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2023Q2基金重仓食品饮料比例环比回落
从基金重仓持股情况来看,2023Q2食品饮料配置比例(重仓持股市值占重仓股票总市值比例)由2023Q1的15.42%略回落至12.56%水平,环比降2.86pct。二季度期间食品饮料股价跑输大盘,二季度为行业淡季,整体呈现弱复苏状态,叠加科技板块热度不减资金分流,食品饮料股价随之回落。单从市场表现来看,2023Q2食品饮料板块整体下跌11.1%,市场排名倒数第三,跑输沪深300约12.8pct。进入7月以来市场预期与基本面均处于底部,板块股价走平。我们预判三季度消费应是触底,悲观预期已经体现,随着国庆中秋旺季到来,三季度末食品饮料持仓情况可能会有环比回升。
基金持有数量普遍减配,基金持股总量下降
(1)从持股基金数量来看,食品饮料2023Q2相比2023Q1整体的持股基金数减少,表明基金二季度在减配食品饮料。(2)食品饮料2023Q2持股总量环比回落,表明基金减仓食品饮料。多数公司基金持有数量与基金持股总量的变化趋势相同,表明基金减仓食品饮料是普遍行为,且减仓偏好也基本一致,中报基金更多青睐于短期业绩预期好、基本面有变化的企业。
基金十大重仓股中食品饮料降3席
观测2023Q2市场整体的基金前十大重仓股,食品饮料席位降至三席:贵州茅台、泸州老窖、五粮液。十大重仓股中消费公司占有五席(除食品饮料公司外,还有医药行业的迈瑞医疗与恒瑞医药),仍是配置主流。中报基金十大重仓股中,山西汾酒与隆基绿能跌出前十,恒瑞医药与中兴通讯做为新增公司入选。
投资建议:市场预期底部,基本面持续改善
年初至今食品饮料板块经历复苏预期由强转弱,市场已经充分认知到行业弱复苏状态,当前基本面、情绪面、资金面的悲观预期已经体现,弱复苏也已成为共识。进入下半年,我们认为消费复苏趋势未变。从春节与五一、端午节日情况判断,场景恢复对销量仍有较大正向刺激。7月消费较6月有部分程度改善,主因暑期消费带动需求提升。预计中秋国庆可能旺销,板块基本面将持续改善。二季度在消费力稳步修复的背景下,行业整体呈现温和复苏趋势,白酒板块基本面稳健,酒企呈现较好经营韧性,一方面按进度稳步推进回款节奏,保障二季度业绩和市场份额,预计酒企中期报表业绩确定性较强;另一方面酒企积极推动政策落地,加大消费者投入,帮助渠道和终端持续消化库存。下半年随着中秋国庆旺季来临,白酒消费有望迎来较好回补,保障酒企全年业绩。大众品方面,受益于以性价比为主的零食量贩渠道红利,二季度零食板块实现较快发展,同时餐饮场景修复带动B端需求弹性释放,速冻食品及预制菜持续受益。
风险提示:宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。
1. 2023Q2基金重仓食品饮料比例回落
2023Q2食品饮料配置比例回落,二季度板块涨幅跑输大盘。从基金重仓持股情况来看,2023Q2食品饮料配置比例(重仓持股市值占重仓股票总市值比例)由2023Q1的15.42%略回落至12.56%水平,环比降2.86pct。二季度期间食品饮料股价跑输大盘,二季度为行业淡季,整体呈现弱复苏状态,叠加科技板块热度不减资金分流,食品饮料股价随之回落。单从市场表现来看,2023Q2食品饮料板块整体下跌11.1%,市场排名倒数第三,跑输沪深300约12.8pct。进入7月以来市场预期与基本面均处于底部,板块股价走平。我们预判三季度消费应是触底,悲观预期已经体现,随着国庆中秋旺季到来,三季度末食品饮料持仓情况可能会有环比回升。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230725/393/w777h416/20230725/242e-a510e209eabd0f6f24045628f7bf1c71.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230725/385/w775h410/20230725/6699-272ea2f8fef912d69c7786c105956811.png)
白酒:基金重仓比例环比回落。从子行业分解来看,基金重仓白酒比例由2023Q1的13.43%回升至2023Q2的10.76%水平。从重仓白酒的持有基金数量来看,仅有迎驾贡酒、顺鑫农业持有基金数量回升较多,金徽酒与伊力特分别有1支基金增配,其余白酒持有基金数量均有回落,其中山西汾酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台回落较多。从基金重仓持股总量变动来看:白酒公司中迎驾贡酒、顺鑫农业、今世缘、金徽酒被基金增持,其余白酒公司均不同程度被基金减持,老白干、山西汾酒等被持较多。观测白酒二季度持有基金数量与持仓变化数量趋势基本一致,表明市场二季度普遍对于白酒采取了减仓行为,尤其是五粮液、泸州老窖、山西汾酒等,可能的原因在于回避风险(如山西汾酒的人事变动)以及资金在板块间的流动配置(AI主题投资吸纳部分白酒资金)。而市场对于迎驾贡酒一致看好加仓,也是由于二季度公司经营较好,回款与动销表现均处于行业前列。
非白酒配置比例略有回落。2023Q2整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.19pct至1.80%水平,其中饮料类被基金增持;肉制品、预加工食品、保健品比例未变;其余子行业被基金不同程度减持:
