一）月度通信行业指数下行9.09%

根据工信部最新数据，23前三季度通信业整体运行良好，各项主要指标保持平稳增长态势，5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设持续推进。云计算等新兴业务保持了较快增速。总体来看，网络连接用户规模不断扩大，移动互联网接入流量不断增长。

电信业务收入和总量平稳增长。截至23前三季度，电信业务收入累计完成12813亿元，同比增长6.8%；电信业务总量（按上年不变价）达13467亿元，同比增长16.5%，维持较快增长。

固定互联网宽带业务收入稳中有升。截至23前三季度，三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入为1962亿元，同比增长8%，在电信业务收入中占比为15.3%，占比较上半年提升0.3个百分点，拉动电信业务收入增长1.2个百分点。

移动数据流量业务收入低速增长。截至23前三季度，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入4920亿元，同比增长0.4%，在电信业务收入中占比为38.4%，拉动电信业务收入增长0.2个百分点。

语音业务收入呈现下滑趋势。截至23前三季度，三家基础电信企业完成固定语音和移动语音业务收入143.3亿元和853.9亿元，同比分别下降8.3%和1.4%，在电信业务收入中共占7.8%，占比同比回落0.7个百分点。

物联网等新兴业务收入保持较快增长。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，前三季度共完成新兴业务收入2702亿元，同比增长19.8%，在电信业务收入中占比为21.1%，拉动电信业务收入增长3.7个百分点。其中云计算、大数据收入同比增速分别达35%和37.1%，物联网业务收入同比增长24.1%。

我们认为随着网络新基建的持续推进，5G、千兆光网、物联网等网络业务将迎来快速发展阶段，看好低估值通信运营商，主设备商及光模块相关厂商；同时随着云计算等新兴业务的扩展，将拉动电信业务收入和总量的稳步增长；5G应用端工业互联网及数字经济亦是未来政策及需求关注重点。

（二）月度车/物联网、通信工程及服务等子板块表现相对较好

根据通信板块三级子行业通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2023年10月01日-2023年10月31日）通信工程及服务、通信应用增值服务子板块有所上涨。根据我们对通信公司划分子板块数据来看，本月车/物联网、通信工程及服务板块标的表现相对较好，板块涨幅为7.18%、3.93%。

月度（2023年10月01日-2023年10月31日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为41.98%、0.76%和57.26%。

二、电信业经济运营整体平稳向上

（一）9月电信业务总量增速边际改善，收入实现稳步提升

电信业务收入及总量小幅回升，保持向好发展态势。根据工信部最新数据，截至23年前三季度，电信业务收入累计完成12813亿元，同比增长6.8%；电信业务总量（按上年不变价）达13467亿元，同比增长16.5%，维持较快增长。

9月电信总量环比增速边际改善，同比增速稳中有升。9月当月我国电信业务总量完成1579亿元，环比增加5.13%，同比增长4.29%，增速保持边际向好态势。

电信收入9月环比增速上升，同比增速边际向好。9月当月电信业务收入为1396亿元，环比增长3%，同比增长达11.68%，电信业收入持续较快增长。

（二）5G基站建设不断建设升级，宽带网络端口不断增加

5G网络建设稳步推进，千兆光纤宽带网络覆盖和服务能力持续提升。截至2023年9月，5G基站建设方面，我国5G基站总数达318.9万个，占移动基站总数的27.9%，5G网络建设持续推进。全国互联网宽带接入端口数量达11.22亿个，比上年末净增4019万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到10.8亿个，比上年末净增5487万个，占互联网宽带接入端口的96.3%。具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2185万个，比上年末净增661.9万个，固定宽带网络整体发展向好，固定互联网宽带业务收入稳中有升。

东部地区5G新基建建设全国领先。截至9月末，东、中、西部和东北地区5G基站分别达148.3万、70.8万、79.5万、20.3万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为29.6%、28.5%、24.9%、27.2%；5G移动电话用户分别达32310万、17368万、19171万、4877万户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为43.3%、43.1%、42.4%、40.4%。京津冀、长三角地区5G基站分别达到31.8万、65.4万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为31%、30.5%。5G移动电话用户分别达6244万、13321万户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为42.4%、42.7%。

（三）固定互联网用户数平稳上升，千兆网络用户规模持续扩大

固定宽带接入用户持续向千兆转移。截至9月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.3亿户，比上年末净增4019万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.94亿户，占总用户数的94.3%，占比较上年末提升0.4个百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达1.45亿户，比上年末净增5289万户，占总用户数的23%。东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上接入速率的固定宽带接入用户渗透率分别为24.6%、22.2%、22.9%和14.7%。京津冀、长三角地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户渗透率分别为24.3%和23.1%，高于全国平均水平1.3个和0.1个百分点，较上半年分别提升1.8个和1.9个百分点。

互联网接入数持续提升，京津冀地区千兆用户发展处于较高水平。截至9月末，东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上接入速率的固定宽带接入用户渗透率分别为24.6%、22.2%、22.9%和14.7%。京津冀、长三角地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户渗透率分别为24.3%和23.1%，高于全国平均水平1.3个和0.1个百分点，较上半年分别提升1.8个和1.9个百分点。

