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最近农业板块的关注度其实非常低，无论是猪、鸡板块还是其他板块，投资者的投资热情并不高。当然这同时也说明行业在底部经历了一段时间的煎熬后，迎来反转的时间点可能也会越来越近。
1.生猪板块
目前行业正处于猪周期底部，而且经历着好几重的煎熬，在这几重煎熬之下，也开始有一些产能加速去化的迹象。
第一重的煎熬是目前猪价正处于不上不下的阶段。过去养猪行业经历了一个波澜壮阔的周期，而现在行业中的养殖企业甚至都期望猪价能够低一点，早点实现产能去化，但大家对猪价都很迷茫。当然这个问题可能在全世界的农业中都普遍存在，绝大多数的经营者约50%的精力可能都要用于预测价格，而现在对价格上下的预测变得更加困难的时候，整个行业都是比较迷茫的。在此过程中，对于很多成本高且难以下降的企业而言，更是日益感到痛苦。
第二重煎熬则是在过去一年的时间中我们都希望看到资本退出。养猪作为实业经营而言，往往企业到了不得不退出的时候，不论是转让股份，还是被迫关停猪场，都会集中进行资本退出的动作。当下有一些值得关注的迹象，现在的仔猪价格已经跌到100+元/头，较年初500 - 600元/头跌价达到70% - 80%。仔猪价格一旦下滑，饲养母猪就没有经济性，此时母猪淘汰加速在即。
第三重煎熬是资本市场估值，相关上市公司的估值不断创造最近5年以来的历史低值。估值的不断下行，也使得大家对养猪行业未来的期望值不断降低。
我们正在经历的这几重煎熬其实在以往的周期里也同样出现过。比如之前的非洲猪瘟周期，也是经历了两三年的底部时间，当时行业的龙头企业哪怕在上市前资金充裕、并且即将实现一大笔融资的情况下，都不敢进行资本开支。当时行业也都认为未来的周期不会再有大的波动，而且盈利的平均值会下降。但真正等到那一天的时候，没想到在后续的周期中也创造了历史以来的最高值。所以我认为尽管面临如此多的煎熬，当行业失去信心的时候我们也是可以把握布局机会的。对于底部的判断就是要做出来，而不是等到某些时间点有很多利空和负面信息围绕在身边的时候再进行，那时候就很难做出准确的判断。
当下我们也能看到出现了一些明显的现象。每到周期底部，行业中基本上都是对周期失去信心的文章和情绪弥漫的时候，或者当仔猪价格跌到100元/头以内甚至局部区域出现单价几十元甚至白送的现象，而且母猪淘汰数据也会看到在快速增加，在历史上每一轮的猪周期中也都会出现前十的企业中有一家或者几家出现财务危机的现象（当然危机之后并不一定是相关企业要暴雷或退市之类的结果）。
我认为在今年下半年，尤其是目前猪价又出现旺季不旺甚至在跌价的情况下，有可能会加剧。叠加行业的低关注度，我认为尽管四季度养猪股可能会有行情，但目前市场还不太关注。我认为在当前时间点最值得进行布局的企业所具备的特征仍是高质量、合理的发展速度、估值相对合理的企业，因为在这个行业中发展的质量决定了企业能否顺利扛过周期底部，能不能获得资金支持，有没有信心扩张，这样的企业在周期起来后可以实现更多的盈利，消化更多的估值，同时获得更快的发展速度。我们建议最先关注的是牧原股份、温氏集团，在中小的后起之秀的企业中，我们仍然继续建议关注巨星农牧和新五丰等。
2.鸡板块
鸡周期的情况是，自从去年引种受限到现在为止，引种数量恢复到每个月4万套后一直没有再增加。尽管已经有些州好几个月没有禽流感爆发，但目前没有一个可以实现复关，其中原因非常复杂，但未来该现象可能还会持续非常长的时间。只要引种数量没有变化，国内的品种分化就会持续，而且会有后续影响。一旦引种持续性短缺，短缺到一定程度所需要弥补回来的周期就更长，因为生物资产的生长周期、繁育周期是无法避开的，一批引种的短缺会影响未来十几到三十几个月的产能情况。
目前较之前预期鸡价和鸡苗价格会更加低迷。我认为原因在于行业中的企业为了维持份额和收入，在无鸡可养情况下也要饲养一些相对差的品种，这导致短期会出现一定的供给过剩，这部分供给过剩也已经体现在价格中了。最近也能看到企业在持续对种鸡环节进行一些淘汰的动作，在经过这一轮周期后，基本逻辑还存在的情况下，可能会有行情。而目前整个农业板块的情绪也处于低点，猪鸡板块最近的热度也非常低。所以我还是继续强烈推荐之前一直推荐的益生股份，同时建议关注民和、圣农和禾丰。
风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行。汇率波动，消费恢复不及预期。