啤酒配置比例回落0.12pct至0.37%水平。主要是青岛啤酒与重庆啤酒被基金减持。青岛啤酒被减持较多,应是源于5月份销售不及预期。整体来看啤酒板块配置比例回落,但我们判断年内高温天气对啤酒销量有催化,三季度啤酒持仓可能提升。
乳制品配置比例略微回落0.01pct至0.53%,主要是伊利股份被基金减持较多。此外天润乳业与新乳业也被基金略有减持。
调味品配置比例回落0.01pct至0.19%,其中千禾味业被基金减持,中炬高新、海天味业被基金加配。
零食配置比例回落0.01pct至0.09%,主要是甘源食品与劲仔食品被基金不同程度减仓。
熟食配置比例回落0.01pct至0.027%,主要是绝味食品被基金减持较多。
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2. 基金持有数量普遍减少,基金持股食品饮料总体减仓
从持股基金数量来看,食品饮料2023Q2相比2023Q1整体的持股基金数减少,表明基金二季度在减配食品饮料。从中报持有基金数量变动情况来看,汤臣倍健、安井食品、伊利股份、迎驾贡酒等排名靠前,被基金新增加配较多。而山西汾酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台等基金持有数量下滑,被基金减配。根据排名前十与后十的情况,我们判断:二季度基金大幅减少白酒配置,而青睐于动销顺畅、业绩预期较好或防守能力较强的公司,如安井食品、迎驾贡酒、伊利股份等,排名前十只有两家白酒公司。而短期基本面无大变化的白酒公司被基金减配,如贵州茅台、五粮液、山西汾酒等,基金持有数量下降最多的10家公司中,白酒公司占9家。
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从基金持股总量来看:食品饮料2023Q2持股总量环比回落,表明基金减仓食品饮料。从中报持有基金数量变动情况来看,中炬高新、迎驾贡酒、承德露露等基金加仓较多;老白干酒、山西汾酒、百润股份等被基金减仓。多数公司基金持有数量与基金持股总量的变化趋势相同,表明基金减仓食品饮料是普遍行为,且减仓偏好也基本一致,中报基金更多青睐于短期业绩预期好、基本面有变化的企业。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230725/384/w774h410/20230725/704f-98ac5af06e4178d175bdbf144dfd4680.png)
基金十大重仓股中食品席位降至三席。观测2023Q2市场整体的基金前十大重仓股,食品饮料席位降至三席:贵州茅台、泸州老窖、五粮液。十大重仓股中消费公司占有五席(除食品饮料公司外,还有医药行业的迈瑞医疗与恒瑞医药),仍是配置主流。中报基金十大重仓股中,山西汾酒与隆基绿能跌出前十,恒瑞医药与中兴通讯做为新增公司入选。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230725/367/w781h386/20230725/3470-7308357a3d27aa6decfef1409cc39cd2.png)
3.投资建议:市场预期底部,基本面持续改善
年初至今食品饮料板块经历复苏预期由强转弱,市场已经充分认知到行业弱复苏状态,当前基本面、情绪面、资金面的悲观预期已经体现,弱复苏也已成为共识。进入下半年,我们认为消费复苏趋势未变。从春节与五一、端午节日情况判断,场景恢复对销量仍有较大正向刺激。7月消费较6月有部分程度改善,主因暑期消费带动需求提升。预计中秋国庆可能旺销,板块基本面将持续改善。二季度在消费力稳步修复的背景下,行业整体呈现温和复苏趋势,白酒板块基本面稳健,酒企呈现较好经营韧性,一方面按进度稳步推进回款节奏,保障二季度业绩和市场份额,预计酒企中期报表业绩确定性较强;另一方面酒企积极推动政策落地,加大消费者投入,帮助渠道和终端持续消化库存。下半年随着中秋国庆旺季来临,白酒消费有望迎来较好回补,保障酒企全年业绩。大众品方面,受益于以性价比为主的零食量贩渠道红利,二季度零食板块实现较快发展,同时餐饮场景修复带动B端需求弹性释放,速冻食品及预制菜持续受益。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230725/69/w795h874/20230725/a47e-0d795d5b2caa498cbbdbfcea8de724b4.png)
4. 风险提示
宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。
研报发布机构:开源证券研究所
研报首次发布时间:2023.07.25
开源食品饮料团队:
张宇光:15814062021
证书编号:S0790520030003
方 勇:18320770836
证书编号:S0790520100003
逄晓娟:15253166077
证书编号:S0790120040011
叶松霖:13008829196
证书编号:S0790120030038
陈钟山:18602156078
证书编号:S0790120070045
张恒玮:19117250984
证书编号:S0790122020008
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
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