（四）移动数据流量收入保持稳定，DOU值保较高水平

移动数据流量业务收入与上年同期持平。截至23年前三季度，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入4920亿元，与上年同期基本持平，在电信业务收入中占比为38.8%。

移动互联网用户户均流量（DOU）维持高位。截至23年前三季度，移动互联网累计流量达2188亿GB/+14.9%，9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到17.1GB/户·月/+13.4%，移动互联网用户数达15. 1亿户，比上年末净增5471万户。东、中、西部和东北地区移动互联网接入流量分别达到945.8亿GB、495.7亿GB、631.9亿GB和114.1亿GB，同比增长16.8%、15.3%、11.7%和16.2%。京津冀、长三角地区移动互联网接入流量分别达到158.1亿GB和400.7亿GB，同比增长11.1%和17%。西藏、青海、海南、新疆、宁夏和云南6省（区）9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）超过20GB/户·月；各省DOU值最高值与最低值之差为14.4GB/户·月，差值较去年同期收窄8.4GB/户·月。

5G移动电话用户规模加速扩大。截至9月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达17.23亿户，比上年末净增3933万户。其中，5G移动电话用户达7.37亿户，比上年末净增1.77亿户，占移动电话用户的42.8%，占比较上年末提高9.5pct。

语音业务收入持续下滑。截至23年前三季度，三家基础电信企业完成固定语音和移动语音业务收入143.3亿元和853.9亿元，同比分别下降8.3%和1.4%，在电信业务收入中总占比7.8%，占比同比回落0.7pct。

（五）蜂窝物联网终端规模持续扩张，5G应用有望持续拓展

蜂窝物联网用户规模持续扩大。截至9月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户22.2亿户，比上年末净增3.77亿户，占移动网终端连接数比重达56.3%。

三、三大电信企业运营情况持续改善

（一）运营商5G业务用户规模不断扩大

运营商移动业务用户不断增长。截至2023年9月，中国移动披露移动业务客户总数达9.90亿户，其中5G套餐客户数为7.50亿户，本月累计净增客户数为355.7万户。中国电信客户总数达4.06亿户，同比增长4.08%，其中5G套餐客户数3.08亿户，本月净增客户数为216万户。中国联通的物联网终端客户总数达4.67亿户，本月净增客户737.1万户。

中国联通运营数据边际向好。截至2023年9月，中国联通运营业务披露分为“泛在智联”、“创新应用”、“智慧服务”与“科技创新”。“泛在智联”业务中，“大联接”（包括移动、固网宽带、固网本地电话、物联网终端、组网专线)用户数达9.59亿户，环比增速1.27%，其中5G套餐用户累计达2.48亿户，物联网终端连接累计达4.67亿户。创新应用5G行业虚拟专网服务客户数达6897个；智慧服务2023年9月智慧客服客户问题解决率达97.5%，智慧客服智能服务占比84.3%；此外，公司授权专利本年累计数量为1888项。

运营商23上半年移动业务运行状况良好。截至23年第三季度，中国移动移动业务ARPU为51.2元，持续保持行业领先；中国电信移动用户ARPU为45.6 元，同比增长 0.2%。运营商持续深耕重点细分市场，优化网络质量，优化基础业务产品结构，移动ARPU稳健增长。

运营商5G用户占比持续上升。截至2023年9月，中国移动移动用户总量9.90亿，其中5G用户总数为7.50亿，环比增长2.34%；中国电信移动用户总量4.06亿，其中5G用户总数为3.08亿，环比增长1.53%;中国联通5G用户总数为2.48亿，环比增长2.05%，运营商5G用户持续拓展。中国移动、中国联通、中国电信5G用户占比分别为57.45%、18.99%、23.55%。

（二）运营商固定宽带业务保持增长

运营商宽带业务稳中有升，中国移动增速相对较快。截至2023年9月，中国移动有线宽带用户达2.95亿，环比增长1.72%。中国电信有线宽带用户达1.89亿，环比增长0.53%。

运营商宽带业务发展良好，客户数稳定增长。中国移动持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，做大智慧（维权）家庭价值贡献。截至2023年9月份，公司有线宽带客户总数达到2.95亿户，其中家庭宽带客户达到2.62亿户，净增1786万户，家庭客户综合 ARPU为42.1元。中国电信固网及智慧家庭服务收入达到929.05亿元，同比增长3.9%，宽带综合ARPU达到47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升；产业数字化业务保持快速发展趋势，收入达到997.41亿元，同比增长16.5%。中国联通宽带业务实现创新增长再提速，固网宽带出账用户达到 1.11 亿户，年内净增用户突破783万户，宽带接入及应用收入同比增长8.7%达到人民币460.4亿元，宽带综合ARPU达到47.9元，用户价值稳中有升。

投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的。

数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望率先预期上修。ICT基石光网络产业链的复苏，催化光模块、温控节能等需求进一步增长。5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点。高景气度结合低估值是选股重点方向：数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），华工科技（000988）等；应用板块：卫星互联网华测导航（300627）、工业物联网映翰通（688080）等；看好算力网络基建+数据要素新空间的通信运营商：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）。

四、风险提示

AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。