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转自：活报告
途虎养车于2023年8月23日通过港交所聆讯，不日将在香港主板上市，联席保荐人为高盛、中金、美林、瑞银。公司是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台，2022年收入115.47亿元，净亏损21.38亿元，毛利22.7亿元（年复合增长率为63.08%）
LiveReport获悉，成立源于2011年的途虎养车股份有限公司TUHU Car Inc. （以下简称“途虎”）于2023年8月24日在港交所递交上市申请，不日将在香港主板上市，联席保荐人为高盛、中金、美林、瑞银。
公司是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台之一。截至2023年3月31日，公司的旗舰应用程序「途虎养车」和在线界面拥有100.2百万名注册用户。截至2023年3月31日止最近十二个月，公司拥有17.1百万名交易用户，较截至2022年3月31日同期的15.5百万名增加9.9%；截至2023年3月31日止3个月，公司的平均月活跃用户达到10.2百万名。根据招股书，公司的平台为中国汽车服务供应商聚集的最大车主社区。公司的服务网络不断扩张，在全国拥有超过4,700家途虎工场店和超过19000家合作门店，覆盖大部分地级市。
公司有三种不同类型的门店，包括自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店。加盟途虎工场店采用与自营途虎工场店相同的标准及公司的专有技术系统运营。公司在中国各地亦有大量的合作门店，其主要向通过公司的在线界面下达订单的客户提供安装服务，作为途虎工场店的补充。根据招股书，就所运营汽车服务门店数目及品牌认知度而言，途虎为中国领先的独立汽车服务品牌。
公司的平台服务在中国销售的大多数乘用车车型，满足从轮胎和底盘零部件更换到汽车保养、维修、汽车美容等汽车服务需求。公司已打造出一个包括车主、供应商、服务门店和其他参与者在内的汽车服务平台：
竞争优势
• 中国最大的独立汽车服务平台，服务范围广泛
• 值得信赖的品牌，拥有极高的客户忠诚度
• 数字化行业解决方案，可实现卓越的运营效率
• 品牌和供应商的首选合作伙伴
• 高效及可扩展的门店网络，确保标准化服务和快速扩张
• 公司创新的汽车服务平台带来显著的飞轮效应和高竞争壁垒
• 富有远见且拥有深厚技术背景的管理团队
公司资料：
官网：www.tuhu.cn
公司地址：中国上海市闵行区闵虹路166弄1号楼9楼
香港地址：香港湾仔皇后大道东183号合和中心46楼
财务分析
截至2022年12月31日止4个年度及2022、2023年前三个月：
收入分别约为人民币70.4亿元、87.5亿元、117.2亿元、115.5亿元、29.69亿元及32.65亿元，年复合增长率为17.93%；
毛利分别约为人民币5.2亿元、10.8亿元、18.7亿元、22.7亿元、5.3亿元及7.9亿元，年复合增长率为63.08%；
销售及营销开支分别约为人民币-10.4亿元、-12.6亿元、-16.8亿元、-15.4亿元、-3.8亿元及-4.2亿元，年复合增长率为14.00%；
净利润分别约为人民币-34.3亿元、-39.3亿元、-58.4亿元、-21.4亿元、-6.1亿元及-2.8亿元，年复合增长率为-14.56%；
毛利率分别约为7.43%、12.34%、15.95%、19.66%、17.95%及24.19%；
营销开支占亏损比分别约为30.36%、32.14%、28.76%、72.12%、62.05%及151.31%。
公司收入前三年稳定增长，2022年有所回落，毛利高速增长，毛利率稳定上升，得益于产品及服务类别组合的变动（高利润率服务：汽车保养产品收入占比提升）以及采购成本降低；公司仍处于亏损状态，2021年净亏损增幅最大，2022年才有所收窄，其中销售及营销开支占比最大，且不断增加。
截至2022年底，账上现金26.86亿元，流动负债总额55.72亿元，可转换可赎回优先股217.26亿元，经营现金流为负3.13亿元，
行业前景
中国汽车服务市场规模
