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在最新公布的《胡润百富榜》中，陕西夫妇严建亚和范代娣首次跻身富豪榜。
他们除了是A股上市公司三角防务的创始人外，旗下还拥有自称“重组胶原蛋白第一股”的巨子生物，这让两人收获了225亿元的巨额财富。
▲来源：2023胡润百富榜随着2023“双十一”购物节来临，这对百亿富豪又开启了新一轮财富“收割”之旅。
01
揽金双十一
疫情之后消费逐步回暖，2023年的双十一备受瞩目。
其中，最受关注的依然是化妆品舞台，在天猫首日的预售榜单中，国产品牌表现抢眼。受李佳琦事件影响，花西子跌出美妆榜单Top20，但他直播间里的另一家国产品牌令人侧目。
公开数据显示，巨子生物旗下可复美预售首日，仅用4小时就超上一年“双11”全周期的销量，胶原棒3小时就卖出了30多万件，可复美跻身首日销售第11名；
另一大品牌可丽金表现也十分强势，预售4小时超2022年“双11”全周期，同比上一年预售首日翻了8倍。
11月4日正好是巨子生物赴港上市一周年，凭借如此炸裂的表现，严建亚和范代娣又迎来了暴赚特赚的大好时机。
双十一的成绩，是巨子生物近年来业绩飙升的一个注脚。财报显示，公司营收从2019年的9.6亿元增至2022年的23.6亿元；归母净利润从2019年的5.5亿元直接翻倍到2022年的10亿元。
今年上半年，由于明星产品快速放量和线上渠道的铺开，其收入和净利润分别达到16.06亿元和6.67亿元，同比增速提升到63%和52.5%。
不仅业绩快速攀升，在这对夫妇的打磨下，巨子生物俨然一架暴赚机器，盈利能力惊人。
对比来看，巨子生物近年来毛利率保持在85%左右的极高位置，远超上海家化、珀莱雅、华熙生物等行业玩家，净利率更是达到惊人的42%，“秒杀”一众美妆企业，让芯片、光伏、军工等高科技企业“无比汗颜”。
这样的“敛财”能力在整个A股和H股市场都十分罕见，能与之比肩的仅有茅台等高端白酒企业，这让巨子生物拥有了“美妆界茅台”的称号。
▲数据来源：东方财富Choice巨子生物的超强赚钱能力主要源于旗下可复美品牌，本次双十一预售中火爆的胶原棒，100支售价原为910元，活动期间（预售日）为760元，也就是说一支（1.5毫升容量）7块多，1毫升的价格就要差不多5块钱。
另一大王牌“类人胶原蛋白敷料”医用敷贴，天猫官方旗舰店售价曾为188元/5片，最新价格为168元/5片，双十一优惠至161元/5片，即每片售价32.2元。
▲来源：巨子生物2022年财报如此昂贵的产品，它的成本一直是外界质疑的焦点。从2022年财报可知，公司原料成本总计2.65亿元，可复美贡献16.13亿元收入，医用辅料收入7.6亿元，占总营收比为32.2%。
以这一比例粗略推算，医用辅料产品原料成本约8533万元，成本仅是收入的11.2%，每片成本仅约3.6元。
这就是为什么，曾有消费者提出质疑：可复美是用4块钱的成本卖40元的价格。即便双十一期间价格有所下滑，但也是接近9倍的暴利。
凭借医用敷贴破圈，以医疗器械为噱头，可复美产品拓展至爽肤水、精华液、洁面乳、面膜等等领域，带动巨子生物业绩暴增。
02
华丽的“医美外衣”
严建亚和范代娣可以说是一对模范夫妻，同时也是人生赢家。
两人是西北大学同学，毕业后双双留校任教，几年后，严建亚调往西安高新区管委会工作，范代娣则赴美国麻省理工学院深造。
2000年，范代娣手握重组类人胶原蛋白技术回国，同年，严辞去公职和妻子创办巨子生物。三年后，严建亚又创办三角防务，成为民营军工企业。
夫妻二人一个擅长企业管理，一个聚焦科学研发，可以说是一对黄金搭档。2022年，巨子生物成功赴港上市，并自诩为“重组胶原蛋白第一股”，招股书中公司频频提到“中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司”。
