近70倍溢价出售子公司，天士力退出医药商业领域_新浪财经

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日前，天士力医药集团股份有限公司（证券简称：天士力；证券代码：600535.SH）发布公告，公司全资子公司天津天士力医药商业有限公司拟将持有的辽宁天士力大药房连锁有限公司（以下简称：辽宁天士力）90%的股权、济南平嘉大药房有限公司（以下简称：济南平嘉）60%的股权，以6.59亿元价格出售给漱玉平民大药房连锁股份有限公司（证券简称：漱玉平民；证券代码：301017.SZ）。

此外，辽宁天士力董事李杉杉也将持有的辽宁天士力10%的股权以5603.84万元的价格出让给漱玉平民。交易完成后，漱玉平民将获得辽宁天士力100%的股权、济南平嘉60%的股权。而天士力将退出零售连锁业务，专注于制药领域。

打包出售子公司，天士力退出医药商业领域

天士力聚焦现代中药、生物药和化学药领域，持续推动中医药与现代医学融合发展，聚焦中国市场容量最大、发展最快的心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病。

最近三年，天士力实现芍麻止痉颗粒、坤心宁颗粒与复方丹参滴丸新增糖尿病视网膜病变适应症三款中药产品获批上市，其中坤心宁是国内唯一有明确循证医学证据、治疗女性更年期肾阴阳两虚证的中药创新药。

2023年上半年，天士力实现营业收入43.92亿元，同比增长9.50%；实现归母净利润7.07亿元，同比增长273.41%。

报告期内，公司的医药工业收入37.02亿，较去年同期增长11.45%，其中中药版块收入29.90亿，较去年同期增长18.28%。

本次股权转让的标的辽宁天士力、济南平嘉的主营业务均为医药零售连锁业务。梳理发现，此次交易并非天士力首次对医药商业板块做“业务瘦身”。

天士力采用医药工业经营模式、医药商业经营模式双业态销售模式。2020年，天士力出售了旗下子公司天津天士力医药营销集团股份有限公司（以下简称：天津天士力），该子公司是天士力医药商业板块中重要的组成部分。

值得注意的是，2019年度，天士力实现营收189.98亿元，创下公司上市21年以来的业绩新高。其中，公司的医药工业收入为62.15亿元，同比下降12.79%；而医药商业收入为127.17亿元，同比增长17.99%。天士力将营收贡献的“主力军”进行削减。

而在出售天津天士力后，2020年度，公司全年营收135.76亿元，同比下降28.54%，其中医药商业收入缩减至71.22亿元，同比下降43.99%；2021年，公司营收进一步下滑，至79.52亿元，同比下降41.43%，其中医药商业收入仅12.44亿元，同比下降82.53%。

由此可见，天士力为壮大医药工业，削减医药商业的决心谋划已久。天士力方面表示，公司此举旨为进一步聚焦医药工业发展，改善资产结构，提升盈利能力，构筑创新医药研发集群。

高溢价收购，漱玉平民门店将突破6800家

漱玉平民是山东本地最大的医药零售连锁品牌，也是本次交易的股权受让方。

资料显示，漱玉平民主营医药零售连锁业务，面对的客户主要为个人消费者，主要经营范围包括中西成药、保健食品、中药饮片、健康器械等产品的经营销售。

2023年上半年，漱玉平民实现营业收入42.61亿元，同比增长25.71%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长24.67%。

截至目前，漱玉平民的业务范围覆盖山东、辽宁、黑龙江、福建、河南、甘肃等省份，共拥有直营门店数量3868家，上半年新建直营门店202家，并购门店342家。此外，公司还有特许授权签约门店2464家，旗下门店数量总计达6332家。

此次，漱玉平民更是以近70倍的溢价一次性打包收购了天士力旗下400余家门店，同时以超10倍的溢价对济南第二大药店连锁平嘉大药房进行整合。

漱玉平民表示，本次交易属于行业内的横向并购，有利于公司聚焦主业扩大市场规模，抢占优势门店资源，进一步提升市场份额及品牌影响力。

据悉，辽宁天士力主要销售区域为辽宁、天津，拥有直营门店424家，覆盖沈阳、本溪、丹东、鞍山、抚顺、大连、阜新、锦州、铁岭等辽宁省9个地市以及天津市，为辽宁省排名前列的医药零售连锁企业；济南平嘉主要面向济南市场，拥有直营门店132家，系济南市场份额排名前列的医药零售连锁企业，在济南的门店数量仅次于漱玉平民。

漱玉平民曾在2022年年报中提及，直营及加盟门店的快速增长，使得公司整体营业收入大幅增加。公司坚持直营连锁为主的营销模式和区域深耕的稳健扩张策略，通过“自建+并购+加盟”的发展战略，不断拓展空白区域和市场。同时，公司大力发展加盟业务，全面提升加盟店的经营能力和业绩。

2020-2022年，漱玉平民分别实现营收46.40亿元、53.22亿元和78.23亿元，分别同比增长33.84%、14.70%和47.00%。对于漱玉平民而言，无论是直营还是加盟模式，门店数量的增长与公司的营收息息相关。

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