受庞大并持续增长的汽车保有量及日渐增长的车龄的推动，中国汽车服务市场于2018年至2022年的复合年增长率为10.1%，成为全球汽车服务市场增长最快的国家之一。按GMV计，2022年，中国汽车服务市场规模为人民币12,398亿元，预计到2027年将达到人民币19,319亿元，2023年至2027年复合年增长率为9%。
行业地位
截至2022年12月31日，在中国约68.0万家汽车服务供应商中，公司的门店数量排名第一。在中国的IAM门店中，公司在截至2022年12月31日的门店数量及2022年度的汽车服务收入方面均排名第一。
同业对比
本次选取的同行业对比公司为：金固股份(002488.SZ)、AutoZone(AZO.N)。
汽车超人是上市公司金固股份（002488.SZ）旗下的汽服门店新零售领先连锁品牌，汽车超人致力于依托互联网技术，通过信息化手段赋能线下汽服门店，推动汽车后市场连锁门店从传统零售模式向新零售模式转型升级。汽车超人业务领域涵盖汽车保养美容、轮胎车品、车险加油、查违章等，汽车超人核心产品主要为汽车超人官方APP，并在天猫、淘宝、京东等综合电商平台接入服务入口。
汽车地带（AutoZone）是美国最大的汽车修配连锁品牌，1979年7月4日AutoZone在纽约股票交易所上市，财富五百强。其连锁卖场主要集中于美国东部及西海岸经济较发达城市。主要经营汽车配件、维修器件等，同时也提供汽车信贷服务、销售汽车诊断和修理软件。这家成立于1979年的纽约证交所上市公司在北美地区的门店数量达到5806家。
主要股东
陈敏先生、Ilnewgnay Investment Limited及Nholresi Investment Limited共同构成公司的控股股东。
其他机构股东中，上市前腾讯持有21.28%股权，愉悦资本持有9.85%股权，红杉中国持有5.49%股权，方源资本（FountainVest）持有5.98%股权。此外，君联、启明、高瓴、中金、百度、高盛、凯雷等众多明星机构均是公司的股东。
管理层情况
董事会将由六名董事组成，包括两名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事：
陈敏先生，41岁，联合创始人、董事会主席、首席执行官兼执行董事。主要负责公司的整体战略规划、日常业务运营及管理。曾经担任百姓网股份有限公司IT运营经理，及任职于车盟(中国)网络有限公司。于软件开发及数据管理领域拥有逾16年的经验，于汽车服务市场及业务数据分析方面拥有逾10年的经验。于2003年7月获得中国上海财经大学经济学学士学位。
胡晓东先生，51岁，联合创始人、总裁兼执行董事。主要负责以公司业务的研发方面为重心之整体战略规划。曾担任多个工程领导职位，上海乃嘉软件科技发展有限公，车盟(中国)网络有限公司担任研发总监，思爱普(北京)软件系统有限公司上海分公司的高级程序员，微软(中国)有限公司上海分公司的工程师兼电子商务顾问。于1993年7月获得华北电力大学通信工程专业工学学士学位，并于1999年9月于中国上海交通大学完成了通信与信息系统研究生课程。
上市前融资
中介团队
据LiveReport大数据统计，途虎养车中介团队共计11家，其中保荐人4家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据尚可。整体而言中介团队历史数据表现一般。
保荐人历史业绩
高盛近期保荐的首日破发率为37.37%；
中金近期保荐的首日破发率为41.51%；
美林近期保荐的首日破发率为40.00%；
瑞银近期保荐的首日破发率为51.02%。
舆情分析
目前通过天眼查网站查询公司的运营主体上海阑途信息技术有限公司，发现具有如下风险提示：
293个自身风险中，主要为各类合同、商标、侵权纠纷等的法律诉讼；
421个周边风险中，公司投资的重庆国翰能源发展有限公司是最高人民法院所公示的失信公司，被列为限制高消费企业，其他均是公司投资子公司的注销、清算或纠纷诉讼；
218个历史风险中，公司曾因未按时履行法律义务而被法院强制执行，公司部分股权处于出质状态；
501个预警提醒中，主要都是人员变更（法人、投资人、主要人员等）、工商信息变更等。
黑猫上关于途虎养车的投诉量1273个，已回复1273个，满意度为四颗星。
整体来看，公司各项风险属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
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