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◆【固收-池光胜】盘点前三季度地方债发行的八大特征
◆【固收-池光胜】9月城投债发行监管跟踪：银行间、交易所监管趋严态势延续
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◆【家电-张立聪】海信家电：外销弹性显现，业绩延续高增
◆【计算机-赵阳】通行宝：Q3净利润高增，持续拓展省外业务市场
◆【计算机-赵阳】中望软件：收购CAE海外资产，强化All-in-One CAx战略
◆【公用-温晨阳】储能月度跟踪：9月国内储能项目中标大幅增长，价格环比基本维持
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◆【固收-池光胜】盘点前三季度地方债发行的八大特征
■特征一，今年前三季度地方债累计发行7.07万亿，较去年同期多增7178亿元，规模再创新高，其中新增债发行规模下降，进度慢于去年同期，再融资债发行则明显增加、规模创历史新高。
■特征二，多数省市年内新增额度已完成发行，参照各省已披露的发行计划，预计四季度发行重点在再融资债。分省份来看，截至9月30日，今年以来累计地方债发行规模最大的省份依次是广东、山东、浙江、四川和安徽。
■特征三，从地方债投向来看，2023年以来新增专项债主要投向仍为基建领域，但相较上半年，投向基建领域的地方债占比有所回升，而投向保障房、棚改和旧改和中小银行补充资本相关专项债发行占比则有所回落，土储专项债仍然无新增。
■特征四，2023年已公布发行明细的新增专项债中有2556亿元左右用作资本金，占到同期新增专项债的7.4%左右，较上半年的8.5%略有回落。
■特征五，2023年9月末特殊再融资债再度启动，截至10月11日，共有9个省份合计披露了4103亿元的特殊再融资债，募集资金投向集中于偿还政府欠款和存量债务。
■特征六，2023年7月10Y以上超长期地方债发行占比明显下降，8-9月又再度回升。
■特征七，Q3地方债发行利差小幅抬升但仍处于12-15BP左右的历史低位，认购倍数整体仍较强。
■特征八，银行仍为配置主力，基金等非银配置需求持续提升。
■风险提示：数据统计遗漏，城投监管超预期等。
◆【固收-池光胜】9月城投债发行监管跟踪：银行间、交易所监管趋严态势延续
■“借新还旧债”占比继续提升至75%以上。
■银行间、交易所发债用途限制趋严态势延续，银行间、交易所“借新还旧债”发行数量占比分别上升。
■贵州、江苏、湖北等省“借新还旧债”占比较高。
■高债务率区域城投发债用途受限更明显。
■9月城投公司债终止数量有所回落。
■风险提示：只统计公募债可能无法反映监管全貌；发行对批文的反映存在滞后；数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。
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◆【家电-张立聪】海信家电：外销弹性显现，业绩延续高增
■事件：海信家电公布2023年前三季度业绩预告。
■家空及冰洗Q3外销加速。
■Q4外销或延续高增。
■Q3盈利能力同比大幅改善。
■投资建议：中央空调是大家电领域的成长性赛道（详见深度报告《中央空调：家电最后的堡垒，有望被本土品牌攻下》），海信家电的竞争优势突出，有望受益于下游需求的提升。公司整合三电控股后，三电盈利水平持续改善。我们预计公司2023年~2025年EPS2.06/2.39/2.70元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为28.8元，相当于2023年14倍的动态市盈率。
■风险提示：地产政策变化风险，原材料价格波动风险
◆【计算机-赵阳】通行宝：Q3净利润高增，持续拓展省外业务市场
■事件概述：10月12日，通行宝发布了《2023年前三季度业绩快报》。
■Q3净利润表现亮眼，电子收费业务保持高增。
■中标省外智慧交通系统项目，重视行业生态合作。
■投资建议：通行宝是ETC电子收费行业龙头，短期受益于高速出行复苏，电子收费业务有望快速回升；中期来看，随着省外市场SaaS模式逐渐拓展，智慧运营管理系统加速成长；长期来看，公司作为交通领域海量数据（维权）拥有者，有望显著受益于数据要素开放运营。预计公司2023年-2025年的营业收入分别为8.36/10.55/13.36亿元，归母净利润分别为2.17/2.97/3.85亿元。维持买入-A的投资评级，12个月目标价为29.19元，相当于2024年40倍的动态市盈率。
■风险提示：ETC发行与销售业务市场瓶颈风险；省外业务拓展不及预期；数据要素政策落地不及预期。
◆【计算机-赵阳】中望软件：收购CAE海外资产，强化All-in-One CAx战略
■事件概述：10月9日，中望软件发布《关于全资子公司收购Concentration Heat And Momentum Limited 100%股权的公告》（以下简称《公告》），通过全资子公司香港中望，以自有资金555万英镑（约合人民币4852.28万元）收购CHAM公司100%的股权。