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（一）双节旅游收入超19年国庆
2023年中秋&国庆节假日期间，国内旅游人次和收入分别恢复至2019年的104.1%和101.5%；客单价恢复至2019年国庆的97.5%，恢复程度较五一提升13.0pct。经文化和旅游部数据中心预测，中秋国庆假期国内旅游人次和收入预计将达到8.26亿人次、7534.3亿元，同比增长71.3%、129.5%，按照可比口径约恢复至19年国庆的104.1%和101.5%；略低于原预计的8.96亿人次和7825亿元收入。
注：2023年中秋&国庆长假为8天，2019年为国庆7天长假，此处为可比口径。
出行人次高于出游人次，主要系双节返乡/探亲需求和旅游需求叠加释放，同时部分游客错峰出行。“十一”假期，根据交通部数据，9.29-10.6期间，全国跨区域人员流动累计21.97亿人次，日均约2.75亿人次，较2019年增长19.5%（高于预期的11.5%）。
据交通部数据，9.27-10.5全国铁路累计发送旅客1.49亿人次，日均发送旅客1659.5万人次，短途客流占61%，中长途客流占39%。9.29-10.6期间铁路日均客运量约为1772万人次，较2019年10.1-10.7日均客运量增长19.6%；9.29-10.5期间民航日均客运量约为213万人次，较2019年10.1-10.7日均客运量增长16.4%。
根据驴妈妈数据，错峰出行趋势明显，提前两天出行的长线游人次占比较2019年提升12%，短线周边出游中10月2日、3日出发的人数较2019年提升23%。
（二）趋势：跨省长线游快速提升，跨省和长线分化明显，旅游方式更“慢”更“自由小众”
跨省长线游快速提升。根据携程报告，“十一”假期，跨省游订单占比达51%，同比去年增长2倍多；3天以上的团占跟团游总量一半，同比去年增长超4倍；长途游订单占比39%，同比去年增长超2倍。边疆长线成热门。“十一”期间，新疆、云南方向跟团游订单同比增长近2倍，从机票看旅客人次增速最快的目的地多为西南、西北地区，如海拉尔、喀什、乌鲁木齐、丽江、贵阳、兰州、拉萨、昆明、西宁、桂林。
更“慢”更“自由小众”。出行上，携程平台的自由行、私家团订单均同比增长2倍多，租车自驾订单同比增长1倍多，同程旅行平台顺风车跨城出行订单占比达到79%，其中出行距离在300公里以上的订单占比33%。住宿上，十一假期，携程平台的温泉酒店、度假民宿等关键词搜索量同比增长超5成；携程度假农庄订单量同比增长超过155%。目的地上，小众目的地开始走红，如内蒙古兴安盟、福建三明、山西晋城等。消费上，优质旅游+文化套餐带动消费。据不完全统计显示，今年国庆假期全国有60多场音乐节，其中包括了景德镇浮梁草莓音乐节、太湖湾音乐节等各大知名音乐节，携程平台国庆黄金周期间，音乐节、演出等关键词搜索量同比分别增长4倍多、3倍多，热门演出有黄帝千古情、杭州宋城、广州长隆国际大马戏、只有红楼梦·戏剧幻城、《长恨歌》等。
出境游：国庆期间携程出境游订单同比增长超8倍，90后群体仍是出境旅客中的“主力军”，占比近三成；00后增速最快，占比已和80后相当，达到22%。“十一”期间，热门机票目的地仍集中在港澳地区及亚洲国家，相较“五一”期间，跨洲长线国家如瑞士、西班牙、土耳其、俄罗斯、英国、法国等旅客增长速度最快。
（三）免税：离岛免税日均销售额约1.7亿元
据海口海关统计，中秋国庆假期前6天（9.29-10.4），海口海关共监管离岛免税销售金额10.1亿元人民币，免税购物人数13万人次，比2022年同期增长94.2%、120%，较2021年国庆假期前6日（10.1-10.6）下滑20.5%、14.5%；客单价约为7769元，日均销售额约为1.68亿元。高化恢复更慢。
（四）餐饮：9月份偏淡，下滑明显，但黄金周有修复。
根据商务部的监测数据，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。根据美团数据，9.29~10.4期间全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。
外卖平台饿了么数据显示，双节期间游客外卖量达历史新高，同比增长30%，较2019年翻一倍；奶茶、汉堡、便利店、药店和炸鸡成为出行在外游客最常下单的品类。
