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■建筑行业一周行情：一周行业涨跌幅。本周（06.19-06.21）建筑装饰行业（SW）下跌4.13%，弱于深证成指（-2.19%）、沪深300（-2.51%）、上证综指（-2.30%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第25位，行业排名与上周（第25位）持平。分子板块看，园林工程（-5.24）板块表现最弱。一周个股表现。本周中信建筑行业中共有13家公司录得上涨，数量占比8.90%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（-4.13%）的公司数量82家，占比56.16%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为*ST围海（维权）（9.74%）、ST花王（维权）（9.03%）、百利科技（5.63%）、大丰实业（4.05%）、嘉寓股份（3.33%）；本周行业跌幅前5为洪涛股份（-10.69%）、新城市（-10.63%）、新疆交建（-9.91%）、岭南股份（-9.65%）、乾景园林（-8.62%）。
行业估值。从行业整体市盈率来看，截至06月21日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为9.55倍，行业市净率（MRQ）为0.88倍，行业市盈率和市净率与上周比均有下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业倒数第3位，高于煤炭、银行。PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为山东路桥（4.06）、中国建筑（4.66）、中国铁建（4.94）、陕西建工（4.97）、中国中铁（5.79）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.56）、中国建筑（0.63）、龙元建设（0.67）、隧道股份（0.67）、腾达建设（0.68）。
■行业动态分析：本周国资委党委召开扩大会议，提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业，支持中央企业牵头建立更多的创新联合体，国企改革持续深化提升。地产层面，时隔10个月LPR再度迎来下调，1年期和5年期以上LPR均同步下调10个基点，有助于提振企业融资需求和居民购房需求，促进房地产稳步复苏。整体来看我国持续推进稳增长，内需加快恢复，建筑央企自身发展向好，建议持续关注中特估+一带一路板块投资机会。
■在国企改革方面，国资委党委召开扩大会议，提出要加快发展战略性新兴产业和未来产业，支持中央企业牵头建立更多的创新联合体，加大重点技术布局和全链条融合创新力度，推动基础研究、应用研究、产业化全链条融合发展，打造一批世界级战略性新兴产业集群。此前，国资委多次强调部署中央企业加快发展战略性新兴产业，国资委于2月11日印发的《关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知》要求加快创新发展，培育壮大新产业新业态新动能，即积极培育壮大战略性新兴产业，推动新产业新业态新动能融合集群发展，加大新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端设备、绿色环保等布局力度。根据国资委的数据显示，今年一季度，中央企业战略性新兴产业完成投资超2300亿元，同比增长超30%，约占全部投资比重的四分之一。而在国资委规划中，今年将积极培育壮大战略性新兴产业，力争2023年中央企业战略性新兴产业布局比重提高2个百分点以上。国企改革持续深化提升，中央企业“一利五率”考核体系推进，建筑央企ROE、经营性现金流等指标有望得到改善，有利于重塑建筑央企成长性和估值。建议关注：中国铁建（PB0.56X）、中国中铁（PB0.70X）、中国交建（PB0.70X）、中国建筑（PB0.63X）、中国中冶（PB0.84X）等建筑央企（估值采用PB(LF)，时间截至2023年6月21日）。
■在“一带一路”建设方面，《全球发展倡议落实进展报告》在北京发布，报告指出截至目前，2022年6月发布的《全球发展高层对话会成果清单》中的32项务实举措已有一半实施完成或取得早期成果。2022年9月“全球发展倡议之友小组”部长级会议期间发布的全球发展倡议项目库首批50个务实合作项目清单中，10多个已经实施完毕，剩余项目正积极推进，目前项目库务实合作项目总数已突破100个，近40个发展中国家正从中受益。2023年1-5月，中国对外承包工程完成营业额和新签合同额分别为3719.5/4938.7亿元，分别同比+8%/-2.6%。其中，中国企业在“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额和新签合同额分别为2044.6/2432.9亿元，分别占同期总额的55%/49.3%。今年为“一带一路”倡议十周年，将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，沿线国家建设有望升温，在海外需求侧为建筑行业成长性打开空间，建议关注布局海外业务的建筑标的。
■在地产层面，时隔10个月LPR再度迎来下调。6月20日，央行发布公告称，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均同步下调10个基点。LPR利率下调带动企业部门贷款成本下降，有助于刺激企业融资需求。此外，5年期以上LPR利率下调，当前购买首套房、二套房房贷利率下限分别将降至4.0%和4.8%，已降至历史低位，有助于降低购房成本，增强购房意愿，促进房地产稳步复苏。2023年以来，多省市持续出台地产销售端宽松政策，包括调整公积金政策、调整首付款比例、优化限购政策等。目前，一线城市、新一线城市存在地产政策宽松预期，后续若政策逐步落地，在“房住不炒”的总基调下，有望促进房地产需求进一步释放，建议关注地产链底部反弹投资机会，包括涉及房地产业务的央国企和地产链相关设计及施工企业。
■本周投资建议：近期中特估相关政策持续推进，继首次提出中特估概念后，国企改革要求、央企并购重组鼓励政策相继发布，同时长期以来市场所担忧的建筑央企商业模式带来的经营指标以及行业成长性均有望逐步改善，叠加一带一路建设预期升温，多种利好因素赋予建筑央企成长动力，建筑央企板块主题和基本面共振行情持续，建议关注：1）建筑基建央企龙头：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑；2）国际工程承包优质标的：中材国际、中钢国际、北方国际。
■中长期配置主线建议：2023年稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，均助力“两新一重”建设推进，基建投资有望维持双位数增长。目前建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，优先受益行业集中度提升，有望维持持续增长。多家企业积极布局新业务，提升综合实力，助力业绩端持续增长。此外，中特估、国企改革和额一带一路多重政策驱动，为建筑央企和地方国企估值提升创造机会。建筑行业有望迎来政策驱动、基本面持续改善和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显，建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及“建筑+”业务板块：1）低估值基建央企：基建领域央企龙头，低估值高股息，营收业绩增速稳健，在手订单充足，2022及2023Q1关键财务指标改善且具备持续改善空间的公司，布局海外受益一带一路沿线建设升温，同时新兴业务打造新的增长点，中特估和国企改革主题驱动估值提升，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶。2）国际工程：海外业务占比高，业绩高增，新签订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商，受益一带一路建设提速，建议关注中钢国际、中材国际、北方国际。3）地方国企龙头：区域性地方国企整体基本面向好，并积极进行新业务布局，具备长期投资价值。建议关注：区域性建筑国企龙头安徽建工、山东路桥。4）新型电力系统建设板块优质标的：在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放。建议关注：用户侧电力建设运营龙头苏文电能和屋顶分布式光伏电站优质运营商芯能科技。5）勘察设计板块优质标的：勘察设计板块商业模式优势较为明显，位居产业链前端，依靠人才输出智力服务，有一定的行业壁垒，多家设计公司进行AI技术的研发应用，长期降本增效目标可期，主业经营稳健且具备建筑科技研发实力的公司投资价值显著，建议关注：华阳国际、华设集团、设计总院。
■风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。
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