■成功收购CAE海外优质资产，补齐CAE分支短板。
■以收购契机强化CAE，践行All-in-One CAx战略。
■投资建议：中望软件作为国内研发设计类工业软件龙头，我们预计公司2023/24/25年营业收入分别是8.16/10.65/13.11亿元，归母净利润分别是1.02/1.98/2.76亿元。中望围绕All-in-One CAx战略进行业务布局和市场拓展，进一步强化CAE布局，是研发设计工具软件国产化的核心标的，维持买入-A的投资评级。由于公司处于投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用PS进行估值。给予12个月目标价为175.58元，相当于2024年的20倍PS。
■风险提示：核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。
◆【公用-温晨阳】储能月度跟踪：9月国内储能项目中标大幅增长，价格环比基本维持
■行情走势：2023年9月储能指数下跌3.49%，同期沪深300指数下跌2.01%，板块跑输大盘1.48pct。
■国内大储：（1）中标量：根据储能与电力市场统计，2023年1-9月，累计中标24.66GW/63.22GWh。（2）EPC中标价格，2023年9月，1小时储能EPC报价区间为2.794-2.954元/Wh，平均报价为2.91元/Wh，环比+91.3%。2小时储能EPC报价区间为1.175-2.145元/Wh，加权平均报价为1.441元/Wh，环比-1.1%。4小时储能EPC报价为0.944-1.114元/Wh，加权平均报价为1.019元/Wh，环比-21.2%。（3）系统中标价格，1小时储能系统报价区间为0.88-1.854元/Wh，加权平均报价为1.349元/Wh，环比+7.58%；2小时储能系统报价区间为0.839-1.4元/Wh，加权平均报价为1.051元/Wh，环比-0.10%；3小时储能系统报价区间为0.874-1.34元/Wh，加权平均报价为0.964元/Wh；4小时储能系统报价区间为0.85-1.134元/Wh，加权平均报价为0.930元/Wh，环比-26.42%。（4）电芯价格，2023年9月28日磷酸铁锂方形储能电池报价0.51元/wh，相较年初降幅达到46.9%。
■国内工商业储能：10月全国大部分区域不再使用夏季尖峰电价，峰谷价差变小，根据储能与电力市场统计，以35KV工商业两部制电价为分析对象，有12个区域峰谷价差超过0.7元/kwh。
■海外户储：（1）德国：根据ISEA数据统计，2023年9月，德国新增户储装机202MW/302MWh，同比+62%/+48%，环比-22%/-22%。（2）意大利：根据意大利ANIE统计，2023Q2意大利新增并网户储6.95万台，装机容量676MW/914MWh，同比+276%/+147%，环比-15%/-20%。。（3）美国：根据WoodMackenzie统计，2023Q2美国户储装机137.8MW/381.2MWh，同比-10.5%/+1.7%，环比-11.3%/-1.8%。
■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，电价下调风险，海外市场拓展不及预期。
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要闻热点
1）央行：央行开展1620亿元7天期逆回购操作，净回笼3460亿元
2）国务院：规范央企控股上市公司ESG专项报告编制
3）商务部：研究进一步取消或放宽外资股比限制的可行性
4）九部门：联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》
5）两部门：联合印发《市场监管总局、公安部关于开展虚假认证专项整治行动的通知》
6）商务部：发布2023年农产品出口配额第二次分配方案
7）商务部：研究进一步取消或放宽外资股比限制的可行性
8）商务部：四季度将多措并举推动消费持续恢复扩大
9）财政部：下达2023年普惠金融发展专项资金86631万元
10）工信部：将于10月20日至21日举办2023年中国5G发展大会
11）工信部：我国光伏制造业继续保持高位运行
12）工信部：2023年第三季度我国造船业三大指标继续全球领跑
13）工信部：稳妥有序推进建材行业碳达峰
14）农业农村部：全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.77元/公斤，比昨天上升0.4%
15）住建部：城中村改造，将分三类实施
16）中国航协：1-9月航空公司累计实现盈利96.4亿元，同比减亏增盈1371.2亿元
17）中国汽车流通协会：9月全国二手车市场交易量159.16万辆，同比增长7.17%
18）中汽协：新能源汽车9月出口同比增长92.8%
19）中国银行业协会：建议降低部分银行服务价格
20）银行间交易商协会：提示做好2023年第三季度财务报表披露工作
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