【九毛九】10月1日-3日，太二全国门店的就餐人数超68万，订单数超26万单；营业额最高的门店总排队人数超1700人次，堂食翻台率超过9次/天。怂重庆火锅厂，在假期前三天，全国门店晚市订位率高达90%，其中多家门店翻台率超过7次/天，合计接待超过13万人次。
【海底捞】全国门店接待顾客超1300万人次，日均到店客流同比2019年国庆期间增长超过70%。
【西贝莜面村】全国347家门店，累计接待客流超260万人次，同比去年国庆增长16%。
【巴奴毛肚火锅】包括广州在内的多座城市门店，在双节期间翻台率达到6.0次/天及以上，多地出现翻台率超过7.0次/天的门店，全国单店翻台最高达到7.9次/天。
【奈雪的茶】奈雪全国门店合计卖出超1000万杯茶饮，“周周9.9元喝奈雪鲜奶”活动国庆期间带来150万新增会员，复购率超30%，期间销量突破300万杯，较节前销量翻倍。
【喜茶】众多门店销量环比节前增长500%。其中，喜茶节前刚推出的新品月观销量达到270万杯，去年的爆品喜柿多多销量为120万杯。
（五）分景区和省份
【黄山】2023年中秋&国庆8天累计接待游客量19万余人次，日均约2.4万人次（2019年国庆7天合计约17.1万人次，日均约2.44亿人次），恢复程度接近19年国庆水平。
8天长假黄山市预计共接待游客820万人次、实现旅游总收入64亿元，较2019年增长20%、16%。
【峨眉山】9.29~10.5，峨眉山景区累计接待游客22.0万人次，日均约3.2万人次（2019.10.1~10.6合计13.7万人次，日均2.3万人次），较19年国庆日均增长38.4%。
【长白山】假期8天，长白山景区累计接待游客16.6万人次，日均2.1万人次，较2019年国庆日均2.8万人次的客流下滑26.9%；因天气原因10月1日、4日、5日长白山关闭天池景区，预计上山人数较少，剔除闭园的3天，日均客流为3.3万人次，较19年国庆增长17.0%。
截至10月6日，2023年长白山景区累计接待游客236.68万人次，较2019年同期增长4.02%。
【丽江-玉龙雪山】假期前6天累计接待游客15.39万人次，日均2.6万人次（2019年日均2.4万人次），较19年国庆日均增长7.0%。
【宋城演艺】国庆期间全国11大《千古情》合计演出338场，较2019年国庆黄金周增长25.2%，日均42场较19年国庆增长9.5%；千古情单日最高上演59场。
【三特索道（维权）】据初步统计，三特索道节日期间累计接待游客约44.57万人次，按可比口径客流较2019年国庆黄金周增长15.64%，营收较2019年增长8.13%。
【复星旅游文化】Club Med地中海俱乐部中国区度假村假期前7天总营业额超2019年同期约25%，平均入住率达90%。
三亚亚特兰蒂斯于假期前7天营业额超2019年同期约21%；平均入住率达90%，最高日超97%；平均每日房价约为人民币3,948元，其中10.1~10.3平均房价超4,400元；总接待人数达18.6万人次。
【天目湖】整体收入较19年同期增长17%。
【中青旅】国庆小长假乌镇接待游客约41万，恢复至19年小长假85%，其中西栅已恢复至19年水平，乌镇整体营收较19年增长8%；古北接待游客约18万，恢复至19年小长假73%，营收恢复至19年92%，其中9月30日至10月5日连续6天入住率达100%。整体上两镇均较疫情前保持人均消费提升趋势。
【岭南控股】可比口径下商旅出行业营收、出团人数同比分别增长8倍和2.4倍；广之旅国内、出境出发团队超2000个。住宿业整体营收较2019年同期增长近4成，其中，广州花园酒店、中国大酒店和东方宾馆营收较2019年同期增长近8成。婚宴营收同比翻番，其中广州花园酒店婚宴营收较2019年同期增幅超过10倍；庐陵东方宾馆假期平均每天宴席接待量超过100席，餐饮总接待宾客接近7000人次；湛江花园酒店婚宴总营收较2019年增长超过2倍。
出行人次高于出游人次，主要是因为返乡、探亲、婚庆等需求叠加，有部分游客也在错峰出行，跨省+多天游人次提升也很明显，但同比19年温和复苏，增速最高的还是出境游，来源于需求的释放。
风险提示：消费力下滑、消费意愿下滑、出行意愿下降等。
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