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论点一：AI应用渗透率提升拐点已至，天花板有望超80%。AI算力占比步入“20%+”新阶段，参考智能手机-移动应用渗透率曲线，AI应用发展有望迎来最陡峭一笔。渗透率是衡量新技术发展阶段的重要指标，不同阶段拐点映射中期行业增速。AI应用渗透率较难衡量，市场普遍采用咨询公司口径，我们用智能算力渗透率刻画下游模型及应用发展节奏，尽可能为AI产业投资提供前瞻指引。复盘智能手机、移动互联网、智能电动车渗透率，2011年底至2014年中，国内智能手机渗透率从23%提升至88%，应用端紧随其后迎来爆发，国内手游渗透率从2012Q4的22%快速增长至2014Q2的81%。当前国内AI算力在总体算力中占比约22.8%，2021-2026年CGAR约50%，参考移动互联网普及进程，AI应用渗透率长期天花板或超80%，且技术结合更加紧密。
论点二：AI＋行业，大势所趋，异步并进。各行业由于数字化基础、模型精度要求、业务特点不同，在推动智能化落地上存在差异。中国企业数字化转型支出2022至2026年CAGR为18.89%。当前各行业信息化水平、对人工智能模型的容错程度存在差异，导致行业间智能化推动节奏的差异。
论点三：市场空间大，而供给尚存空白，机器人、互联网、制造、金融为AI应用长坡厚雪赛道。互联网除自身人工智能、视频游戏、数据处理、隐私保护等对智能算力有较高需求外，亦为其他行业提供算力支持。制造业除传统IT需求外，设计仿真、全域数字孪生、工业元宇宙、工业智能决策等场景也对智算有更多需求。金融行业提质增效需求强，AI与金融业务融合进一步加深，应用供给不断丰富，算力在内的软硬件国产化有序推进。
论点四：优质供给解决需求痛点，空间有限但落地快，AI办公、智慧教育、普惠医疗等逻辑清晰。微软于9月26日，作为Windows11免费更新的一部分推出，将Copilot全面引入电脑端系统及应用。Copilot企业版本售价为每用户每月额外30美元，较之前定价上涨83%。教育行业数智化有利于教育资源普惠，智算需求集中在智慧校园、科研计算、人工智能方面。医疗机构信息化建设的下一阶段对算力的需求有阶梯式的上升，体现在原有院端算力硬件升级，以及更多依赖云计算。B端AI+医疗应用集中于研发与辅助诊疗方面，中长期对智能算力需求拉动同样显著。
相关标的：腾讯控股、金山办公、科大讯飞、焦点科技、鼎捷软件、同花顺、新致软件、鸥玛软件、润达医疗、神州泰岳、万兴科技等，机器人详见前期报告。
风险提示：人工智能技术发展不及预期，企业数字化转型速度不及预期，算力服务行业竞争加剧风险，政策支持力度不及预期，云计算厂商市场拓展不及预期等。
以上为报告部分内容，完整报告请查看《算力&空间视角深度推演AI应用发展路径》
方正计算机团队
张初晨
张初晨：曾就职于中金公司、国盛证券，对计算机细分赛道边际变化敏感，聚焦价值挖掘，2021、2022年计算机行业新财富第一团队成员。
陈 嵩：北京大学计算机技术硕士，曾就职于东北证券、德邦证券。主要关注智联汽车、AI应用等方向，力求为客户、为产业提供高品质、有深度的内容输出。
张耀嵘：澳大利亚国立大学金融学硕士，曾就职于工银安盛和凯盛产业研究院。主要覆盖数据要素、网络安全和医疗IT等方向，致力于为客户提供兼具产业视角的价值研究。
孔德璋：加州大学洛杉矶分校数学学士，圣路易斯华盛顿大学金融数学硕士。曾有过汽车电子、计算机研究经历，对行业内新兴技术有浓厚的兴趣。
景柄维：莫纳什大学金融学本硕，OTEM硕士。1年+买方计算机研究工作经验，长期卖方实习经历。主要覆盖AI算力 (软硬件)银行IT、工业软件、能源信息化。买方思维，细致服务，做贴近投资的研究员。
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