中国信达、CPE源峰、高瓴等明星资本以及薇娅夫妇都为其一掷千金，成为战略股东。上市后，巨子生物股价随即大幅上涨，市值最高逼近600亿港元，一度问鼎港股美妆企业。
“重组胶原蛋白”成为创始人身价暴涨的摇钱树，但深扒来看，巨子生物华丽的“医美外衣”略显单薄。
上市招股书中指出，公司共有12款医疗器械类产品，这是公司科技研发实力的彰显，也是吸引众多资本目光的关键。其中，可丽金有三款入围，但在淘宝天猫的可丽金旗舰店，并没有医疗器械类产品售卖，店员也表示“本店无械字类”。
由于监管收紧以及自身产品的原因，巨子生物一些产品只能从“械字类”退化到“妆字号”。
2021年，国家药监局颁发《第一类医疗器械产品目录》修订说明，明确删除了液体敷料、膏状敷料有关内容。可丽金属于公司第二大品牌，主打功效类护肤品，此前打着医疗器械擦边球的产品被迫归入“妆”字类。
通过一番查询，巨子生物目前产品体系中医疗器械类只有大约9种，2022年底，公司共有121项SKU，占比仅有7%，“含医量”极低。
收入结构上亦是如此，随着产品序列不断扩容，2023上半年，巨子生物医用敷料产品收入3.98亿元，占比不到25%，相比上一年继续下滑。
也就是说，无论是产品数量，还是收入的贡献度，巨子生物看似华丽的“医美外衣”日趋单薄。自成立起，严建亚和范代娣就将巨子生物定位为“立足美学的生物科技公司”，也就是时下火爆的“医美”。这其中，“美”是目的和功效，而“医”是获取高溢价和高估值的关键。
正如玻尿酸领域的爱美客，其产品收入近乎100%源于医美，这让其获得了95%的毛利率，以及700多亿的市值。
反观巨子生物，产品的“含医”水分极大，披在它身上的“医美”外衣也该被扒掉了。
03
还能“暴赚”多久
巨子生物业绩持续飙升，但股价却跌落神坛。
公司股价自今年3月的最高点至今已暴跌近40%，260亿港元市值灰飞烟灭，这背后是资本市场对其重新理性审视的结果。
正如上文所述，“医美”的核心是“医”。严建亚和范代娣夫妇都是妥妥的“学霸”，后者更是公司首席科学官，甚至被奉为“类人胶原蛋白之母”，是国内该领域的科研巨擘。理应深知其中的道理。
但巨子生物对科研十分吝啬，对营销、头部主播反而非常慷慨。IPO时募集的近5亿港元，2.3亿港元用于营销，研发资金却仅占11%。
2019-2022年，巨子生物四年累计的研发投入只有9400万元，要知道，这期间公司赚取了32亿元的利润。
今年上半年，公司的销售开支飙升1.1倍至5.55亿元。这其中，很大一部分“砸向”头部主播。借助李佳琦、薇娅的鼎力支持，巨子生物成功上位，连续几年霸占各大电商医用敷料、医用美护产品TOP1。
诚然，营销宣传对化妆品企业十分重要，但医美类产品极为特殊，因此要严格遵守相关规定。比如，医用辅料的命名要符合规定，面膜等护肤产品不得含有“美容”、“保健”等词语，不得含有夸大适用范围或其他具有误导性、欺骗性的内容。
可丽金就曾遭到起诉，面膜产品在未取得特殊化妆品批文的情况下，以暗示方法使消费者误解其美白功效，最终被法院判定为虚假宣传。
在销售渠道层面，创始人夫妇也颇有“心得”。创业初期，两人瞅准微商的风口迅速起量，并高度依赖经销商，特别是一家名为“西安创客村”的企业。据招股书显示，2019年-2021年底，西安创客村都是巨子生物的最大客户。
▲来源：巨子生物招股书西安创客村表面跟严建亚毫无瓜葛，但其实是由严建亚和巨子生物于2015年成立，直到2017年，才将股权转让给他人。
▲西安创客村电子商务有限责任公司股权历史来源：天眼查
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